Thoạt nhìn, các doanh nghiệp phân bón có vẻ giống nhau, nhưng thực tế thì DDV, LAS và DCM, DPM đang hoạt động theo những mô hình rất khác biệt – từ loại phân sản xuất, nguyên liệu đầu vào cho đến thị trường tiêu thụ chính.
Vì hoạt động rất khác nhau nên nếu bạn đang phân tích cổ phiếu phân bón mà gom tất cả vào một rổ thì rất dễ đánh giá sai. Bài viết này sẽ giúp bạn thấy rõ: giá nguyên vật liệu đầu vào và đầu ra của các loại DN phân bón này chịu ảnh hưởng bởi những yếu tố nào. Qua đó, bạn sẽ biết doanh nghiệp nào đang hưởng lợi rõ rệt ở hiện tại, và DN nào còn tiềm năng nếu giá ure hoặc cước vận tải quốc tế có biến động đảo chiều. Hiểu đúng để chọn đúng cổ phiếu – đơn giản vậy thôi.
DDV và LAS chủ yếu sản xuất phân DAP và phân NPK là phân đa, trong khi quy trình sản xuất và nguyên liệu đầu vào sẽ khác với DCM và DPM (phân đơn)
1. Đầu vào của DPM và DCM là khí metan sản xuất theo quy trình:
Khí thiên nhiên (CH₄) → Ammonia (NH₃) → Ure (CO(NH₂)₂
-
Đầu vào: Khí CH4 là khí đồng hành khi khai thác dầu khí nên giá phụ thuộc vào giá khí biến động theo giá dầu, trong quý 1 giá dầu giảm mạnh
Biến động giá dầu -
Đầu ra: giá phân ure hồi phục từ mức đáy đến giữa quý 1 trước khi giảm trở lại mức giá gần như tương đương vào cuối quý 1. Hiện tại mức giá Ure đã bắt đầu tăng trở lại từ mức thấp.
Biến động giá Ure -
Sản phẩm của DCM và DPM chủ yếu tiêu thụ trong nước, nên khi giá cước vận tải quốc tế giảm, DCM và DPM sẽ bị cạnh tranh hơn do giá phân nhập khẩu vào Việt Nam sẽ rẻ hơn.
Biến động giá cước vận tải container đường biển
2. DDV chủ yếu sản xuất DAP, LAS chủ yếu sản xuất NPK. Trong khi đầu vào để sản xuất phân DAP và NPK là Lưu huỳnh, amoniac (NH3), và quặng Apatit.
-
Đầu vào: Lưu huỳnh và aminiac (sản xuất từ CH4) đều có mức giá đáy tại đầu quý 1, còn giá quặng apatit thường được đấu giá tại mỏ Lào Cai.
Biến động giá Lưu huỳnh
Biến động giá Amoniac
-
Đầu ra: Giá sản phẩm đầu ra phân bón DAP tạo đáy từ cuối quý 1/2024 và tiếp tục tăng trong đầu năm khi TQ siết xuất khẩu phân DAP (rủi ro là TQ nối lại xuất khẩu)
Biến động giá phân DAP -
Phân DAP chủ yếu được xuất khẩu do chất lượng và giá thành cao, trong phân NPK chủ yếu tiêu thụ nội địa. DDV là DN chủ yếu xuất khẩu phân DAP.
-
Do xuất khẩu nhiều nên khi giá cước vận tải quốc tế giảm, DDV hưởng lợi khi giá cước vận tải giảm
Biến động giá cước vận tải container đường biển -
Trong quý 1, chắc chắn DDV và LAS sẽ hưởng lợi hơn DCM và DPM do giá bán sản phẩm đầu ra tăng nhanh hơn trong khi tận dụng được đầu vào giá rẻ.
-
Đặc biệt DDV hưởng lợi lớn khi giá cước vận tải quốc tế giảm mạnh. Ngoài ra, DDV còn hiện hữu câu chuyện thoái vốn có thể xảy ra trong tương lai.
-
Nhưng lưu ý tốc độ vòng quay tồn kho của DDV (2 lần/ quý) và LAS (1,2 lần/quý) với lượng tồn kho đi ngang và giá NVL đầu vào không còn giữ ở mức thấp như trước nên nếu chỉ nhìn thuần về hưởng lợi chênh lệch giá bán có thể trading DDV và LAS trong ngắn hạn.
-
Với giá DAP đang trên đà phục hồi và Trung Quốc tiếp tục siết xuất khẩu, DDV đang đứng trước cơ hội mở rộng biên lợi nhuận và tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ trong các quý tới.
Cập nhật tình hình thực hiện các dự án của DDV
(1) Dự án “Đầu tư chiều sâu công nghệ, nâng cao chất lượng axit photphoric và sản xuất phân bón MAP với công suất 60.000 tấn/năm”
Dự án đã được UBND TP. Hải Phòng cấp Giấy chứng nhận đăng ký đầu tư vào ngày 14/11/2024. Trong quý 1 năm 2025, doanh nghiệp đặt mục tiêu trình duyệt kế hoạch lựa chọn nhà thầu và tiến hành tổ chức đấu thầu gói EPC. Tuy nhiên, lộ trình cụ thể để hoàn tất dự án vẫn chưa được công bố.
(2) Dự án “Dây chuyền thu hồi P2O5 còn lại trong bã thạch cao PG”
Hiện dự án đang trong giai đoạn triển khai hợp đồng “Cung cấp thiết bị xây dựng và thi công lắp đặt”. Doanh nghiệp dự kiến hoàn tất lắp đặt, chạy thử và bàn giao các hạng mục chính trong quý 1/2025, trước khi đưa vào vận hành chính thức.
Dù cả hai dự án đã ghi nhận những bước tiến nhất định so với trước đây, nhưng tiến độ chi tiết và thời điểm hoàn thành vẫn phụ thuộc vào các bước phê duyệt và triển khai tiếp theo.
Các bạn đọc kỹ bài viết và trao đổi để mình cập nhật thêm.
