KQKD Q2/2025 vượt kỳ vọng: Biên lợi nhuận tăng mạnh hơn dự kiến là động lực chính. • Tăng trưởng kênh bệnh viện (ETC) tiếp tục: Doanh thu thuốc kê đơn tại bệnh viện ổn định, nhưng việc chứng nhận EU-GMP chậm hơn dự kiến làm hạn chế tiềm năng tăng trưởng trong ngắn hạn.
- Nhờ danh mục sản phẩm tốt, giá cả cạnh tranh so với thuốc nhập khẩu và tăng trưởng thị trường ETC cao hơn trung bình ngành. Trong trung và dài hạn, các nhà máy mới sẽ đảm bảo năng lực sản xuất, mở rộng danh mục sản phẩm và mang lại lợi ích về thuế (miễn thuế 4 năm, sau đó giảm 50% trong 9 năm). Đáng chú ý, DBD là một trong số ít công ty dược phẩm uy tín tại Việt Nam hiện chưa có đối tác chiến lược nước ngoài, theo đó Ban lãnh đạo cũng đang tìm kiếm một đối tác chiến lược phù hợp.
- Lợi nhuận sau thuế 2025 dự báo đạt 331 tỷ đồng, tăng 16% svck và lợi nhuận sau thuế năm 2026 dự báo đạt 348 tỷ đồng, tăng 9% svck
- KQKD Q2/2025 ấn tượng. Doanh thu thuần đạt 475 tỷ đồng (+10% svck, +8% so với quý trước), hoàn thành 46% kế hoạch năm của công ty. Lợi nhuận gộp tăng 14% svck lên 242 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng mạnh lên 90 tỷ đồng (+25% svck, +12% so với quý trước). Tốc độ tăng trưởng của EBIT và EBITDA lần lượt đạt +23% và +21% svck. Doanh thu kênh bệnh viện dẫn đà tăng trưởng. Doanh thu kênh nhà thuốc bệnh viện đạt 318 tỷ đồng trong Q2/2025 (+14% svck, +11% so với quý trước), nhờ nhu cầu tăng mạnh đối với các sản phẩm thuốc kháng sinh, điều trị ung thư, và dung dịch lọc máu, và mở rộng thêm các khách hàng bệnh viện. Tuy nhiên, doanh thu từ kênh nhà thuốc bán lẻ tăng chậm hơn, đạt 142 tỷ đồng (+4% svck, +1% so với quý trước). Nhiều khách hàng là nhà thuốc nhỏ lẻ gặp khó khăn do các thay đổi chính sách gần đây, bao gồm thay đổi về chính sách kê khai thuế và quản lí nghiêm ngặt hơn đối với các sản phẩm thuốc/thực phẩm chức năng. Hoạt động xuất khẩu vẫn chưa có đóng góp đáng kể, do DBD vẫn chưa có được chứng nhận EU GMP.
- Các chỉ số chính ghi nhận sự cải thiện. Biên lợi nhuận gộp phục hồi lên 51,1%, tăng 190 điểm cơ bản svck, nhờ sự cải thiện cả trong cơ cấu sản phẩm và năng lực sản xuất. Chi phí bán hàng giảm svck, do công ty mới sử dụng khoảng 30% ngân sách tiếp thị cả năm, tuy nhiên dự kiến khoản chi tiêu này sẽ tăng trong nửa cuối năm 2025. Ngược lại, tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp vẫn ổn định và dự kiến không vượt mức năm trước trong nửa cuối năm 2025. Theo đó, biên EBIT tăng lên 22,7% (so với 20,3% trong Q2/2024) và biên EBITDA tăng lên 25,5% (so với 23%). Ban lãnh đạo đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2025 lần lượt là 2 nghìn tỷ đồng (+16% svck) và 335 tỷ đồng (+3% svck). Với lợi nhuận trước thuế đã hoàn thành 60% kế hoạch cả năm, DBD đang có thể hoàn thành hoặc vượt kế hoạch lợi nhuận năm nếu đà tăng trưởng hiện tại được duy trì. Lịch sử cho thấy công ty thường đạt kết quả tốt hơn trong nửa cuối năm và thường vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm.
- Giai đoạn 2025 – 2027 cần vốn đầu tư lớn. Công ty đang nỗ lực nâng cao năng lực sản xuất: dây chuyền sản xuất thuốc điều trị ung thư dạng uống mới (đã được chứng nhận GMP-WHO) dự kiến sẽ đi vào vận hành sau khi hoàn tất đăng ký thuốc; và nhà máy sản xuất thuốc tiêm dung tích nhỏ dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2025. Tuy nhiên, tiến độ đạt chứng nhận EU-GMP chậm hơn kỳ vọng, với thời điểm sớm nhất dự kiến vào năm 2028. Trong thời gian chờ đợi, các cơ sở mới sẽ chỉ được sản xuất thuốc đạt chuẩn GMP-WHO, vốn có giá bán và biên lợi nhuận thấp hơn.
CÁC BẠN ĐỊNH GIÁ 2026 DBD SẼ CÓ GIÁ BAO NHIÊU …?