Bản tin này em cập nhật các nội dung như sau:
I. Tổng quan doanh nghiệp DBC
II. Kết quả kinh doanh
III. Luận điểm đầu tư 2025
IV. Dự phóng
I. Tổng quan doanh nghiệp DBC
-
DBC là một trong những doanh nghiệp đầu tiên phát triển đầy đủ mô hình kinh doanh khép kín 3F (Feed – Farrm – Food). Hoạt động kinh doanh chính của doanh nghiệp là sản xuất và kinh doanh thức ăn chăn nuôi, chăn nuôi gia công và chế biến thực phẩm.
-
Bên cạnh đó, DABACO còn tham gia vào lĩnh vực đầu tư xây dựng hạ tầng khu công nghiệp, khu đô thị và kinh doanh bất động sản.
=> Mảng kinh doanh cốt lõi chiếm 80% trong cơ cấu doanh thu, vì vậy chúng ta sẽ phân tích sâu hơn về 2 mảng này là TĂCN và Chăn nuôi heo.
Mô hình kinh doanh
-
Nguyên vật liệu đầu vào chiếm 80% chi để sản xuất TĂCN, tuy nhiên nguyên liệu trên gần như đều phải nhập khẩu từ nước ngoài, chỉ có cám gạo chủ yếu đến từ nguồn cung nội địa.
=> Vì vậy mảng TACN bị phụ thuộc vào giá bán nguyên vật liệu thế giới, biên lợi nhuận gộp mảng này đạt khoảng 11%. -
DBC hiện có 8 nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi, tổng công suất 1.5 triệu tấn/năm phục vụ cho cả nội bộ là các trang trại của doanh nghiệp để phục vụ mảng chăn nuôi heo (chiếm 40% tổng sản lượng) và phân phối bán cho các Đại lý bên ngoài (chiếm 60% tổng sản lượng).
- DBC có quy mô chăn nuôi lớn nhất trong số các doanh nghiệp nội địa cùng ngành (HAG, BAF). DBC có 11 đơn vị nuôi heo, dự kiến trong năm 2024 dự án chăn nuôi công nghệ cao Thanh Hóa đi vào hoạt động ổn định. => DBC có thể cung ứng ra thị trường 95.000 tấn thịt lợn hơi. Mang về 5.415 tỷ doanh thu với biên lợi nhuận gộp cho mảng chăn nuôi là 15%.
II. Kết quả kinh doanh của DBC
`Lợi nhuận Quý 3 2024 cao gấp 25 lần cùng kỳ
- Trong Q3.2024 doanh thu thuần của DBC (không bao gồm doanh thu nội bộ) đạt 3.525 tỷ (+30% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 312 tỷ (+2.405% YoY). Biên lợi nhuận gộp vẫn trong đà tăng, đạt 18%.
-
Lũy kế 9T/2024, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DBC đạt lần lượt là 9.962 tỷ VND (tăng 17,3% yoy) và 530 tỷ VND (tăng 2689% yoy). Trong đó, mảng chăn nuôi heo với DTT và LNG tăng lần lượt là 30% và 110% yoy.
-
Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giá heo hơi tăng 12% yoy và giá ngũ cốc giảm khoảng 18% yoy giúp cho doanh thu và biên lợi nhuận cùng gia tăng mạnh mẽ.
=> DBC thỏa tiêu chí tăng trưởng theo Quý (chữ C) trong CANSLIM khi EPS tăng tốc trong những quý gần đây.
III. Luận điểm đầu tư 2025
Hưởng lợi từ Luật Chăn nuôi, cơ cấu chăn nuôi heo đang có sự chuyển dịch
-
Theo Luật chăn nuôi, chăn nuôi trong khu vực dân cư bị nghiêm cấm (khoản 1 Điều 12 Luật chăn nuôi 2018), bắt đầu có hiệu lực kể từ T1/2025. Trong đó quy định, các cơ sở chăn nuôi vi phạm phải ngừng hoạt động hoặc di dời đến địa điểm phù hợp. => Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp có nguồn tài chính và quỹ đất lớn.
-
Bên cạnh đó, diễn biến dịch bệnh phức tạp cùng giá heo giảm mạnh trong năm 2023 khiến nhiều hộ chăn nuôi phải gồng lỗ và bỏ cuộc, theo thống kê gần đây thị phần chăn nuôi lợn của nông hộ giảm từ 70% về còn 49%.
Tiềm năng mới từ hoạt động sản xuất vacxin
-
Tháng 8 vừa qua, vaccine AFS của DBC nhận Giấy chứng nhận Thực hành tốt sản xuất thuốc (GMP-WHO). Doanh nghiệp đang khẩn trương hoàn thiện thủ tục đồng bộ hóa Nhà máy sản xuất và công tác thử nghiệm cuối cùng để thương mại hóa sản phẩm vào cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025.
-
Nhà máy vaccine Dacovet với công suất 200 triệu liều/năm khi đi vào hoạt động sẽ sản xuất đồng thời 03 loại vaccine, gồm: ASF, tai xanh, và lở mồm long móng.
-
VCBS ước tính với công suất ban đầu đạt 16% công suất thiết kế (200 triệu liều/năm), DBC sẽ sử dụng nội bộ 2,4 triệu liều cho đàn heo của mình. Phần còn lại sẽ được bán ra bên ngoài, tương ứng với mức doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 1.110 tỷ và 77,7 tỷ VND trong năm 2025.
=> Trong mô hình canslim sản phẩm mới “N” là 1 chất xúc tác rất mạnh giúp doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng trong tương lai, giá cổ phiếu vì thế cũng sẽ bật tăng tốt.
Giá heo hơi được dự báo tạo đỉnh trong 4Q2024, và dần hạ nhiệt trong 2025
-
Giá heo được dự phóng sẽ tạo đỉnh ở cuối năm nay do mùa tiêu thụ cao điểm tập chung chủ yếu trước dịp Tết nguyên đán.
-
Đà tăng được dự báo sẽ chững lại, thậm chí đảo chiều kể từ 2025 do nguồn cung heo có thể hồi phục trở lại khi các doanh nghiệp lớn đã giành được tương đối thị phần và tái đàn ổn định trở lại, và sản lượng của lứa 2025 được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng. Tuy nhiên mức giá điều chỉnh cũng sẽ không quá mạnh mà chỉ quanh 62k/kg.
Tích cực hoàn thiện các dự án dang dở, tăng quy mô đàn heo tại 3 trang trại mới hoàn thành vào 2026 và 2027
- Dự án nhà máy ép dầu giai đoạn 2 có công suất 1.000 tấn/ngày, trại lợn Thanh Hóa và Quảng Ninh (quy mô mỗi trại khoảng 3.000-3.600 heo nái và 50.000 heo thịt) trại Thái Nguyên (quy mô 5.000 nái và 70.000 thịt). Dự kiến, các dự án này sẽ được hoàn thành trong năm 2026 và 2027.
-
VCBS dự báo LNST 2024 lên 738 tỷ đồng, với dự báo quý 4 lợi nhuận có thể đạt 208 tỷ đồng nhờ mặt bằng giá heo vẫn duy trì ở mức khá cao trong mùa cao điểm tiêu thụ.
-
Năm 2025, lợi nhuận DBC được dự báo tiếp tục tăng trưởng 17% yoy, đạt 866 tỷ đồng, đặc biệt là trong nửa đầu năm khi số liệu 6T2024 đang ở mức khá thấp.
IV. Dự phóng
- DSC Ước tính, doanh thu thuần (không bao gồm doanh thu nội bộ) của DBC năm 2024 đạt 12.085 tỷ (+9% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 627 tỷ (+2.407% YoY). Nhờ yếu tố giá nguyên liệu TACN ở mức thấp và giá heo hơi quanh 65.000 đồng/kg.
=> Thống kê Báo cáo phân tích gần nhất của các CTCK, bình quân giá mục tiêu năm 2025 của DBC là 37.000 đồng/cp