Dcm - phân liệu đã thơm?

[DTTDteam]

BÁO CÁO PHÂN TÍCH DCM

1. Giới thiệu Doanh nghiệp

• Là Công ty con trực thuộc Tập đoàn Dầu Khí VN (chiếm đến gần 76% cổ phần của DCM).

• Vốn điều lệ: 5.294 tỷ đồng

• Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất, kinh doanh và xuất nhập khẩu phân bón, hóa chất dầu khí.

• Dàn ban lãnh đạo toàn là người có kiến thức sâu trong ngành Nông nghiệp, hóa học (toàn là các kỹ sư/thạc sĩ của ngành liên quan).

• Gồm 2 nhà máy:

· NHÀ MÁY ĐẠM CÀ MAU

Sản lượng: 10 triệu tấn Ure (năm 2023) (trung bình là 860k tấn/năm)

· NHÀ MÁY NPK CÀ MAU

Công suất 300.000 tấn/năm

• Tính đến năm 2023, Phân bón Cà Mau đã có mặt trên 18 quốc gia trên thế giới, với sản lượng xuất khẩu năm 2023 đạt 344 nghìn tấn, chiếm khoảng 26% tổng sản lượng tiêu thụ; giá trị xuất khẩu đạt 136 triệu USD, chiếm khoảng 25% doanh thu các sản phẩm phân bón. Trong đó, Campuchia là thị trường xuất khẩu lớn nhất với sản lượng và giá trị xuất khẩu chiếm hơn 60%.

Nguồn: BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN

2. Kết quả kinh doanh

2.1. Doanh thu:

Tăng trưởng doanh thu theo quý:

Doanh thu theo năm:

Doanh thu của DCM đạt đỉnh vào năm 2022 cụ thể là bắt đầu từ Q4/2021 đến hết Q4/2022 do giá phân ure thế giới tăng cao năm 2022 (chiến tranh Nga-U). Giá phân bón thế giới như sau:

2.2. Lợi nhuận:

Lợi nhuận theo quý: DCM đạt đỉnh lợi nhuận vào Quý 1/2022, tương ứng biên lợi nhuận gộp cũng đạt đỉnh vào khoảng thời gian đó, với biên lợi nhuận lên đến 49% và biên lợi nhuận ròng 37%. Đáy biên lợi nhuận của DCM là vào Quý 3/2023 khi biên Ln gộp và ròng lần lượt giảm xuống chỉ còn 6% và 2%. Sang Quý 4, 2 biên LN trên đã tăng trở lại lên 24% và 14%.

Lợi nhuận theo năm: Đỉnh lợi nhuận của DCM là năm 2022.

2.3. Về các dòng phân bón của DCM:

Sản phẩm chính của DCM là phân ure, chiếm 65% doanh thu năm 2023, NPK chiếm 13%, hàng hóa phân bón chiếm 17%.

Biên lợi nhuận năm 2023:

Phân Ure vừa là sản phẩm chính mà cũng là sản phẩm đem lại biên lợi nhuận lớn nhất cho DCM.

Chuỗi giá trị của DCM:

Có thể thấy Đầu vào sản xuất Ure chủ yếu là Khí thiên nhiên, chiếm đến hơn 50% chi phí sản xuất của DCM. Giá khí biến động theo giá dầu thế giới (xem giá dầu Brent) nên giá dầu tăng giảm sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của DCM. Hiện tại, giá Brent đang giữ ổn định quanh mốc 85-88$, chưa có biến động nhiều.

Giá phân Ure: Giá Ure sau khi lập đỉnh vào năm 2022 thì đang trên đà giảm, tuy nhiên năm 2024, kỳ vọng giá Ure thế giới sẽ tạo đáy ở vùng này và hồi phục trở lại (giải thích cụ thể ở phần 3).

3. Tiềm năng trong giai đoạn tới:

• Giá phân Ure kỳ vọng phục hồi: Nguồn cung dự báo sẽ tiếp tục bị thắt chặt khi Nga đã gia hạn chính sách áp hạn ngạch xuất khẩu phân bón đến tháng 5 và Trung Quốc cũng tiếp tục hạn chế xuất khẩu urê ít nhất đến tháng 04/2024. Ngoài ra, Ai Cập đã quyết định gia hạn vô thời hạn việc cắt giảm 30% lượng khí cho sản xuất phân urê.

• Lũy kế xuất khẩu phân bón 2 tháng đầu năm đạt 351.962 tấn, trị giá 145 triệu USD, tăng 26,5% về lượng và tăng 12,8% về kim ngạch so với cùng kỳ năm 2023.

• M&A: DCM tiến hành M&A với công ty TNHH Phân bón Hàn Việt (KVF) với giá trị đầu tư khoảng 600 tỷ, nâng tổng công suất lên 660,000 tấn/năm (công suất hiện tại của nhà máy NPK Cà Mau 300.000 tấn/năm) để tập trung phát triển đối với sản phẩm NPK. DCM có lợi thế hơn so với các doanh nghiệp NPK khác khi có khả năng tự chủ được nguồn phân urê đầu vào.

• Kể từ ngày 15/07/2023, thuế xuất khẩu phân bón NPK đã giảm về 0%

• Mặt hàng phân bón dự kiến sẽ đưa vào diện chịu thuế GTGT 5%: giúp tăng tính cạnh tranh với phân bón nhập khẩu.

• Được chấp thuận chủ trương đầu tư Dự án Nhà máy sản xuất phân bón Cà Mau - cơ sở Bình Định với diện tích gần 3 ha, tại Khu công nghiệp Long Mỹ, TP. Quy Nhơn, với tổng vốn đầu tư hơn 119 tỷ đồng

• Tỷ trọng tiền mặt và tiền gửi ngắn hạn cao (hơn 10k tỷ trên tổng 13,5k tỷ TSNH), kỳ vọng chia cổ tức bằng tiền cao trong năm nay.

4. Phân tích kỹ thuật:

DCM đang gần chạm biên dưới của kênh song song, có thể giải ngân khi về gần 34.

5. Kết luận:

DCM là cổ phiếu có cơ bản tốt, tỷ trọng chia cổ tức tiền mặt cao. Tuy nhiên, DCM vẫn đang ở đáy của chu kỳ nên kỳ vọng chính của case này vào sự phục hồi của dòng phân bón (xuất khẩu 2 tháng đầu năm tăng), giá Ure đang ở đáy kỳ vọng sẽ phục hồi; sắp tới họp đại hội kỳ vọng chia cổ tức tiền mặt cho năm 2023 cao (cuối năm 2022 có 8k tỷ tiền, chia 3k, năm 2024 có 10k tỷ thì kỳ vọng sẽ chia bao nhiêu ??); đồng thời việc M&A với Phân bón Hàn Việt giúp gia tăng cạnh tranh mảng phân NPK (đang chỉ chiếm 13% doanh thu năm 2023).

[thanh22]

Khiếp, đọc mờ mắt luôn

[DTTDteam]

Viết dài là thế, viết ngắn gọn là “MÚC”

[DTTDteam]

DCM đã tăng mạnh, Target ngắn hạn 40 nhé !!