DDV – Tăng trưởng doanh thu ấn tượng nhưng biên lợi nhuận chịu áp lực chi phí đầu vào
CTCP DAP - VINACHEM (UPCOM: DDV) công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 với nhiều điểm sáng về tăng trưởng doanh thu, tuy nhiên áp lực chi phí nguyên liệu đang bắt đầu phản ánh rõ nét lên biên lợi nhuận.
Trong quý 1/2026, DDV ghi nhận doanh thu thuần đạt hơn 1.842 tỷ đồng, tăng mạnh 59% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc giá bán DAP bình quân tăng khoảng 26% YoY, sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 10% YoY, đồng thời mảng Ammonia đóng góp thêm khoảng 400 tỷ đồng doanh thu. Đây là yếu tố giúp doanh thu vượt đáng kể so với kỳ vọng trước đó.
Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp chỉ đạt 10,9%, giảm đáng kể so với mức 16% cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc giá nguyên vật liệu đầu vào tăng nhanh hơn giá bán. Cụ thể, giá Sulfur tăng tới 155% YoY và Ammonia tăng 68% YoY, khiến tổng chi phí đầu vào tăng khoảng 32%, tạo áp lực trực tiếp lên hiệu quả hoạt động.
Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tiếp tục tăng lần lượt 34% và 30% YoY, chủ yếu do chi phí nhân sự tăng mạnh. Tuy vậy, nhờ tăng trưởng doanh thu tốt, tỷ lệ SG&A/doanh thu được cải thiện xuống 3,2%. Kết quả, lợi nhuận sau thuế đạt 124,3 tỷ đồng, chỉ tăng nhẹ 2,1% YoY, phản ánh rõ xu hướng “tăng doanh thu nhưng co hẹp biên lợi nhuận”.
Xét về nền tảng năm 2025, DDV đã có một năm bứt phá mạnh với doanh thu đạt 5.713 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 790,5 tỷ đồng, vượt xa kế hoạch đề ra. Đáng chú ý, doanh nghiệp đã chi trả cổ tức tiền mặt 9%, cho thấy dòng tiền vận hành ở mức tích cực.
Một trong những nút thắt lớn nhất của DDV là bài toán xử lý bã thạch cao PG đang được cải thiện rõ rệt. Công ty đã triển khai nhiều giải pháp đồng bộ như ứng dụng vào vật liệu xây dựng, đầu tư công nghệ thu hồi P2O5 và hợp tác tiêu thụ với các đối tác chuyên ngành. Việc sản lượng tiêu thụ thạch cao PG vượt lượng phát sinh trong năm 2025 là tín hiệu tích cực, giúp giảm áp lực tồn kho và mở ra dư địa nâng công suất trong tương lai.
Bước sang năm 2026, DDV đặt kế hoạch tương đối thận trọng với doanh thu 5.938 tỷ đồng, tăng 5% YoY và lợi nhuận trước thuế 380 tỷ đồng, giảm 47% so với nền cao năm trước. Tuy nhiên, chỉ sau quý 1, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 41% kế hoạch lợi nhuận cả năm, cho thấy dư địa vượt kế hoạch nếu điều kiện thị trường thuận lợi.
Về triển vọng, điểm tích cực đến từ việc xử lý bã thạch cao giúp mở rộng công suất và gia tăng sản lượng tiêu thụ. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất vẫn nằm ở xu hướng giá nguyên liệu đầu vào, khi tốc độ tăng có thể tiếp tục vượt giá bán trong ngắn hạn, gây áp lực lên biên lợi nhuận.
Ở góc độ đầu tư, DDV hiện phù hợp với chiến lược tích lũy trung hạn, với kỳ vọng vào câu chuyện mở rộng công suất và cải thiện bài toán môi trường – yếu tố có thể tạo ra bước ngoặt cho tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.