DCM – Hưởng Lợi Từ Sóng Giá Phân Bón Toàn Cầu, Lợi Nhuận Bước Vào Chu Kỳ Tăng Trưởng Mới
DCM đang trở thành một trong những doanh nghiệp hưởng lợi rõ nét nhất từ đợt tăng giá phân bón toàn cầu xuất phát từ những căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Giá phân Ure tăng mạnh trong khi giá khí đầu vào chưa tăng tương ứng đang giúp biên lợi nhuận của doanh nghiệp cải thiện đáng kể, mở ra triển vọng tăng trưởng tích cực trong giai đoạn 2026-2027.
Kết quả kinh doanh quý 1/2026 tăng trưởng mạnh
Quý 1/2026, DCM ghi nhận doanh thu thuần đạt 5.286 tỷ đồng, tăng 55,2% so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng đến từ hầu hết các mảng kinh doanh khi giá phân bón thế giới tăng mạnh dưới tác động của bất ổn địa chính trị tại Trung Đông.
Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 753 tỷ đồng, tăng 83% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng trưởng rất tích cực trong bối cảnh thị trường phân bón đã trải qua giai đoạn khó khăn kéo dài trong các năm trước.
Mảng Ure tiếp tục đóng vai trò chủ lực với sản lượng tiêu thụ tăng 10% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, xuất khẩu tăng mạnh 19%, đạt 177 nghìn tấn trong khi tiêu thụ nội địa giảm nhẹ 3%. Điều này cho thấy DCM đang tận dụng tốt cơ hội từ thị trường quốc tế khi giá bán xuất khẩu ở mức hấp dẫn.
Mảng NPK cũng ghi nhận kết quả khả quan với sản lượng tiêu thụ tăng 35% và giá bán tăng 12%. Trong khi đó, hoạt động thương mại phân bón bứt phá mạnh với sản lượng tăng hơn 230%, đóng góp đáng kể vào tăng trưởng doanh thu chung.
Mặc dù tỷ trọng hoạt động thương mại tăng khiến biên lợi nhuận gộp toàn công ty giảm nhẹ từ 26% xuống 25,5%, nhưng các mảng kinh doanh cốt lõi đều cải thiện hiệu quả đáng kể. Riêng biên lợi nhuận gộp mảng Ure tăng từ 31,3% lên 38,8% nhờ giá bán tăng trong khi giá khí đầu vào giảm 6%.
Một điểm đáng chú ý khác là tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trên doanh thu giảm mạnh từ 15% xuống còn 10%. Điều này phản ánh môi trường kinh doanh thuận lợi giúp doanh nghiệp không cần gia tăng các hoạt động xúc tiến bán hàng như trước.
Quý 2/2026 được kỳ vọng là giai đoạn bùng nổ lợi nhuận
Theo dự báo, quý 2/2026 có thể là một trong những quý kinh doanh tốt nhất của DCM trong nhiều năm trở lại đây.
Doanh thu dự kiến đạt khoảng 8.298 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ và tăng 53% so với quý trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ có thể đạt khoảng 1.310 tỷ đồng, tăng 67% so với cùng kỳ.
Động lực chính đến từ mảng Ure khi doanh nghiệp đẩy mạnh xuất khẩu từ cuối quý 1. Giá bán Ure bình quân dự kiến tăng khoảng 35% so với cùng kỳ trong khi sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 14%.
Đặc biệt, biên lợi nhuận gộp mảng Ure được kỳ vọng đạt khoảng 43%, cao hơn đáng kể mức 33% của cùng kỳ năm trước. Đây là hệ quả của việc giá bán tăng mạnh hơn tốc độ tăng của giá khí đầu vào.
Triển vọng 2026-2027: Cơ hội lớn nhưng phụ thuộc diễn biến địa chính trị
Triển vọng của DCM trong giai đoạn tới gắn chặt với diễn biến giá phân bón thế giới.
Giả định cơ sở cho năm 2026 là giá Ure bình quân đạt khoảng 14.300 đồng/kg, tương đương khoảng 550 USD/tấn, tăng 25% so với năm 2025. Tuy nhiên, mức giá này vẫn thấp hơn đáng kể so với đỉnh gần 850 USD/tấn được ghi nhận trong giai đoạn căng thẳng leo thang.
Dự báo giá phân bón sẽ đạt đỉnh trong quý 2/2026 trước khi dần hạ nhiệt vào cuối năm nếu xung đột tại Trung Đông được kiểm soát và giá dầu Brent quay về vùng ổn định quanh 80 USD/thùng.
Trên cơ sở đó, DCM được dự báo đạt doanh thu năm 2026 khoảng 22.428 tỷ đồng, tăng 32% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 3.059 tỷ đồng, tăng tới 60%.
Sang năm 2027, lợi nhuận có thể giảm nhẹ xuống khoảng 2.680 tỷ đồng do giá phân bón hạ nhiệt sau giai đoạn tăng nóng, nhưng vẫn duy trì ở mức rất cao so với mặt bằng lịch sử của doanh nghiệp.
EPS dự kiến đạt 5.779 đồng trong năm 2026 và 5.079 đồng trong năm 2027.
Chất lượng tài chính đang được cải thiện
Một trong những điểm tích cực ít được chú ý là hiệu quả quản trị vốn lưu động của DCM đang có dấu hiệu cải thiện.
Sau khi chu kỳ chuyển đổi tiền mặt tăng mạnh lên 113 ngày trong năm 2025 do ảnh hưởng của thời tiết và tồn kho cao, doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ từng bước đưa chỉ số này giảm xuống còn khoảng 109 ngày vào năm 2027.
Việc đẩy mạnh xuất khẩu trong bối cảnh giá bán thuận lợi sẽ giúp DCM giảm lượng tồn kho, rút ngắn thời gian thu hồi công nợ và cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.
Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng có khả năng giảm dần nợ vay khi dòng tiền kinh doanh cải thiện mạnh nhờ lợi nhuận tăng trưởng.
ROE bước vào chu kỳ phục hồi
Sau khi chạm đáy khoảng 4,1% trong giai đoạn khó khăn, ROE của DCM đã phục hồi lên gần 10% trong năm 2025.
Với triển vọng lợi nhuận tích cực, ROE được dự báo tiếp tục tăng lên trên 14% trong giai đoạn 2026-2027. Đây là mức sinh lời hấp dẫn đối với một doanh nghiệp sản xuất cơ bản có vị thế đầu ngành.
Sự cải thiện ROE chủ yếu đến từ việc mở rộng biên lợi nhuận nhờ giá bán phân bón tăng mạnh trong khi cấu trúc tài chính ngày càng lành mạnh hơn.
Đánh giá đầu tư
DCM đang bước vào chu kỳ thuận lợi nhờ hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng tăng giá phân bón toàn cầu. Kết quả kinh doanh quý 1 đã cho thấy tín hiệu tích cực và quý 2 nhiều khả năng sẽ là giai đoạn tăng trưởng mạnh nhất năm.
Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý rằng lợi nhuận của DCM phụ thuộc khá lớn vào diễn biến giá Ure thế giới và các yếu tố địa chính trị tại Trung Đông. Nếu căng thẳng hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, giá phân bón có thể điều chỉnh khiến lợi nhuận giảm tốc từ năm 2027.
Dù vậy, với dự báo lợi nhuận năm 2026 tăng khoảng 60%, bảng cân đối tài chính lành mạnh và hiệu quả hoạt động đang cải thiện, DCM vẫn là một trong những cổ phiếu đáng chú ý trong nhóm phân bón cho mục tiêu đầu tư trung và dài hạn.
