Đạt phương (DPG) – Câu chuyện kiềng ba chân

Khuyến nghị
#1

ĐẠT PHƯƠNG (DPG) – CÂU CHUYỆN KIỀNG BA CHÂN

Giới thiệu doanh nghiệp

CTCP Đạt Phương (DPG) khởi đầu là một nhà thầu xây dựng, chuyên thi công cầu với các dự án lớn như cầu Nhật Lệ, Đế Võng, Mỹ Thuận 2… Với kinh nghiệm dày dặn trong xây dựng công trình thủy lợi và hạ tầng, đặc biệt là các dự án theo hợp đồng Xây dựng - Chuyển giao (BT: Build-Transfer), DPG đã mở rộng hoạt động sang lĩnh vực sản xuất thủy điện và phát triển bất động sản.

Năm 2010, DPG vận hành nhà máy thủy điện đầu tiên là Sông Bung 6 với công suất 29MW. Đến năm 2022, công ty đã sở hữu 4 nhà máy thủy điện với tổng công suất đạt 98MW. Năm 2018, công ty bắt đầu phát triển dự án bất động sản đầu tiên là Khu đô thị (KĐT) Casamia tại Hội An. Sự thành công của dự án này giúp lợi nhuận của công ty trong năm 2022 đạt mức cao nhất kể từ khi thành lập.

Cơ cấu cổ đông ổn định khi ban lãnh đạo và người liên quan hiện nắm giữ hơn 47% cổ phần của DPG, giảm nhẹ so với mức 52% khi công ty niêm yết vào năm 2017.

Về kết quả kinh doanh năm 2024, DPG ghi nhận doanh thu thuần đạt 3.577 tỷ đồng, tăng 3,7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 223 tỷ đồng, tăng 9,8% so với năm trước. Trong đó, mảng xây lắp đóng góp 85% doanh thu, đạt 3.034 tỷ đồng, tăng 5,5% so với cùng kỳ, nhờ đẩy mạnh hoàn thành các dự án. Mảng thủy điện đạt 485 tỷ đồng, giảm 8,9% do ảnh hưởng của hiện tượng thời tiết El Nino.

Luận điểm đầu tư

DPG có ba mảng kinh doanh chính là xây lắp, thủy điện và bất động sản, với các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng như sau:

Xây lắp được hưởng lợi từ đầu tư công
Chính phủ đang đẩy mạnh chi tiêu đầu tư công, mang lại cơ hội lớn cho DPG. Tính đến cuối năm 2024, giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) của công ty đạt hơn 5.000 tỷ đồng, gấp 1,7 lần doanh thu xây lắp năm 2024. Dự kiến, mảng này tiếp tục là nguồn đóng góp chính cho kết quả kinh doanh năm 2025.

Thủy điện tạo dòng tiền ổn định, triển vọng tích cực nhờ La Nina
DPG sở hữu 4 nhà máy thủy điện với tổng công suất 98MW tại Quảng Nam và Quảng Ngãi. Toàn bộ sản lượng đầu ra được EVN đảm bảo mua với mức giá thỏa thuận. Năm 2025, hiện tượng La Nina có thể giúp lượng nước tăng lên, tạo điều kiện để sản lượng điện hồi phục.

Bất động sản sẽ dẫn dắt tăng trưởng giai đoạn 2026-2027
Sau chuỗi thành công của các dự án Casamia giai đoạn 2019-2022, DPG đang đẩy mạnh triển khai dự án Casamia Balanca (Cồn Tiến). Dự án này kỳ vọng sẽ tiếp nối thành công và đóng góp lớn vào doanh thu của công ty trong giai đoạn 2026-2027.

Về định giá, bằng phương pháp định giá từng phần (SoTP), chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của DPG là 63.900 đồng/cổ phiếu và khuyến nghị MUA.

Xây lắp – Hưởng lợi từ đầu tư công

Nhờ đẩy mạnh đầu tư công giai đoạn 2021-2025, mảng xây lắp của DPG phát triển mạnh từ năm 2021. Năm 2023, DPG trúng thầu 14 gói với tổng giá trị 7.987 tỷ đồng, tăng 131% so với cùng kỳ. Năm 2024, công ty trúng thêm 7 gói thầu với tổng giá trị 2.090 tỷ đồng.

Tổng giá trị backlog đến cuối năm 2024 đạt hơn 5.000 tỷ đồng, gấp 1,7 lần doanh thu mảng xây lắp năm 2024. Đây sẽ là cơ sở để DPG ghi nhận doanh thu và lợi nhuận khi bước vào giai đoạn hoàn thành các dự án trong 2025-2026.

Năm 2025, giá trị hợp đồng ký mới dự kiến đạt hơn 3.000 tỷ đồng, tăng 43,5% so với năm trước. Doanh thu từ mảng này ước đạt 3.248 tỷ đồng, tăng 13% và lợi nhuận sau thuế đạt 123 tỷ đồng, tăng 2%.

Thủy điện – Hưởng lợi từ La Nina

DPG sở hữu 4 nhà máy thủy điện tại Quảng Nam và Quảng Ngãi với tổng công suất 98MW. Đây là các tỉnh được ưu tiên phát triển năng lượng tái tạo theo Quy hoạch Điện 8 giai đoạn 2021-2030.

Theo dự báo của NOAA, hiện tượng La Nina trong năm 2025 có thể kéo dài đến hết tháng 3/2026, giúp gia tăng lượng nước và cải thiện sản lượng điện. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu từ thủy điện năm 2025 đạt 456 tỷ đồng, tăng 11%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 170 tỷ đồng, tăng 35%.

Bất động sản – Động lực tăng trưởng giai đoạn 2026-2027

DPG đã trúng thầu nhiều dự án BT tại Quảng Nam, đổi lại nhận quỹ đất đối ứng với tổng diện tích khoảng 306 ha, bao gồm các dự án Casamia Balanca, Casamia Hội An, Casamia Calm, KĐT Nồi Rang và KDL nghỉ dưỡng Bình Dương.

Hiện công ty đang triển khai dự án KĐT Phú Hải tại Đồng Hới, Quảng Bình. Dự án này đã được chấp thuận đầu tư vào tháng 10/2024.

Casamia Balanca – dự án chiến lược giai đoạn 2026-2027 – có quy mô hơn 31 ha tại Hội An, bao gồm 74 căn parkshop, 69 căn parkhome, 47 căn parkvilla và 173 căn villa. Dự án đã được giao đất đợt cuối vào ngày 31/12/2024 và dự kiến hoàn thành vào quý 4/2025. Chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ mở bán vào cuối năm 2025, đóng góp hơn 1.100 tỷ đồng doanh thu năm 2026 và 1.600 tỷ đồng doanh thu năm 2027.

DPG cũng có kế hoạch đầu tư vào nhà máy kính hoa siêu trắng với công suất 146.000 tấn/năm, tổng mức đầu tư gần 2.000 tỷ đồng, dự kiến khởi công vào quý 1/2025 và vận hành vào quý 2/2027.

Định giá và khuyến nghị

Chúng tôi kỳ vọng sự kết hợp giữa ba mảng kinh doanh sẽ giúp DPG duy trì đà tăng trưởng. Việc hoàn thành các công trình xây lắp, cùng sự hỗ trợ từ La Nina, sẽ là động lực chính trong năm 2025.

Chúng tôi ước tính doanh thu năm 2025 đạt 4.081 tỷ đồng, tăng 14%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 289 tỷ đồng, tăng 29%.

Về rủi ro, có ba yếu tố cần theo dõi: tiến độ pháp lý dự án có thể bị kéo dài, thời tiết La Nina có thể kết thúc sớm hơn dự kiến, và biến động giá nguyên vật liệu có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận mảng xây lắp.

Bằng phương pháp định giá từng phần (SoTP), chúng tôi xác định giá trị hợp lý của DPG là 63.900 đồng/cổ phiếu. Nếu DPG phá vỡ vùng kháng cự 52.800 – 53.500 đồng/cổ phiếu, xu hướng giảm trung hạn sẽ kết thúc, tạo cơ hội tích lũy. Nhà đầu tư có thể cân nhắc mua vào nếu giá cổ phiếu tiếp tục tăng cùng với khối lượng giao dịch cao.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#2

DPG – Kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ Casamia Balanca và mảng xây lắp khởi sắc

CTCP Tập đoàn Đạt Phương (mã cổ phiếu: DPG – sàn HSX) đang bước vào giai đoạn phát triển tích cực với sự cộng hưởng từ nhiều mảng kinh doanh chủ lực. Dự báo trong năm 2025, doanh thu thuần của DPG đạt 4.309 tỷ đồng, tăng 20% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế ước tính đạt 242 tỷ đồng, tăng 8% so với năm trước. Tương ứng với mức EPS ước tính là 4.060 đồng/cổ phiếu. Trong năm 2026, VCBS kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận sẽ lần lượt đạt 4.816 tỷ và 580 tỷ đồng, nhờ sự đóng góp lớn từ dự án Casamia Balanca cùng chuỗi công trình xây lắp được nghiệm thu.

Trong năm 2024, DPG ghi nhận doanh thu thuần đạt 3.577 tỷ đồng, tăng nhẹ 3,7% so với cùng kỳ, chủ yếu đến từ mảng xây dựng với hơn 3.000 tỷ đồng (+5% YoY). Lợi nhuận sau thuế đạt 223 tỷ đồng, hoàn thành 90% kế hoạch năm và tăng 10% so với năm trước. Biên lợi nhuận ròng cải thiện lên 6,2% nhờ tiết giảm mạnh chi phí lãi vay. Quý I/2025 được kỳ vọng tiếp tục khởi sắc với doanh thu ước tính 623 tỷ đồng (+46% YoY) và lợi nhuận sau thuế khoảng 62 tỷ đồng (+19% YoY), nhờ đóng góp từ các dự án hạ tầng trọng điểm như cầu vượt DT994, cầu vượt đường sắt Bắc – Nam và sự phục hồi lưu lượng nước tại các nhà máy thủy điện.

Mảng xây lắp được dự báo sẽ bước vào điểm rơi doanh thu trong năm 2025 khi phần lớn các gói thầu lớn từ giai đoạn 2023–2024 bước vào kỳ nghiệm thu. Đây là thời điểm ghi nhận giá trị backlog lớn, phản ánh hiệu quả trong công tác đấu thầu và thi công. DPG đã xây dựng được uy tín đáng kể, đặc biệt trong lĩnh vực công trình cầu – một mảng có đặc thù cao giúp doanh nghiệp ít chịu áp lực cạnh tranh về giá và dễ dàng trong việc kiểm soát chi phí, quyết toán. Cùng với đó, kỳ vọng tháo gỡ về cơ chế tính đơn giá xây dựng sẽ tiếp tục hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận của mảng này.

Dự án Casamia Balanca tiếp tục là điểm sáng trong danh mục của DPG. Sau khi được phê duyệt điều chỉnh chủ trương đầu tư lần thứ 5 vào cuối tháng 12/2024 và bàn giao đất vào ngày 31/12/2024, dự án đã nhanh chóng triển khai thi công hạ tầng và hoàn thiện phần thô nhiều lô liền kề đầu tiên. Nhờ đó, quá trình mở bán và ghi nhận doanh thu được kỳ vọng sẽ diễn ra sớm, đóng góp hơn 4.200 tỷ đồng doanh thu cho giai đoạn 2025–2027. Mặt bằng giá bán kỳ vọng tích cực khi chuỗi Casamia trước đó tại Hội An đã gặt hái thành công lớn, tạo dựng uy tín mạnh mẽ cho thương hiệu DPG tại khu vực miền Trung.

Không chỉ dừng lại ở các dự án hiện tại, DPG đang thể hiện tham vọng mở rộng đáng kể quy mô và lĩnh vực kinh doanh. Nguồn tiền mặt lớn và dòng tiền ổn định từ danh mục thủy điện giúp công ty duy trì thanh khoản vững chắc để đầu tư vào các dự án tiềm năng mà không tạo áp lực lên hệ số nợ. DPG có kế hoạch đầu tư vào mảng khách sạn, dịch vụ để khai thác giá trị dài hạn từ các khu đô thị đã hình thành, đồng thời tham gia đấu thầu các dự án bất động sản quy mô lớn tại miền Trung. Doanh nghiệp đã được chấp thuận đầu tư hai dự án mới gồm khu đô thị Nam Phú Hải (Quảng Bình) và cụm công nghiệp Điền Lộc (Huế), dự kiến triển khai từ năm 2026.

Đặc biệt, ngày 25/03/2025, DPG đã chính thức khởi công nhà máy kính hoa siêu trắng đầu tiên tại Huế với công suất giai đoạn 1 đạt 400 tấn/ngày. Nếu vận hành thành công, đây sẽ là nguồn thu đáng kể cho doanh nghiệp, đóng góp tích cực vào kết quả kinh doanh từ năm 2026 trở đi.

Với nền tảng tài chính vững chắc, triển vọng rõ ràng từ dự án Casamia Balanca và chiến lược mở rộng linh hoạt, DPG đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới đầy tiềm năng. VCBS khuyến nghị MUA cổ phiếu DPG với mức định giá hợp lý 60.921 đồng/cổ phiếu, dựa trên định giá P/B hấp dẫn và triển vọng kinh doanh khả quan trong trung và dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#3

DPG: Tận dụng làn sóng đầu tư công và sự phục hồi của thị trường bất động sản

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Đạt Phương (DPG), với giá mục tiêu 66.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tổng sinh lời kỳ vọng 30,8%. DPG đang nổi lên là một nhà thầu cầu đường đáng chú ý, hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng gia tăng chi tiêu đầu tư công cho hạ tầng tại Việt Nam. Song song đó, công ty cũng sở hữu danh mục thủy điện có công suất khoảng 100 MW, tạo dòng tiền và lợi nhuận ổn định hàng năm.

Một động lực tăng trưởng quan trọng khác đến từ mảng bất động sản, nơi DPG sở hữu quỹ đất lớn khoảng 210 ha. Dự kiến mảng này sẽ đóng góp mạnh vào lợi nhuận nhờ dự án Casamia Balanca (Quảng Nam), với doanh thu ghi nhận ban đầu khoảng 366 tỷ đồng trong năm 2025. Ngoài ra, đội ngũ lãnh đạo giàu kinh nghiệm cùng tầm nhìn dài hạn là yếu tố hỗ trợ tích cực cho chiến lược phát triển bền vững, đặc biệt là kế hoạch mở rộng sang lĩnh vực năng lượng tái tạo thông qua dự án sản xuất tấm kính năng lượng mặt trời PV với tổng vốn đầu tư 2.500 tỷ đồng.

Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST sau lợi ích CĐTS) năm 2025 tăng 25% so với cùng kỳ, nhờ vào sự hồi phục mạnh mẽ từ mảng bất động sản và tiến độ thi công các hợp đồng xây dựng có giá trị kỷ lục được ký kết từ năm 2023 (tổng trị giá lên đến 5.700 tỷ đồng). Trong giai đoạn 2025–2027, DPG được kỳ vọng đạt mức tăng trưởng kép LNST sau lợi ích CĐTS trung bình hàng năm lên tới 47%, nhờ sự kết hợp giữa tăng trưởng từ xây dựng (CAGR doanh thu xây dựng dự kiến 7%), lãi ròng từ dự án Casamia Balanca (dự kiến đóng góp 1.000 tỷ đồng) và nguồn thu ổn định từ mảng thủy điện.

Về định giá, cổ phiếu DPG đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2025 là 11,6 lần và 2026 là 5,8 lần, tương ứng với hệ số PEG rất hấp dẫn ở mức 0,2. Ngoài ra, DPG được kỳ vọng duy trì mức cổ tức tiền mặt ổn định 1.000 đồng/cổ phiếu mỗi năm, đóng vai trò là điểm tựa dòng tiền cho nhà đầu tư dài hạn.

Yếu tố hỗ trợ: Dự án bất động sản tại Bình Dương với quỹ đất 180 ha nếu được tháo gỡ vướng mắc pháp lý sẽ là cú huých lớn giúp nâng cao giá trị định giá.

Rủi ro cần theo dõi: Tiến độ mở bán dự án Casamia Balanca có thể bị chậm lại, hoặc hiệu suất đầu ra và giá bán của sản phẩm kính năng lượng mặt trời PV không đạt kỳ vọng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#4

quanh 50 hấp dẫn để mua

#5

DPG thoái 21% cổ phần tại hai công ty con DP1 và DP2 – Tác động không đáng kể đến triển vọng chung

CTCP Đạt Phương (DPG) vừa công bố kế hoạch thoái vốn tại hai công ty con trong mảng xây dựng là CTCP Xây dựng Đạt Phương số 1 (DP1) và CTCP Xây dựng Đạt Phương số 2 (DP2). Cụ thể, DPG dự kiến thoái 756.000 cổ phiếu, tương đương 21% vốn điều lệ tại mỗi công ty, qua đó giảm tỷ lệ sở hữu từ 70% xuống còn 49%.

Mục tiêu thoái vốn: Tăng tính độc lập và nâng cao năng lực đấu thầu

DP1 (trụ sở tại Hà Nội) và DP2 (trụ sở tại TP.HCM) là hai đơn vị thi công chính cho các dự án của công ty mẹ DPG, thường đảm nhận vai trò thầu phụ trong các gói thầu mà DPG làm tổng thầu. Theo chia sẻ từ ban lãnh đạo, việc thoái vốn nhằm tách bạch hoạt động và nâng cao tính độc lập cho DP1 và DP2, giúp các đơn vị này có thể trực tiếp tham gia các gói thầu mà không cần thông qua DPG. Động thái này được kỳ vọng sẽ cải thiện hồ sơ năng lực, đặc biệt trong bối cảnh đầu tư công tăng tốc, mở ra cơ hội mới tại các dự án hạ tầng trọng điểm như đường sắt, vốn hiện chưa được phản ánh trong dự báo của công ty.

Đáng chú ý, nhân sự chủ chốt từ DPG sẽ mua lại phần cổ phần được thoái, đảm bảo định hướng quản trị và vận hành tại hai công ty con không thay đổi.

Kết quả kinh doanh 2024: Trái chiều giữa DP1 và DP2

Trong năm 2024, hai công ty con ghi nhận kết quả kinh doanh có phần trái chiều:

  • DP1: Doanh thu đạt 1.047 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ; tuy nhiên lợi nhuận sau thuế (LNST) giảm nhẹ 16%, còn 12 tỷ đồng.
  • DP2: Doanh thu giảm 12%, đạt 1.024 tỷ đồng; LNST giảm mạnh 54%, xuống còn 5 tỷ đồng.

Việc sụt giảm lợi nhuận của DP2 được cho là đến từ các yếu tố mang tính chu kỳ và không ảnh hưởng đáng kể đến triển vọng tổng thể của DPG.

Nhân sự cấp cao có sự điều chỉnh

Song song với thông tin thoái vốn, DPG cũng công bố việc bổ nhiệm ông Nguyễn Hữu Hùng làm Phó Tổng Giám đốc, thay thế cho ông Phạm Kim Châu – người đã từ nhiệm từ ngày 14/02/2025. Ông Hùng từng giữ vai trò Trưởng ban Đấu thầu, có nhiều kinh nghiệm và hiểu rõ các hoạt động xây lắp của công ty.

Tác động đến định giá: Không đáng kể, duy trì khuyến nghị MUA

Theo đánh giá từ bộ phận phân tích, động thái thoái vốn này không ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động cốt lõi hay triển vọng dài hạn của DPG. Với việc nhân sự chủ chốt tiếp tục nắm quyền kiểm soát DP1 và DP2, hiệu quả vận hành dự kiến vẫn được đảm bảo. Bên cạnh đó, việc nâng cao năng lực đấu thầu độc lập cho hai công ty con còn có thể mang lại giá trị gia tăng trong tương lai, đặc biệt khi thị trường xây dựng hạ tầng đang khởi sắc trở lại.

Do vậy, chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DPG, với giá mục tiêu 66.100 đồng/cổ phiếu.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

DPG – Bùng nổ nhờ “Balanca”, hưởng lợi từ đầu tư công và bất động sản nghỉ dưỡng

Cập nhật nhanh cổ phiếu DPG | Khuyến nghị: TRUNG LẬP | Giá mục tiêu: 63.900 đồng/cp

Sau giai đoạn tăng giá mạnh, cổ phiếu DPG của CTCP Đạt Phương đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tích cực vào giá. Tuy nhiên, triển vọng trung – dài hạn vẫn rất hứa hẹn nhờ vào ba động lực chính: (1) giá trị hợp đồng xây lắp lớn chưa ghi nhận, (2) phục hồi thị trường bất động sản nghỉ dưỡng, và (3) tiềm năng dài hạn từ mảng kính siêu trắng.

Kết quả kinh doanh Q1/2025: Đà tăng trưởng bền vững

  • Doanh thu đạt 527 tỷ đồng (+23,9% svck), LNST thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 65 tỷ đồng (+24,5% svck), hoàn thành lần lượt 11,1% và 22,9% kế hoạch năm.
  • Động lực chính đến từ mảng xây lắp, với nhiều công trình được hoàn tất, và mảng thủy điện có sản lượng cao nhờ thời tiết thuận lợi.
  • Trong quý, DPG và liên danh đã trúng thầu hơn 3.000 tỷ đồng hợp đồng mới, trong đó riêng DPG chiếm hơn 1.500 tỷ đồng. Backlog hiện tại vượt 6.000 tỷ đồng, gấp đôi doanh thu xây lắp năm 2024 – tạo nền tảng ghi nhận doanh thu mạnh mẽ cho giai đoạn 2025-2026.

Dự án Casamia Balanca – Trọng tâm tăng trưởng sắp tới

  • KĐT Casamia Balanca (31ha) tại Hội An đang dần hoàn thiện pháp lý. DPG dự kiến hoàn tất định giá đất và đủ điều kiện mở bán trong Q2/2025.
  • Dự án đã khởi công xây dựng trường mầm non, đồng thời triển khai 120 căn biệt thự – dự kiến mở bán trong quý 2/2025 với mục tiêu tiêu thụ 50% sản phẩm ngay trong năm nay.
  • Đây sẽ là bước đệm quan trọng giúp DPG chuyển dịch dần sang mảng bất động sản nghỉ dưỡng – vốn có biên lợi nhuận cao và tạo giá trị lâu dài.

Pháp lý dự án lớn tại Bình Dương đang khởi sắc trở lại

  • Dự án khu nghỉ dưỡng Bình Dương (183 ha) từng bị thu hồi đang có tiến triển pháp lý tích cực. Ban lãnh đạo cho biết UBND tỉnh đang xem xét giao lại quyền đầu tư trong tháng 5-6/2025.
  • Nếu được khơi thông, đây sẽ là dự án có quy mô lớn, mang lại giá trị phát triển dài hạn và mở rộng quỹ đất chiến lược cho DPG.

Dự án kính hoa siêu trắng – bước đi chiến lược về công nghiệp chế biến

  • Tháng 3/2025, DPG khởi công xây dựng nhà máy kính hoa siêu trắng, với doanh thu dự kiến từ 1.200 - 1.500 tỷ đồng/năm, kỳ vọng vận hành từ Q2/2026 và hoàn vốn trong 5-6 năm.
  • Thị trường mục tiêu hướng đến Châu Âu và nội địa, phù hợp với xu hướng tăng trưởng xanh và ứng dụng kính cao cấp trong xây dựng.

Khuyến nghị và góc nhìn kỹ thuật

  • Dù giữ nguyên dự báo lợi nhuận 2025 ở mức 289 tỷ đồng (+29% svck), và doanh thu đạt 4.081 tỷ đồng (+14%), nhóm phân tích đã hạ khuyến nghị từ MUA xuống TRUNG LẬP do giá cổ phiếu đã tăng 20% kể từ báo cáo gần nhất (25/03/2025).
  • Về kỹ thuật, DPG đang tiến gần ngưỡng kháng cự 65.000 đồng/cp – khả năng cao sẽ có nhịp điều chỉnh ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu vượt thành công vùng này, cổ phiếu có thể hướng đến mục tiêu xa hơn tại 75.000 đồng/cp trong trung hạn.

Tổng kết: DPG – Đặt nền móng cho chu kỳ tăng trưởng mới

Với nền tảng tài chính lành mạnh, backlog lớn và định hướng mở rộng sang bất động sản và công nghiệp kính cao cấp, DPG đang dần thoát khỏi hình ảnh một doanh nghiệp xây lắp đơn thuần. Trong giai đoạn 2025-2027, Balanca và các dự án nghỉ dưỡng sẽ là chất xúc tác chính giúp DPG nâng tầm quy mô và lợi nhuận.

Nhà đầu tư dài hạn có thể cân nhắc theo dõi vùng điều chỉnh quanh 60.000–63.000 đồng để tìm kiếm cơ hội giải ngân khi thị trường tích lũy.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

DPG – Động lực tăng trưởng đến từ Casamia Balanca, các dự án mới và mảng năng lượng

Vào ngày 6/6 vừa qua, CTCP Tập đoàn Đạt Phương (DPG) đã tổ chức buổi gặp gỡ nhà đầu tư, chia sẻ thông tin cập nhật đáng chú ý về hoạt động kinh doanh và các kế hoạch phát triển sắp tới. Dựa trên các thông tin tại buổi họp, chúng tôi nhận thấy tiềm năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận đối với DPG, đặc biệt là từ mảng bất động sản. Hiện tại, DPG đang được khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu 66.100 đồng/cổ phiếu.

Casamia Balanca: Doanh thu tiềm năng cao hơn dự báo

Dự án Casamia Balanca tại Quảng Nam đã hoàn tất các thủ tục pháp lý cần thiết để mở bán. DPG cho biết chi phí sử dụng đất các giai đoạn 1–2 đã được thanh toán, trong khi chi phí đất cho giai đoạn 3–4 cũng đã được UBND tỉnh phê duyệt. Tổng doanh thu kỳ vọng từ dự án này là 5.500–6.000 tỷ đồng, cao hơn khoảng 50% so với mức dự báo ban đầu là 3.500 tỷ đồng. Mức tăng doanh thu có thể đủ để bù đắp chi phí sử dụng đất tăng 5,4% theo quy định dự án BT mới. DPG tự tin có thể bán hết dự án trong vòng dưới 2 năm.

Hai dự án mới: Nam Phú Hải và Bình Dương

Nam Phú Hải (Quảng Bình, diện tích 27 ha) có quy mô khoảng 90% so với Casamia Balanca. Dự án hiện đang trong giai đoạn giải phóng mặt bằng và phê duyệt quy hoạch. DPG đặt mục tiêu ghi nhận doanh thu từ năm 2028, với tổng vốn đầu tư khoảng 2.400 tỷ đồng.

Dự án Bình Dương (180 ha, tại Hội An, tỉnh Quảng Nam) cũng đang đi vào giai đoạn hoàn thiện pháp lý, kỳ vọng sẽ được phê duyệt trong tháng 6 này. Đây là tổ hợp bất động sản đa chức năng, bao gồm khu nghỉ dưỡng, sân golf, biệt thự, khách sạn và đất nền. Tổng mức đầu tư dự kiến là 3.000 tỷ đồng, thời gian ghi nhận doanh thu cũng vào khoảng năm 2028.

Dự án kính năng lượng mặt trời – Mảng tăng trưởng dài hạn

DPG đang triển khai xây dựng nhà máy sản xuất kính năng lượng mặt trời, với thời gian vận hành thương mại (COD) dự kiến vào tháng 6/2026, sớm hơn gần một năm so với dự báo ban đầu. Do EU áp mức thuế 60–90% đối với kính từ Trung Quốc, DPG đặt mục tiêu xuất khẩu sang các nhà sản xuất tấm pin tại châu Âu.

Dự án được kỳ vọng đạt biên lợi nhuận ròng 20–30%, phù hợp với ước tính hiện tại là 22%. DPG hiện sở hữu một mỏ cát silica 30 ha (qua liên doanh) đủ để đáp ứng nhu cầu nguyên liệu trong 10 năm, và đang trong quá trình xin cấp phép thêm một mỏ 169 ha khác.

Hướng đi mới trong khai khoáng và công nghiệp phụ trợ

DPG dự kiến thành lập công ty con chuyên xử lý khoáng sản nhằm:

  • Rửa cát silica cho nhà máy kính năng lượng mặt trời,
  • Sản xuất cát phủ nhựa cho các nhà sản xuất khuôn – đặc biệt là Hòa Phát (HPG),
  • Sản xuất hạt TFT phục vụ ngành điện và điện tử.

Đánh giá chung

DPG đang dần hoàn thiện bức tranh tăng trưởng bền vững thông qua chiến lược đa dạng hóa: bất động sản nghỉ dưỡng cao cấp, phát triển năng lượng sạch và đầu tư công nghiệp phụ trợ. Casamia Balanca là điểm nhấn ngắn hạn, trong khi các dự án Nam Phú Hải, Bình Dương và nhà máy kính mặt trời là động lực dài hạn. Với định giá hợp lý và chiến lược bài bản, DPG tiếp tục là cổ phiếu đáng quan tâm trong nhóm bất động sản và năng lượng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#8

Cột Mốc Pháp Lý Tại Dự Án Bình Dương - Quảng Nam: Cơ Hội Mới Cho Đầu Tư Từ CTCP Tập Đoàn Đạt Phương (DPG)

CTCP Tập Đoàn Đạt Phương (DPG) vừa công bố một chính sách đầu tư điều chỉnh quan trọng đối với dự án Khu phức hợp dịch vụ nghỉ dưỡng Bình Dương tại huyện Thăng Bình, Quảng Nam. Đây là một quyết định sửa đổi so với chính sách đầu tư ban đầu được phê duyệt vào năm 2017, với mục tiêu giảm đáng kể vốn đầu tư và thay đổi cơ cấu sản phẩm.

Điều Chỉnh Vốn Đầu Tư và Cơ Cấu Sản Phẩm

Theo quyết định mới, tổng vốn đầu tư cho dự án đã được điều chỉnh giảm mạnh, với tổng vốn đầu tư xây dựng cơ bản (XDCB) dự toán là 3 nghìn tỷ đồng, giảm 35% so với mức dự toán ban đầu. Điều này phản ánh sự thay đổi trong cơ cấu sản phẩm, giúp tối ưu hóa chi phí và mang lại lợi ích lâu dài cho các nhà đầu tư. Cùng với đó, vốn chủ sở hữu đầu tư giờ đây chỉ chiếm 15% tổng nguồn vốn, thay vì 20% như trước đó.

Cơ Cấu Sản Phẩm Chi Tiết

Dự án sẽ được phát triển trên diện tích 178 ha, trong đó 19 ha và 27 ha sẽ dành cho hạ tầng và các khu vực xung quanh, được chia thành 4 khu vực chính:

  • Khu A – Sân Golf (86 ha): Bao gồm sân golf 18 lỗ đạt tiêu chuẩn quốc tế, có khả năng tự vận hành.
  • Khu B – Khu Du Lịch Nghỉ Dưỡng Sân Golf (24 ha): Các biệt thự và đất khách sạn 9 tầng sẽ được bán cho các nhà đầu tư thứ cấp.
  • Khu C – Khu Tổ Hợp Thương Mại - Dịch Vụ Du Lịch (24 ha): Khu thương mại dịch vụ đa chức năng rộng 8 ha, đất khách sạn 9 tầng và đất công viên chủ đề cũng được bán cho các nhà đầu tư thứ cấp.
  • Khu D – Khu Nghỉ Dưỡng Ven Biển (16 ha): Gồm khách sạn 5 sao và biệt thự để tự vận hành.

Lộ Trình Triển Khai Dự Án

Dự án sẽ được triển khai theo một lộ trình rõ ràng. Các thủ tục pháp lý và giải phóng mặt bằng dự kiến sẽ hoàn thành vào quý 4/2026. Giai đoạn 1 của dự án sẽ được triển khai từ quý 1/2027 đến quý 4/2029, bao gồm các khu A, B và C. Giai đoạn 2, từ quý 1/2030 đến quý 4/2032, sẽ hoàn thiện khu nghỉ dưỡng ven biển (Khu D).

Tiềm Năng Tăng Dự Báo và Khuyến Nghị Đầu Tư

Với bước tiến lớn trong quá trình hoàn thiện các thủ tục pháp lý, dự án đang có triển vọng rõ ràng hơn, mang lại nền tảng vững chắc để định giá lại dự án. Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng so với dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DPG với giá mục tiêu 41.400 đồng/cổ phiếu (sau khi điều chỉnh 60% cổ tức bằng cổ phiếu trên giá mục tiêu cũ là 66.100 đồng). Đây là một cơ hội đầu tư hấp dẫn, đặc biệt với những nhà đầu tư quan tâm đến sự phát triển bền vững của các dự án hạ tầng và du lịch nghỉ dưỡng tại khu vực Quảng Nam.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

:bar_chart: CẬP NHẬT DPG – TẬP ĐOÀN ĐẠT PHƯƠNG: DỰ ÁN RÕ NÉT, TRIỂN VỌNG ĐỊNH GIÁ RỘNG MỞ :city_sunrise::briefcase:

Chúng tôi nâng giá mục tiêu cổ phiếu DPG lên 50.000 đồng/cp (tăng 21%), tương ứng tổng mức sinh lời kỳ vọng đạt 17,8%, đồng thời điều chỉnh khuyến nghị từ “MUA” xuống “KHẢ QUAN” – phản ánh việc giá đã tiệm cận vùng định giá hấp dẫn ngắn hạn nhưng vẫn còn dư địa tăng trưởng trong trung hạn.

:chart_with_upwards_trend: ĐỘNG LỰC CHÍNH ĐẨY ĐỊNH GIÁ

Tăng trưởng LNST được dự báo tăng 17%, trong đó:

  • Casamia Balanca ghi nhận lợi nhuận cao hơn 33% so với ước tính trước đây.
  • Casamia Quảng Bình dự kiến đóng góp thêm 57 tỷ đồng lợi nhuận.
  • Phần suy giảm lợi nhuận từ mảng xây dựng (do không còn hợp nhất DPG số 1 & 2) đã được bù đắp bởi mảng bất động sản.

:mag: DỰ PHÓNG TÀI CHÍNH ĐÁNG CHÚ Ý

:pushpin: LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 tăng trưởng 35%, chủ yếu đến từ:

  • Ghi nhận 600 tỷ doanh thu giai đoạn đầu Casamia Balanca
  • Doanh thu xây dựng từ các hợp đồng lớn ký năm 2023 đạt 5.800 tỷ đồng

:pushpin: Giai đoạn 2025–2027, LNST dự kiến tăng gấp 3 lần
→ Tốc độ CAGR 3 năm ấn tượng: 74%

:moneybag: Casamia Balanca (31ha) đóng góp chủ lực, với 1.400 tỷ LNST trong 3 năm tới, kết hợp:

  • Xây dựng tăng trưởng một chữ số
  • Thủy điện giữ đà lợi nhuận ổn định

:money_with_wings: ĐỊNH GIÁ HẤP DẪN & CHI TRẢ CỔ TỨC ỔN ĐỊNH

  • P/E dự phóng năm 2025/26/27 lần lượt là 14,4x / 6,1x / 4,7x – rẻ so với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.
  • Cổ tức tiền mặt đều đặn 1.000 đồng/cổ phiếu mỗi năm – tạo nền hỗ trợ tâm lý tích cực cho cổ đông trung – dài hạn.

:warning: RỦI RO NHÀ ĐẦU TƯ CẦN THEO DÕI

  • Tiến độ bán hàng Casamia Balanca có thể chậm hơn kỳ vọng
  • Sản lượng/giá bán kính năng lượng mặt trời PV biến động theo thị trường

:pushpin: KẾT LUẬN ĐẦU TƯ

DPG đang trong giai đoạn “chuyển mình” từ một doanh nghiệp xây dựng – thủy điện truyền thống sang tăng tốc mạnh mẽ nhờ bất động sản cao cấp. Khi Casamia Balanca bắt đầu đóng góp đáng kể, bức tranh tài chính và định giá của DPG sẽ có bước nhảy vọt rõ ràng từ 2025 trở đi.

:chart_with_upwards_trend: Với nền tảng vững chắc, biên lợi nhuận cải thiện và tốc độ tăng trưởng ấn tượng, DPG xứng đáng có mặt trong danh mục đầu tư trung hạn của những nhà đầu tư tìm kiếm cổ phiếu có yếu tố định giá tốt, tăng trưởng cao và có yếu tố “re-rating”.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#10

DPG: Lợi nhuận tăng trưởng tích cực nhờ năng lượng và xây dựng, triển vọng điều chỉnh tăng nhẹ kế hoạch năm

CTCP Tập đoàn Đạt Phương (HOSE: DPG) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025, cho thấy đà phục hồi rõ nét từ các mảng cốt lõi, đặc biệt là năng lượng và xây dựng. Dù mảng bất động sản (BĐS) giảm mạnh do cơ sở so sánh cao trong cùng kỳ, tổng thể kết quả vẫn cao hơn nhẹ kỳ vọng và mở ra khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm.

:mag: KQKD quý 2/2025: Tăng trưởng đến từ mảng cốt lõi

  • Doanh thu thuần: 1.140 tỷ đồng (+19% YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích CĐTS: 70 tỷ đồng (+31% YoY)

:pushpin: Động lực tăng trưởng doanh thu:

  • Mảng năng lượng: tăng +29% YoY nhờ sản lượng thủy điện cao
  • Mảng xây dựng: tăng +21% YoY
  • Hai mảng này đã bù đắp cho mức giảm -84% YoY của mảng BĐS và khác (do cơ sở quý 2/2024 cao bất thường)

:chart_with_upwards_trend: Biên lợi nhuận cải thiện:

  • Biên lợi nhuận gộp mảng xây dựng quý 2/2025 đạt 7,9%, tăng so với mức 6,4% của quý 1/2025 và phù hợp với dự báo trung bình năm (7,0%)

:hourglass_flowing_sand: 6 tháng đầu năm 2025: LNST tăng 28% YoY, hoàn thành gần 50% kế hoạch năm

  • Doanh thu thuần: 1.700 tỷ đồng (+20% YoY)
  • LNST sau lợi ích CĐTS: 136 tỷ đồng (+28% YoY)
  • Hoàn thành 39% kế hoạch doanh thu và 45% kế hoạch lợi nhuận năm

:pushpin: Nguyên nhân mức hoàn thành chưa cao:

  • Đặc thù ngành xây dựng: thường ghi nhận doanh thu thấp trong 6T đầu năm, tập trung vào cuối năm
  • Dự án BĐS Casamia Balanca dự kiến ghi nhận vào nửa cuối 2025

:arrows_counterclockwise: Thoái vốn khỏi DP1 & DP2: Chưa ghi nhận ảnh hưởng tài chính

DPG đã giảm tỷ lệ sở hữu tại các công ty thủy điện DP1 và DP2 từ 70% xuống 49%, hoàn tất quá trình thoái vốn. Tuy nhiên:

  • Thông tin chi tiết thương vụ chưa được công bố đầy đủ
  • Chưa phản ánh lợi nhuận hoặc lỗ tài chính từ DP1/DP2 vào dự báo hiện tại

:pushpin: Triển vọng: Có khả năng điều chỉnh tăng nhẹ lợi nhuận năm

  • LN gộp mảng năng lượng trong 6T đầu năm đã hoàn thành 74% kế hoạch cả năm, mở ra khả năng điều chỉnh tăng nhẹ dự báo LNST 2025, dù cần thêm đánh giá chi tiết
  • Dự báo các yếu tố hỗ trợ lợi nhuận sẽ đến từ:
    • Ghi nhận doanh thu Casamia Balanca trong nửa cuối năm
    • Biên lợi nhuận duy trì tích cực ở mảng năng lượng và xây dựng
    • Tiết giảm chi phí tài chính từ thoái vốn DP1/DP2 trong dài hạn

:white_check_mark: Kết luận: Mảng cốt lõi vững chắc, định giá còn hấp dẫn

Dù mảng bất động sản tạm thời suy giảm, hai trụ cột chính của DPG là năng lượng và xây dựng đang ghi nhận hiệu quả vận hành cao hơn kỳ vọng, đặc biệt về biên lợi nhuận gộp. Triển vọng cải thiện lợi nhuận nửa cuối năm nhờ dòng tiền từ Casamia Balanca và ổn định hậu tái cơ cấu danh mục đầu tư giúp nâng cao vị thế DPG trong trung hạn.

:dart: Khuyến nghị: KHẢ QUAN
:dart: Giá mục tiêu: 50.000 đồng/cổ phiếu

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#11

DPG – Thêm một “cú nổ” hợp đồng lớn, tăng tốc hoàn thành mục tiêu 2025

CTCP Tập đoàn Đạt Phương (DPG) vừa ghi dấu thêm một bước tiến quan trọng trong mảng xây dựng hạ tầng. Với vai trò đứng đầu liên danh gồm 4 doanh nghiệp, DPG đã trúng gói thầu số 21 xây dựng cầu vượt tại tỉnh Ninh Bình (trước đây thuộc Hà Nam).
Tổng giá trị gói thầu 869 tỷ đồng, trong đó DPG đảm nhận tới 706 tỷ đồng (chiếm khoảng 81%), thời gian thi công dự kiến 450 ngày.

Điểm đáng chú ý: chỉ với hợp đồng này, tổng giá trị hợp đồng mới ký từ đầu năm 2025 của DPG đã đạt 2,25 nghìn tỷ đồng, tương đương 75% dự báo cả năm của chúng tôi (3 nghìn tỷ đồng). Điều này cho thấy tốc độ triển khai dự án và khả năng săn hợp đồng mới của DPG đang vượt kỳ vọng.

Không chỉ dừng ở đó, DPG cùng liên danh vừa nộp hồ sơ dự thầu cho dự án cầu đường ven biển tại tỉnh An Giang (trước đây thuộc Kiên Giang) với giá dự thầu thấp nhất, trị giá 3,33 nghìn tỷ đồng. Nếu trúng thầu, đây sẽ là một bước nhảy vọt trong backlog, củng cố vị thế DPG trong mảng hạ tầng giao thông trọng điểm. Kết quả dự án này hiện vẫn đang chờ công bố.

Với nền tảng backlog lớn và tốc độ ký hợp đồng mới ấn tượng, chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho cổ phiếu DPG ở mức 50.000 đồng/cp. Nhà đầu tư dài hạn có thể xem đây là cơ hội gom dần trước khi thị trường phản ánh đầy đủ tiềm năng từ những “cú hích” hợp đồng mới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#12

DPG: Mảng Năng Lượng và Xây Dựng Tiếp Tục Làm Đòn Bẩy Định Giá – Cập Nhật

Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 10% lên 55.200 đồng/cổ phiếu cho CTCP Tập đoàn Đạt Phương (HOSE: DPG) và điều chỉnh khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA. Mức giá mục tiêu cao hơn đến từ sự điều chỉnh tăng 6% trong dự phóng tổng lợi nhuận sau thuế (LNST), với thay đổi tương ứng +13%/+8%/+3%/+8%/+4% cho các năm 2025–2029. Nguyên nhân chủ yếu:

  1. Mảng năng lượng: Lợi nhuận tăng 15% nhờ kỳ vọng sản lượng điện thủy điện tăng 8%.
  2. Mảng xây dựng: Lợi nhuận tăng 8% nhờ giá trị hợp đồng ký mới trong 8 tháng đầu 2025 vượt kỳ vọng.
  3. Mảng bất động sản (BĐS): Lợi nhuận điều chỉnh giảm nhẹ do chi phí tài chính cao hơn.

Triển vọng lợi nhuận

  • Năm 2025: DPG dự kiến tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS tới 52%, nhờ:
    • Mảng BĐS chuyển từ lỗ sang lãi với dự án Casamia Balanca ghi nhận doanh thu ban đầu khoảng 600 tỷ đồng.
    • Doanh thu xây dựng từ các hợp đồng ký năm 2023 (giá trị kỷ lục 5,8 nghìn tỷ đồng) bắt đầu được ghi nhận mạnh.
    • Sản lượng thủy điện cao hơn nhờ điều kiện thời tiết thuận lợi.
  • Giai đoạn 2025–2027: LNST sau lợi ích CĐTS dự kiến tăng gần gấp 3 lần, với CAGR 67%. Động lực chính đến từ:
    • Đóng góp đầy đủ từ Casamia Balanca (31 ha), dự kiến mang lại tổng LNST khoảng 1,4 nghìn tỷ đồng trong 3 năm.
    • Tăng trưởng doanh thu một chữ số từ mảng xây dựng.
    • Lợi nhuận ổn định từ danh mục thủy điện.

Định giá và cổ tức

  • P/E dự phóng các năm 2025/26/27 lần lượt là 13,0 lần / 5,8 lần / 4,7 lần, cho thấy mức định giá hấp dẫn.
  • DPG được kỳ vọng duy trì cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cổ phiếu mỗi năm.

Yếu tố hỗ trợ và rủi ro

  • Hỗ trợ: Trúng thầu gói cầu An Biên – Rạch Giá trị giá 3,3 nghìn tỷ đồng.
  • Rủi ro:
    • Doanh số bán hàng Casamia Balanca có thể chậm hơn kỳ vọng.
    • Sản lượng hoặc giá bán trung bình mảng kính năng lượng mặt trời thấp hơn dự báo.

Quan điểm đầu tư

Với triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ ở cả ba mảng năng lượng – xây dựng – bất động sản, cùng định giá P/E hấp dẫn, chúng tôi cho rằng DPG xứng đáng nâng khuyến nghị lên MUA với giá mục tiêu 55.200 đồng/cổ phiếu.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

DPG: Chuẩn bị tổ chức ĐHCĐ bất thường trong quý 4/2025, thay thế kế hoạch lấy ý kiến bằng văn bản

CTCP Tập đoàn Đạt Phương (HOSE: DPG) vừa công bố sẽ hủy kế hoạch lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản vốn dự kiến diễn ra trong tháng 9/2025. Thay vào đó, công ty sẽ tiến hành Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) bất thường trong quý 4/2025, nhiều khả năng vào tháng 10. Ngày giao dịch không hưởng quyền đã được ấn định là 24/9/2025.

Theo chia sẻ từ Phòng Quan hệ Nhà đầu tư, việc thay đổi hình thức họp xuất phát từ mong muốn tạo điều kiện để cổ đông có cơ hội trao đổi trực tiếp với Ban lãnh đạo. Các nội dung chi tiết trong chương trình họp sẽ được rà soát và công bố trong vòng 10 ngày tới.

Trong bối cảnh Đạt Phương đang triển khai nhiều dự án hạ tầng và năng lượng quan trọng, việc tổ chức ĐHCĐ bất thường được kỳ vọng sẽ mang đến những thông tin mới, giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về chiến lược phát triển trung – dài hạn của doanh nghiệp.

Hiện tại, chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DPG, với giá mục tiêu 55.200 đồng/cổ phiếu, nhờ tiềm năng tăng trưởng ổn định và triển vọng tích cực từ mảng xây dựng – năng lượng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

Nay khả năng lại có giá 44.x để múc

#15

TT ổn chút dpg dễ phi

#16

DPG: Triển khai kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua phát hành riêng lẻ – Bước đi chiến lược để mở rộng đầu tư và củng cố năng lực tài chính

CTCP Đạt Phương (DPG) đã công bố tài liệu Đại hội đồng cổ đông bất thường, chính thức trình kế hoạch tăng vốn điều lệ thông qua phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Động thái này thể hiện định hướng chiến lược của doanh nghiệp trong việc huy động nguồn vốn lớn để mở rộng đầu tư vào các lĩnh vực tiềm năng và gia tăng quy mô hoạt động trong giai đoạn 2025–2026.

Chi tiết kế hoạch phát hành riêng lẻ

  • Số lượng cổ phiếu tối đa chào bán: 17,8 triệu cổ phiếu, tương ứng khoảng 17,6% số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
  • Giá chào bán tối thiểu: 30.300 đồng/cổ phiếu, tương đương 1,5 lần giá trị sổ sách và thấp hơn tối đa 32% so với giá đóng cửa ngày 02/10/2025.
  • Tổng số tiền huy động dự kiến: khoảng 540 tỷ đồng.
  • Thời gian thực hiện: trong năm 2025 hoặc 2026, tùy thuộc vào chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN).
  • Đối tượng chào bán: dưới 20 nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp, với thời gian hạn chế chuyển nhượng 1 năm.
  • Danh sách nhà đầu tư sẽ được Hội đồng quản trị lựa chọn dựa trên năng lực tài chính và khả năng đóng góp chiến lược cho hoạt động kinh doanh của công ty.

Mục đích và cơ cấu sử dụng vốn huy động

Số tiền 540 tỷ đồng thu được từ đợt phát hành sẽ được phân bổ cho ba mảng trọng điểm, thể hiện rõ định hướng mở rộng đầu tư đa ngành của DPG:

  1. Dự án Kính năng lượng mặt trời PV (18% – ~97 tỷ đồng)
  • Là một trong những dự án trọng điểm của DPG trong mảng năng lượng tái tạo.
  • Theo dự báo của Mordo Intelligent, nhu cầu kính năng lượng mặt trời toàn cầu sẽ tăng trưởng bình quân 13%/năm giai đoạn 2025–2030.
  • Tổng mức đầu tư dự án được điều chỉnh tăng từ 2.000 tỷ đồng lên 2.200 tỷ đồng, phản ánh sự mở rộng quy mô và kỳ vọng lợi nhuận cao hơn trước.
  1. Dự án Khu phức hợp nghỉ dưỡng Bình Dương (48% – ~260 tỷ đồng)
  • DPG kỳ vọng dự án bắt đầu ghi nhận doanh thu và lợi nhuận từ năm 2027, sớm hơn so với dự báo ban đầu (năm 2029).
  • Dự án tọa lạc tại huyện Thăng Bình, tỉnh Quảng Nam, có quy mô 180 ha với tổng vốn đầu tư 3.000 tỷ đồng, được điều chỉnh theo Thông báo 129/TB-UBND ngày 28/3/2025.
  • Dự án hướng tới mô hình nghỉ dưỡng golf đa sản phẩm, bao gồm biệt thự, khách sạn, khu phức hợp thương mại và quỹ đất phát triển thứ cấp.
  • Theo ước tính, tổng doanh thu đạt 4.000 tỷ đồng và LNST đạt 950 tỷ đồng trong giai đoạn 2028–2034, với giá trị RNAV khoảng 640 tỷ đồng và IRR 24%.
  1. Bổ sung vốn lưu động và thiết bị cho mảng xây lắp (34% – ~183 tỷ đồng)
  • DPG đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu mảng xây lắp 20–25%/năm, vượt xa mức dự báo trước đây (10–15%/năm).
  • Khoản đầu tư này sẽ giúp nâng cao năng lực thi công, đặc biệt trong bối cảnh các dự án đầu tư công quy mô lớn đang được đẩy mạnh.

Đánh giá và quan điểm đầu tư

Chúng tôi đánh giá trung lập với kế hoạch phát hành riêng lẻ lần này, do:

  • Mặc dù đợt phát hành có thể gây pha loãng khoảng 18% EPS, nhưng P/E dự phóng năm 2026 vẫn duy trì ở mức hấp dẫn 7–7,5 lần, thấp hơn trung bình ngành xây dựng – hạ tầng.
  • Việc tăng vốn sẽ củng cố năng lực tài chính và hỗ trợ triển khai các dự án trọng điểm, góp phần đảm bảo dòng tiền ổn định trong trung và dài hạn.

Một điểm đáng lưu ý là DPG đã trượt gói thầu cầu An Biên – Rạch Giá (giá trị 3.300 tỷ đồng), mà trước đó được coi là yếu tố hỗ trợ tích cực cho triển vọng lợi nhuận. Tuy nhiên, kế hoạch mở rộng đầu tư và tăng năng lực tài chính thông qua đợt phát hành riêng lẻ lần này vẫn là bước đi chiến lược giúp công ty duy trì tăng trưởng ổn định trong các năm tới.

Khuyến nghị

Với tiềm năng từ các dự án năng lượng – nghỉ dưỡng – xây lắp, cùng định giá P/E ở vùng thấp, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DPG, kỳ vọng doanh nghiệp sẽ tận dụng tốt nguồn vốn mới để gia tăng hiệu quả đầu tư và mở rộng quy mô lợi nhuận trong giai đoạn 2026–2030.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#17

phát hành riêng lẻ giá này thì thấp quá, khoảng 25% thì hợp lý

#18

giá phát hành riêng lẻ 30.300 cũng hợp lý. giúp tăng thêm vốn cho công ty.

#19

vượt 47 để chinh phục 51

#20

dpg về vùng giá hấp dẫn quá, nay mình lại canh múc ít