DBC update MBS

Khuyến nghị mua cổ phiếu DBC với giá mục tiêu 75.800 đồng/CP

CTCK MB (MBS)

Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DBC của CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam với giá mục tiêu 75.800 đồng/CP trên cơ sở (i) DBC là nhà sản xuất thức ăn chăn nuôi hàng đầu miền Bắc và miền Trung với chuỗi sản xuất khép kín theo mô hình 3F, (ii) tăng trưởng gắn liền với triển vọng khả quan của ngành chăn nuôi và thức ăn chăn nuôi và chủ trương đầu tư mở rộng quy mô đàn lợn và nhà máy dầu thực vật giai đoạn 2 của doanh nghiệp, và (iii) đóng góp từ dự án bất động sản trong giai đoạn 2021 – 2022.

Tiêu điểm đầu tư: Triển vọng khả quan của ngành chăn nuôi và thức ăn chăn nuôi. Việt Nam được dự báo sẽ vươn lên vị trí thứ 2 châu Á về tiêu thụ thịt lợn vào cuối năm 2021 trong khi sản lượng tiêu thụ gia cầm được dự báo đạt mức tăng trưởng bình quân 2,9%/năm (OECD).

Quy mô đàn lợn gia tăng cùng với nhu cầu tiêu thụ sản phẩm gia súc, gia cầm là động lực tăng trưởng chính cho ngành thức ăn chăn nuôi. Quy mô thị trường thức ăn chăn nuôi của Việt Nam được dự báo sẽ tăng trưởng 5,06%/năm trong giai đoạn 2020 - 2025, theo USDA.

DBC chủ trương đầu tư mở rộng quy mô đàn lợn và Nhà máy dầu thực vật giai đoạn 2. DBC đang lên kế hoạch mở rộng quy mô đàn lợn với 4 dự án tại các tỉnh Bình Phước, Hòa Bình, Thanh Hóa và Phú Thọ, nâng tổng công suất thiết kế lên 56%, sản lượng lợn thương phẩm ước tính tăng 31% so với hiện tại.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng lên kế hoạch đầu tư mở rộng Nhà máy dầu thực vật giai đoạn 2 khi giai đoạn 1 đã chạy 90% công suất thiết kế và sản phẩm nhận được phản hồi tốt từ người tiêu dùng. Dự kiến cuối 2022 sẽ đưa vào hoạt động các dự án này.

Dự án Lotus Central đóng góp doanh thu và lợi nhuận trong giai đoạn 2021 – 2022. Theo ban lãnh đạo, dự án hiện đang trong giai đoạn hoàn thiện và sẽ mang lại khoản doanh thu 845 tỷ đồng.

Sức khỏe tài chính lành mạnh. Nợ vay giảm dần từ 34% năm 2020 xuống còn 28% đến cuối tháng 6/2021. Khả năng bán hàng và quản trị dòng tiền tốt. Qua đó, khả năng chi trả cổ tức tiền mặt của doanh nghiệp cũng được cải thiện trong những năm gần đây với mức 1.500 – 2.00 đồng/CP.

Rủi ro khi giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi được dự báo sẽ tăng và duy trì ở mức cao đến cuối năm trong khi giá lợn ở mức thấp do ảnh hưởng của dịch Covid-19 làm giảm nhu cầu tiêu thụ.

Định giá: Chúng tôi xác định giá mục tiêu 12 tháng của cổ phiếu DBC vào khoảng VND75.800 dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền. Mức giá mục tiêu tương ứng P/E forward khoảng 12,7 lần (theo EPS 2022F khoảng 5.963 đồng).

Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu DBC CTCK BIDV (BSC) CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (DBC) tận dụng lợi thế quy mô và làm chủ chuỗi giá trị trong mảng 3F: chủ động nguồn cung thức ăn chăn nuôi nội bộ từ 80 - 90% nhu cầu chăn nuôi DBC, tối ưu hóa biên lợi nhuận gộp so với các doanh nghiệp nhỏ và hộ chăn nuôi. Tiềm năng tăng trưởng dài hạn, nhờ (1) Mảng chăn nuôi: mở rộng công suất 3 tổ hợp dự án thuộc phân khúc thịt lợn trong giai đoạn 2022-2023 (2) Mảng dầu thực vật: Dự kiến nhà máy ép dầu giai đoạn 2 dự kiến đi vào hoạt động vào quý IV/2022 (3) Mảng bất động sản: Đẩy mạnh đầu tư vào các dự án tại Bắc Ninh. BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2021 dự kiến đạt lần lượt là 10.750 tỷ đồng (tăng 7,3% so với năm ngoái) và 1.127 tỷ đồng (giảm 19,5%), tương đương EPS fw là 9.683 đồng, PE fw là 6.5x, PB fw là 1.5x Chúng tôi khuyến nghị theo dõi cho mã cổ phiếu DBC với giá 69.600 đồng/CP, upside 11% so với giá ngày 15/09/2021 với phương pháp DCF và P/E, với tỷ trọng là 40 - 60%.

Yuanta: Khuyến nghị mua dành cho DBC Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III, doanh thu thuần của Công ty Cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam (HoSE: DBC) đạt 2.681 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 138 tỷ đồng, lần lượt tăng 5% và giảm 64% so với cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế 9 tháng, DBC báo cáo doanh thu thuần đạt 7.752 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 718 tỷ đồng, lần lượt tăng 8,3% và giảm 37% so với cùng giai đoạn năm 2020. Với kết quả này, DBC mới chỉ hoàn thành 43% kế hoạch doanh thu (15.439 tỷ đồng) và 87% kế hoạch lợi nhuận (827 tỷ đồng) cả năm. Lý giải về khoản lợi nhuận sụt giảm trong quý, DBC cho biết nguyên nhân đến từ tình hình kinh tế xã hội khó khăn trước làn sóng lây nhiễm thứ tư của Covid-19. Việc nhiều tỉnh, thành phố thực hiện giãn cách xã hội đã gây ảnh hưởng lớn tới chuỗi cung ứng, sản xuất, chế biến, tiêu thụ và đồng thời gây gián đoạn, đình trệ các hoạt động giao thương, vận chuyển và tiêu thụ sản phẩm. Dịch bệnh cũng làm phát sinh thêm nhiều khoản chi phí cho các doanh nghiệp nói chung và DBC nói riêng, đơn cử như chi phí vận chuyển, xét nghiệm Covid-19, chi phí do thực hiện phương án “3 tại chỗ” để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh, hỗ trợ người lao động nằm trong khu cách ly, phong tỏa không tham gia sản xuất, chi phí tăng ca do thiếu hụt lao động nghỉ dịch và bố trí sản xuất đảm bảo giãn cách, phòng chống dịch… Bên cạnh đó, việc giá thịt heo liên tiếp giảm sâu thời gian qua cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận của DBC. Ước tính, giá thịt heo hiện dao động trong khoảng 43.000 - 48.000 đồng/kg, thấp hơn 35% so với mức giá bình quân ghi nhận trong quý liền trước và thấp hơn 56% so với cùng kỳ năm 2020. Trong báo cáo mới đây, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam (Yuanta) đã đưa ra khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DBC. Yuanta cho biết, mức Stock Rating của DBC hiện ở mức 75 điểm, cho nên Yuanta đánh giá trung tính mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này. Trong khi đó, giá lợn hơi đang có tín hiệu hồi phục nhờ sức cầu tiêu thụ tăng trở lại sau khi nền kinh tế tái mở cửa và cổ phiếu DBC đã có chuyển biến tích cực trong 5 phiên giao dịch vừa qua. Đồ thị giá của DBC đóng cửa tăng 4% với khối lượng giao dịch tăng đột biến so với mức trung bình 20 phiên. Đồng thời, đồ thị giá của DBC bước vào giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực và xu hướng ngắn hạn của DBC cũng được nâng lên mức tăng. Do đó, Yuanta khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét mua ở mức giá hiện tại với tỷ trọng thấp dưới 5%, tăng dần tỷ trọng cổ phiếu lên mức 7,65% khi Stock Rating trên 80 và tăng lên mức 15,29% khi sức mạnh giá trên 80.

Khuyến nghị mua cổ phiếu DBC với giá mục tiêu 77.100 đồng/CP CTCK KB Việt Nam (KBSV) CTCP Tập đoàn Dabaco (DBC) công bố kết quả kinh doanh quý III/2021 với lợi nhuận đạt 138 tỷ đồng (giảm 64% so với cùng kỳ năm ngoái) và doanh thu thuần đạt 2.681,9 tỷ đồng (tăng trưởng 5%). Lợi nhuận sụt giảm do giá lợn xuống thấp trong khi giá nguyên liệu tăng cao. Giá thịt lợn hơi và thịt gà đã hồi phục mạnh mẽ sau khi bị giảm mạnh bởi ảnh hưởng của dịch bệnh trong khi nguồn cung dồi dào. Trên kịch bản dịch bệnh covid-19 và dịch ASF được kiểm soát, chúng tôi kỳ vọng giá heo hơi duy trì trong khoảng 45.000 - 55.000 đồng/kg trong ngắn hạn và tiếp tục tăng lên khoảng 65.000 - 75.000 đồng/kg trong dịp Tết Nguyên đán và quý I/2022. Bộ Tài chính đã trình Chính phủ xem xét giảm mức thuế suất thuế nhập khẩu MFN của mặt hàng mặt hàng lúa mỳ từ 3% xuống 0% và mặt hàng ngô từ 5% xuống 2% (giảm so với mức đề xuất 3% trước đó), dự kiến được thông qua từ quý IV/2021. Phòng thí nghiệm của DBC thành công nuôi cấy, phát triển dòng tế bào gây nhiễm virus vaccine nhược độc Dịch tả heo Châu Phi, tạo tiền đề tiến hành nhân lên ở quy mô công nghiệp để tiến tới sản xuất vaccine ASF đại trà. Lãnh đạo cho biết, dự kiến đến tháng 12/2021 Dabaco có thể công bố kết quả dự án trên. Chúng tôi dự phóng lợi nhuận năm 2021 đạt 987,1 tỷ đồng (giảm 29,5% so với năm trước) và doanh thu thuần 10.545 tỷ đồng (tăng 4,2%) và tăng giá mục tiêu lên 77.100 đồng/CP. Đồng thời, khuyến nghị mua cổ phiếu DBC với giá mục tiêu 77.100 đồng/CP.

Trong quý I/2022, hầu hết các công ty trong ngành đều ghi nhận kết quả kinh doanh kém khả quan, với biên lợi nhuận thu hẹp hơn do chi phí tăng. Công ty Cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam (mã DBC) công bố doanh thu thuần tăng 13% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng giảm 98% so với cùng kỳ do biên lợi nhuận gộp thu hẹp từ 25,4% xuống 9,0% do chi phí thức ăn chăn nuôi tăng. Mảng chăn nuôi của HPG ghi nhận lỗ trong quý I/2022, trong khi doanh thu giảm 28% so với cùng kỳ. BAF công bố doanh thu thuần và lợi nhuận ròng giảm lần lượt là 38% và 6% so với cùng kỳ. Trong năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 12,9 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ) và 698 tỷ đồng (giảm 16% so với cùng kỳ), vì năm 2020 và 2021 đều ghi nhận mức nền cao. Năm 2023, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DBC lần lượt đạt 13,9 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ) và 900 tỷ đồng (tăng 29% so với cùng kỳ). Chúng tôi giả định giá heo hơi bình quân sẽ đạt 60.400 đồng/kg trong năm 2022 và 61.600 đồng/kg trong năm 2023. Tại mức giá 26.300 đồng/cổ phiếu, DBC đang giao dịch ở mức P/E 2022 và 2023 lần lượt là 9,1x và 7,1x. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu DBC là 29.900 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 13,7%), và lặp lại khuyến nghị khả quan.

1 Likes

bác quá ĐÚNG khi quyết DBC

Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu DBC của CTCP Tập đoàn Dabaco là biên lợi nhuận phục hồi từ đáy 14% (2022E) lên 18% (2023F) do giá heo hơi tăng trưởng 8% và giá thức ăn chăn nuôi hạ nhiệt giảm 4%. Bên cạnh đó, DBC tận dụng lợi thế quy mô và làm chủ chuỗi giá trị trong mảng 3F, tối ưu chi phí chăn nuôi từ 8-11% so với các doanh nghiệp hộ có quy mô nhỏ; đồng thời, sở hữu hữu quỹ đất lớn tiềm năng, bắt kịp xu hướng thắt chặt quy hoạch đất chăn nuôi và giảm quy mô của các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ do các quy định về môi trường. BSC kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DBC từ hoạt động kinh doanh cốt lõi năm 2022 lần lượt đạt 13.159 tỷ đồng (tăng 22% so với năm trước) và 557 tỷ đồng (giảm 28%), thấp hơn 39% kế hoạch lợi nhuận đầu năm 2022 của DBC trên cơ sở (1) điều chỉnh kết quả kinh doanh giảm 96% của nửa đầu năm 2022; (2) điều chỉnh giá heo trung bình đạt 61.300 đồng, tương đương giá heo trung bình của năm 2021, nhưng biên lợi nhuận gộp vẫn chịu áp suy giảm từ 17,1% xuống còn 13,8% do chi phí giá vốn heo hơi và nguyên liệu đầu vào của giá thức ăn chăn nuôi tăng mạnh; Năm 2023, Chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DBC từ hoạt động kinh doanh cốt lõi lần lượt đạt 15.854 tỷ đồng (tăng 21% so với năm trước) và 1.346 tỷ đồng (tăng 142%), tương đương EPS FW là 5.256 đồng, P/E FW là 4.9x do (1) biên lợi nhuận gộp tăng từ 14% lên 18% do giá heo hơi tăng 8% nhưng giá vốn heo hơi giảm 4%; Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu DBC với giá mục tiêu là 31.800 đồng/CP cho năm 2023, upside 25% so với giá ngày 3/8/2022 với phương pháp P/E với PE mục tiêu là 7,5 lần.