Như vậy tối qua, cuối cùng Fed đã giảm lãi suất 0.5% sau bao lâu chờ đợi của TT. Đánh dấu cộc mốc chống lạm phát 2 năm qua đã thành công và chính thức đảo chiều chính sách tiền tệ.
Vấn đề sắp tới TT quan tâm là đã Hạ cánh mềm hay không? Tức chống lạm phát thành công nhưng không làm suy thoái kinh tế? Việc hạ 0.5% ngay từ lần đầu thay vì 0.25% cũng đặt ra câu hỏi cho nhiều người liệu kinh tế có xấu đi nhiều hay không. Nhiều người lo ngại kinh tế suy thoái, tuy vậy chưa có quá nhiều cơ sở lập luận cho lo ngại này. Khả năng kinh tế sẽ chững lại đôi chút, chứ cá nhân mình nghĩ là chưa phải suy thoái.
Theo dữ liệu thống kê, cứ sau mỗi lần bắt đầu giảm lãi suất lần đầu, TTCK Mỹ thường có 1 nhịp giảm tương đối mạnh trước khi chính thức bước vào 1 chu kỳ tăng mới dài hạn. Lý giải việc này có 2 lý do chính, 1 là thường chỉ số CK đã tăng trước đó phản ánh kỳ vọng giảm lãi suất, nên khi tin ta là giá đã phản ánh tăng trước đó nên cần nhịp điều chỉnh cân bằng lại, 2 là lo ngại kinh tế đình truệ sau 2 năm dài nâng và duy trì lãi suất cao, cần thời gian phục hồi.
Tuy vậy, dù có giảm đi chăng nữa, thì cũng là giảm để lấy đà cho chu kỳ mới với chính sách nới lỏng tiền tệ. Trong trung dài hạn các năm sau, lãi suất giảm là tiền đề kích thích tín dụng, tăng cung tiền, thúc đẩy phát triển kinh tế. Do đó, việc đảo chiều chính sách này là tốt cho góc nhìn đầu tư trung dài hạn, không chỉ ở Mỹ, mà còn tác động sâu rộng đến thế giới, trong đó có Việt Nam.
Quay trở lại TTCK Việt Nam. Bản chất TT vận hành theo quy luật cung cầu, tiền và hàng. Nếu tiền tăng nhiều hơn hàng thì giá hàng sẽ tăng. Xét từ 2021-2022, dưới tác động xấu của trái phiếu DN và cạn thanh khoản, tiền thu hẹp, đó là giai đoạn xấu của VNI. Nửa đầu năm 2023 với 4 lần giảm lãi suất của NHNN, các CP thay nhau tạo đáy đi lên. Đến tháng 9/2023 là bắt đầu câu chuyện áp lực tỉ giá khi Fed duy trì lãi suất cao đỉnh điểm 5,25-5.5%, TTCKVN trãi qua 1 giai đoạn điều chỉnh mạnh. Đầu năm 2024 có sóng ngân hàng sau đó là hơn 6 tháng sideway khó chịu vô cùng cho đến nay. Ở thời điểm hiện tại, khi Fed chính thức giảm lãi suất lần đầu, TTCKVN có thêm nhiều cơ sở cho chu kỳ tăng trung dài hạn ở quý 4/2024 và các năm sau.
Các cơ sở lập luận hỗ trợ cho VNI trung dài hạn bao gồm:
-
Vấn đề lạm phát hay tỉ giá, sâu xa hơn là lãi suất cao nay đã không còn. NHNN tự tin duy trì một nền lãi suất thấp và thực hiện bơm tiền, mua USD, kích thích tăng trưởng tín dụng lên 15%/năm và thực thi các chính sách nới lỏng tiền tệ khác.
-
Nước Ngoài quay lại mua ròng: 2 năm trước đây khi tỉ giá lên cao, chỉ số DXY > 100, đồng USD mạnh, thì dòng vốn ngoại đã hút ròng rất lớn ở các TT châu Á bao gồm VN. Nhưng nay khi FED giảm lãi suất, tỉ giá hạ nhiệt, có dấu hiệu dòng vốn ngoại quay trở lại mua ròng. Đây sẽ là động lực lớn thúc đẩy TTCKVN đi lên trong giai đoạn tới.
-
Song song đó, là câu chuyện phục hồi của toàn nền kinh tế sau giai đoạn tạo đáy 2023-2024. Lợi nhuận toàn TT sẽ quay lại nhịp tăng trưởng duy trì 15-20% năm. Nhóm Ngân hàng sẽ không còn đơn độc gánh LN, mà các ngành phi tài chính, sản suất… sẽ bắt đầu đóng góp vào LNST toàn VNI. Nội tại các DN niêm yết tốt lên là đóng góp cốt lõi nhất cho tăng trưởng VNI trong chu kỳ mới. EPS toàn thị trường sẽ tăng lên, giá (Price) sẽ tăng.
Cám ơn các bạn đã đọc!!