ACB – “Ngân hàng không margin”, quản lý rủi ro tinh gọn và vẫn đang bị thị trường định giá thấp?
Trong một thị trường mà nhiều ngân hàng đang chịu áp lực lớn từ nợ xấu, trái phiếu doanh nghiệp, và tín dụng tăng chậm, thì ACB (Ngân hàng Á Châu) lại là ngân hàng hiếm hoi giữ được nền tảng tài chính vững vàng và minh bạch bậc nhất ngành .
Vì sao ACB đặc biệt? Không margin chứng khoán – ACB là ngân hàng duy nhất trong top đầu KHÔNG cấp margin, tránh được rủi ro khi thị trường tài chính biến động. Nợ xấu thấp hàng đầu ngành – Q1/2025 chỉ ở mức 0,8% , thấp hơn hẳn trung bình ngành (~1,3%). ROE cao ~21,5% , nằm trong nhóm hiệu quả nhất ngành ngân hàng. Quản trị rủi ro cực kỳ kỹ lưỡng – danh mục cho vay chủ yếu SME có tài sản đảm bảo, chọn lọc kỹ khách hàng cá nhân. Room ngoại đã kín 100% , quỹ ngoại không còn cửa để vào thêm – một chỉ báo cho thấy cổ phiếu đã được nhà đầu tư tổ chức đánh giá cao từ sớm. P/B hiện tại ~1,3x – mức định giá rất hấp dẫn so với chất lượng tài sản & hiệu quả sinh lời. Cổ tức đều đặn mỗi năm : kết hợp cả tiền mặt và cổ phiếu, tổng tỷ suất ~10%.
Nhưng thị trường chưa “trả đúng giá” cho ACB?
Mặc dù ACB có nền tảng tốt, nhưng thị giá hiện vẫn chỉ loanh quanh vùng 23.xxx – tương ứng với mức P/E ~6x và P/B ~1,3x. Trong khi đó, các ngân hàng khác có ROE thấp hơn lại được định giá cao hơn.
=> Đây chính là điểm tạo nên dư địa tăng giá trong trung hạn.
Nhiều bank có nợ xấu thấp, trích lập dự phòng mạnh, nhưng tăng trưởng tín dụng chậm, thì định giá thấp cũng là hợp lý. Cần nhìn cả hiệu quả sinh lời, không chỉ rủi ro
Có thể thị trường đang chiết khấu kỳ vọng lãi suất giảm tiếp – ảnh hưởng tới biên lãi ròng (NIM) của các bank, nên dù kiểm soát tốt, giá vẫn không tăng nổi.
Nếu xét về chỉ số CAR (tỷ lệ an toàn vốn), nợ xấu nhóm 3-5, tỷ lệ bao phủ nợ xấu, thì những bank như ACB, MBB, VCB đang đứng top ngành. Tuy nhiên, P/B của MBB và ACB hiện chỉ loanh quanh 1.1–1.3 trong khi ROE >18%. Điều này cho thấy thị trường vẫn chưa định giá đúng tiềm năng, đặc biệt khi NIM vẫn duy trì tốt trong bối cảnh lãi suất giảm
Có thể lý giải giá cổ phiếu thấp do nhà đầu tư kỳ vọng dòng tiền chảy sang các nhóm ngành hưởng lợi từ đầu tư công, BĐS hồi phục. Tuy nhiên, về mặt cơ bản, các bank như VCB, TCB, hoặc SHB (đã trích lập sạch nợ VAMC) là những ứng viên đang bị định giá thấp hơn nội tại, mở ra cơ hội đầu tư trung hạn hấp dẫn nếu dòng tiền quay lại nhóm bank
LNTT 6T 2025 đạt 10,7 nghìn tỷ đồng (+1,9% YoY), hoàn thành 47% dự báo cả năm.
TOI 6T 2025 đạt 17,2 nghìn tỷ đồng (+2,3% YoY), tương đương 49% dự báo cả năm.
Riêng Q2/2025: TOI +17,4% QoQ, LNTT +32,6% QoQ nhờ tăng trưởng tín dụng & thu hồi nợ hiệu quả.
Tín dụng & huy động:
Tăng trưởng tín dụng 6T đạt 9,1%, thấp hơn mặt bằng hệ thống (9,9%) do mảng SME & bán lẻ phục hồi chậm.
Tín dụng quý 2 cải thiện mạnh, dấu hiệu phục hồi ở SME & bán lẻ; ACB mở rộng sang khách hàng lớn (HVN, ĐHQG TP.HCM).
Huy động khách hàng tăng 5,6%, tổng nguồn vốn tăng 10,6% (vượt tăng trưởng tín dụng).
CASA ổn định ở mức 22%.
Biên lãi ròng (NIM) & thu nhập ngoài lãi:
NIM 6T giảm về 2,96% (-84bps YoY), nhưng quý 2 cải thiện nhẹ lên 2,98%.
NOII 6T đạt 4,2 nghìn tỷ (+39,4% YoY), hoàn thành 58,3% dự báo cả năm:
Động lực chính: thu hồi nợ tăng mạnh & ngoại hối – đầu tư hiệu quả.
Tuy nhiên, thu nhập phí thuần giảm 10,2% YoY – tương tự nhiều ngân hàng khác.
Chất lượng tài sản cải thiện rõ nét:
Tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,28% (so với 1,50% quý trước).
LLR tăng lên 75%, nợ nhóm 2 giảm về 0,48%.
Đã xử lý 1,7 nghìn tỷ đồng nợ trong 6T – tương đương 0,28% tổng dư nợ.
Hiệu quả hoạt động:
CIR giữ vững ở mức 31,5% – phản ánh kiểm soát chi phí tốt.
ROE phục hồi lên 22% – nhóm cao nhất trong ngành ngân hàng hiện tại.
Hiệu quả vượt xa kỳ vọng
ACB tiếp tục khẳng định vị thế ngân hàng bán lẻ hàng đầu với kết quả kinh doanh vượt xa dự báo của SSI: Lợi nhuận trước thuế quý II/2025 ước đạt 5.250 tỷ đồng, tăng mạnh nhờ nền tảng vững chắc từ quý I và tăng trưởng tín dụng ổn định. Lũy kế 6 tháng ước tính vượt 9.800 tỷ đồng, tăng hơn 20% so với cùng kỳ.
Vì sao ACB xứng đáng được kỳ vọng cao hơn?
Mô hình ngân hàng bán lẻ tinh gọn – công nghệ hóa, đang bước vào giai đoạn “gặt hái thành quả”. Dư địa tăng trưởng tín dụng, thu nhập dịch vụ và ngân hàng số còn rất lớn, đặc biệt khi ACB đang mở rộng mạnh mẽ ở nhóm khách hàng SME và thu nhập trung lưu. Ban lãnh đạo vững vàng, minh bạch, nhất quán chiến lược phát triển ổn định – điều mà nhà đầu tư dài hạn luôn đánh giá cao.
Đầu tư có lúc thắng, lúc thua – NHƯNG Không để mắt tới ACB lúc này là… VÔ LÝ! Khi cả nhóm bank kéo mạnh VN-Index, ACB đang tích lũy lợi nhuận, ROE vượt 26%, lợi nhuận quý II dự báo vượt xa SSI. Cơ hội không kéo dài mãi.
ACB như cô gái đẹp nhưng nhạt, không có gì đặc sắc để kỳ vọng, không margin, NIM thấp… nhìn dài hạn không có dư địa để phát triển hơn nữa nên ai mua ngồi ăn cổ tức thì được chứ đánh sóng vào chắc lâu đấy
Không margin chứng khoán – ACB là ngân hàng duy nhất trong top đầu KHÔNG cấp margin, tránh được rủi ro khi thị trường tài chính biến động.
Kết quả kinh doanh ổn định, đúng kỳ vọng:
Hiệu quả vượt xa kỳ vọng
Lợi nhuận trước thuế quý II/2025 ước đạt 5.250 tỷ đồng, tăng mạnh nhờ nền tảng vững chắc từ quý I và tăng trưởng tín dụng ổn định.
Mô hình ngân hàng bán lẻ tinh gọn – công nghệ hóa, đang bước vào giai đoạn “gặt hái thành quả”.
Dư địa tăng trưởng tín dụng, thu nhập dịch vụ và ngân hàng số còn rất lớn, đặc biệt khi ACB đang mở rộng mạnh mẽ ở nhóm khách hàng SME và thu nhập trung lưu.
Ban lãnh đạo vững vàng, minh bạch, nhất quán chiến lược phát triển ổn định – điều mà nhà đầu tư dài hạn luôn đánh giá cao.
Đầu tư có lúc thắng, lúc thua – NHƯNG
Không để mắt tới ACB lúc này là… VÔ LÝ!
Khi cả nhóm bank kéo mạnh VN-Index, ACB đang tích lũy lợi nhuận, ROE vượt 26%, lợi nhuận quý II dự báo vượt xa SSI.
Cơ hội không kéo dài mãi.
ACB – Không ồn ào, nhưng “ăn chắc mặc bền”!
Giữ ACB không cần “đánh nhanh”, nhưng tài khoản đều đặn xanh từng ngày.