DDV – Đánh giá tiềm năng tăng trưởng sau Báo cáo tài chính Quý 3/2025
“Sớm trở lại đường đua 4x – 5x – 6x và còn nhiều hơn thế!”
1. Kết quả kinh doanh quý 3/2025
CTCP DAP – Vinachem (mã: DDV) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với LNST đạt 221 tỷ đồng , vượt kỳ vọng và đưa P/E hiện tại xuống dưới 10 , trở thành một trong những cổ phiếu định giá hấp dẫn nhất ngành hóa chất – phân bón .
Điểm nhấn chính trong BCTC:
-
Giá bán DAP: trung bình 17,74 triệu đồng/tấn,
-
Sản lượng bán: 56.000 tấn (thấp hơn do doanh nghiệp chủ động giữ hàng).
-
Tồn kho thành phẩm: tăng kỷ lục, đạt 11.000 tấn, cùng 79,9 tỷ hàng gửi đi bán (~6.000 tấn) → tổng tồn kho quy đổi ~17.000 tấn, cao nhất lịch sử.
Doanh nghiệp điều tiết lợi nhuận, dồn sản lượng cho quý 4.
-
Giá vốn: giảm mạnh còn 13,2 triệu đồng/tấn (so với 14 triệu quý 2),
nhờ quý 3 không bảo dưỡng, chi phí sản xuất thấp hơn.
-
Biên lợi nhuận gộp DAP: tăng mạnh từ 16,7% → 25%,
cho thấy hiệu quả sản xuất – giá vốn – quản trị chi phí được cải thiện đáng kể.
-
Trích lập dự phòng: vẫn cao (58 tỷ đồng) cho chi phí sửa chữa – bảo dưỡng.
Phần lớn sẽ hoàn nhập lại trong quý 4, tạo dư địa lợi nhuận.
-
Hàng tồn kho – điều tiết lợi nhuận:
Việc để tồn kho cao và trích lập lớn cho thấy DDV đang “gối đầu” lợi nhuận cho quý 4/2025, chuẩn bị cho kế hoạch tài chính 2026.
2. So sánh với dự báo và cùng kỳ
Chỉ tiêuQ3/2024Q2/2025Q3/2025So với cùng kỳSo với quý trước
Doanh thu thuần957 tỷ1.601 tỷ1.278 tỷ+34%-20%
Lợi nhuận gộp140 tỷ238 tỷ255 tỷ+82%+7%
LNST20,3 tỷ153 tỷ221 tỷ+987%+44%
Biên gộp DAP14%16,7%25% +11 điểm %+8,3 điểm %
Giá vốn bình quân13,2 tr/tấn14,0 tr/tấn13,2 tr/tấn =-5,7%
Giá bán bình quân14,8 tr/tấn16,24 tr/tấn17,74 tr/tấn +20%+9%
LNST Q3 tăng gần 1.000% so với cùng kỳ , và tăng 44% so với quý trước ,
dù sản lượng bán thấp hơn → chứng tỏ biên lợi nhuận cải thiện mạnh và hoạt động sản xuất – tài chính vận hành tối ưu.
3. Phân tích chi tiết và các ẩn số trong BCTC
-
Tồn kho cao kỷ lục (~17.000 tấn) → phần lớn hàng đã sản xuất nhưng chưa ghi nhận doanh thu (do hàng gửi đi bán, hoặc dồn sang quý 4).
-
Dự phòng sửa chữa lớn 58 tỷ đồng: khoản này sẽ hoàn nhập quý 4 nếu không phát sinh chi phí thực tế → LN quý 4 sẽ bật mạnh.
-
Phần hoàn thuế VAT: chưa được ghi nhận trong quý 3, dự kiến sẽ thu hồi trong quý 4/2025 (ước thêm ~90 tỷ đồng).
-
Đầu tư tài sản cố định mới 3x tỷ đồng: tiếp tục mở rộng năng lực sản xuất.
-
Mảng hóa chất (NH3, MAP, H2SO4): tăng trưởng tốt, đóng góp ổn định 15–20% tổng lợi nhuận.
4. Góc nhìn & nhận định từ cộng đồng đầu tư
“DDV quý này bán 56.000 tấn, nhưng sản xuất vẫn quanh 70.000 tấn – rõ ràng là để dành hàng quý sau , không phải giảm công suất.”
“Biên gộp DAP 25% – khủng khiếp. Nếu hạch toán hết, lợi nhuận quý 3 đã vượt 300 tỷ rồi.”
“Vẫn còn ít nhất 70 tỷ lợi nhuận chưa hạch toán do trích lập và hàng gửi đi bán.”
“Năm nay EPS chắc chắn vượt 5.000 đ/cp, mỗi quý lại cao hơn quý trước, đúng nghĩa ‘cỗ máy in tiền’.”
“Quý 4 tới còn MAP và DAP 64% – kinh khủng, lại thêm hoàn nhập 58 tỷ dự phòng, hàng tồn kho cao → quý 4 sẽ là ‘big bang’ lợi nhuận.”
5. Triển vọng Quý 4/2025 & Năm 2026
-
Quý 4/2025:
-
Hoàn nhập 58 tỷ dự phòng
-
Thu hồi hoàn thuế VAT ~32 tỷ
-
Tiêu thụ phần hàng tồn 17.000 tấn
-
Lợi nhuận dự kiến: >250 tỷ đồng, EPS lũy kế >5.000 đ/cp
-
Năm 2026:
-
Tăng công suất tối thiểu 10% (theo chia sẻ của anh Bằng tại ĐHĐCĐ).
-
Ra mắt sản phẩm mới (MAP), mở rộng cầu cảng xuất nhập hóa chất.
-
Hưởng lợi lớn từ vị trí cạnh cảng nước sâu, tiết kiệm chi phí vận tải và có thể cho thuê thương mại khi dư công suất.
6. Định giá & Kỳ vọng giá cổ phiếu
Kết luận
DDV đang bước vào chu kỳ tăng trưởng vàng, với:
-
Giá bán DAP cao và ổn định,
-
Giá vốn giảm,
-
Công suất vận hành vượt thiết kế,
-
Biên lợi nhuận gộp bứt phá,
-
Lợi nhuận tài chính và hoàn thuế hỗ trợ mạnh,
-
Tiềm năng mở rộng sản phẩm và hạ tầng rõ ràng.
DDV – Cổ phiếu hóa chất sáng giá nhất 2025,
chuẩn bị trở lại đường đua 4x – 5x – 6x, và còn nhiều “x” hơn nữa trong tương lai!
