Chào ACE, đây là tóm tắt và đánh giá chuyên sâu về nội dung liên quan đến khuyến nghị của Hội đồng Tư vấn chính sách tài chính, tiền tệ Quốc gia cho năm 2026.
1. Tóm tắt nội dung chính của bài báo
-
Cuộc họp ngày 26/12/2025 do Phó Thủ tướng Hồ Đức Phớc chủ trì đã đưa ra những định hướng quan trọng cho điều hành kinh tế vĩ mô năm 2026:
-
Bối cảnh năm 2025: Kinh tế Việt Nam đạt kết quả ấn tượng với tăng trưởng GDP trên 8%, xuất siêu 25 tỷ USD, nợ công thấp (35%), và lạm phát (CPI) được kiểm soát ở mức 3,6%. Tín dụng tăng trưởng mạnh (khoảng 17,65%).
-
Mục tiêu năm 2026: Quốc hội đặt mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng là trên 10%. Tuy nhiên, thế giới dự báo nhiều bất định: rủi ro thuế quan từ Hoa Kỳ, căng thẳng địa chính trị và biến động tài chính toàn cầu.
Khuyến nghị chính sách của Hội đồng:
-
Chính sách tiền tệ (CSTT): Không mở rộng, điều hành thận trọng hơn. Mục tiêu hàng đầu là ổn định vĩ mô, kiểm soát lạm phát và xử lý các rủi ro tiềm ẩn (nợ xấu, tỷ giá, trái phiếu doanh nghiệp).
-
Chính sách tài khóa (CSTK): Tiếp tục mở rộng hợp lý, tập trung vào giải ngân vốn đầu tư công cho các dự án hạ tầng trọng điểm và quốc gia.
-
Trọng tâm chiến lược: Thúc đẩy chuyển đổi số, công nghệ cao, đa dạng hóa thị trường xuất khẩu để ứng phó với các rào cản thương mại mới.
2. Đánh giá dưới góc nhìn chuyên gia tài chính
Dưới góc độ chuyên môn, khuyến nghị “không mở rộng chính sách tiền tệ” trong khi đặt mục tiêu tăng trưởng “hai chữ số” là một bài toán điều hành rất thú vị nhưng cũng đầy thách thức. Dưới đây là các phân tích chuyên sâu:
A. Tại sao lại “ngưng mở rộng” chính sách tiền tệ?
-
Áp lực lạm phát tiềm tàng: Sau một năm 2025 tăng trưởng nóng (>8%) và tín dụng tăng nhanh (>17%), nền kinh tế thường đối mặt với độ trễ của lạm phát. Việc tiếp tục nới lỏng tiền tệ có thể khiến CPI vượt khỏi tầm kiểm soát trong năm 2026.
-
Rủi ro hệ thống: Hội đồng đã cảnh báo về nợ xấu và trái phiếu doanh nghiệp. Sau giai đoạn bơm tiền hỗ trợ, “sức khỏe” thực sự của hệ thống ngân hàng cần được củng cố thay vì tiếp tục chạy theo số lượng tăng trưởng tín dụng.
-
Áp lực tỷ giá: Với các biến số từ chính sách thuế quan của Mỹ và biến động của đồng USD, một chính sách tiền tệ quá nới lỏng sẽ khiến VND mất giá, gây áp lực lên chi phí nhập khẩu và nợ nước ngoài.
B. Sự chuyển dịch sang “Cỗ xe Tam mã”: Đầu tư công - Xuất khẩu - Công nghệ
Việc Hội đồng khuyến nghị mở rộng tài khóa thay vì tiền tệ cho thấy một sự thay đổi trong chiến lược tăng trưởng:
-
Tài khóa đóng vai trò dẫn dắt: Thay vì dựa vào dòng vốn vay (tín dụng) dễ gây bong bóng tài sản, Chính phủ muốn dùng đầu tư công để tạo ra giá trị thực (hạ tầng). Đây là nền tảng bền vững để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng 10%.
-
Ứng phó với rủi ro bên ngoài: Việc tập trung vào “nội luật hóa cam kết” và “ứng phó thuế quan Hoa Kỳ” cho thấy sự chủ động chuẩn bị cho một cuộc chiến thương mại có thể xảy ra, bảo vệ dòng vốn FDI và kim ngạch xuất khẩu.
C. Thách thức đối với nhà đầu tư và doanh nghiệp
-
Lãi suất khó giảm thêm: Khi CSTT chuyển sang trạng thái “thận trọng”, mặt bằng lãi suất có thể đã tạo đáy và khó giảm sâu hơn. Doanh nghiệp cần chuẩn bị cho chi phí vốn ổn định hoặc tăng nhẹ thay vì kỳ vọng tiền rẻ như giai đoạn trước.
-
Sự phân hóa: Dòng tiền sẽ không còn “dễ dãi” đổ vào mọi lĩnh vực. Những doanh nghiệp thuộc nhóm hạ tầng, công nghệ cao, chuyển đổi số sẽ được hưởng lợi trực tiếp từ sự hỗ trợ của chính sách tài khóa.
Kết luận:
- Khuyến nghị này thể hiện tư duy “Chắc chắn để Bứt phá”. Việc thắt chặt kỷ luật tiền tệ là cần thiết để bảo vệ thành quả vĩ mô, tạo không gian cho chính sách tài khóa “vẫy vùng” nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng 10%. Đối với nhà đầu tư, đây là tín hiệu để tập trung vào các nhóm ngành hưởng lợi từ đầu tư công và xuất khẩu bền vững, đồng thời cần thận trọng với các lĩnh vực thâm dụng vốn vay cao.