DGC: ASP tiếp tục mạnh; tiềm năng tăng trưởng từ mảng nhôm – Cập nhật
-
Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) và tăng giá mục tiêu thêm 14% nhờ (1) số dư tiền mặt ròng của DGC cao hơn tính đến quý 1/2022 và (2) chúng tôi điều chỉnh tăng 20%/12% dự báo EBITDA cốt lõi năm 2022/2023 do giá bán của DGC cao hơn kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiê các yếu tố trên một phần bị ảnh hưởng bởi mức giảm 5% dự báo EBITDA cốt lõi 2024 do chúng tôi kỳ vọng hiệu suất hoạt động thấp hơn cho dự án xútclo (CAV) của DGC.
-
Chúng tôi nâng dự báo giá bán trung bình (ASP) của hóa chất photpho trên mỗi tấn hàm lượng photpho (thước đo sản lượng bán của chúng tôi) cho năm 2022/2023 từ 4.000/3.000 USD lên 4.500/3.100 USD. Dự báo ASP năm 2023 của chúng tôi thấp hơn 30%-40% so với giá thị trường hiện tại.
-
Chúng tôi giảm dự báo hiệu suất hoạt động của CAV vào 2024 vì chúng tôi hiện kỳ vọng DGC khó tìm đầu ra cho nhiều khí clo cho tới 2025. Vì năm 2025, DGC sẽ hoàn thành dây chuyền sản xuất nhựa PVC (một dẫn xuất clo có nhu cầu mạnh).
-
Chúng tôi đưa ra ước tính về đóng góp tiềm năng từ giai đoạn đầu của dây chuyền sản xuất alumin của DGC, có thể đi vào hoạt động vào năm 2025. Khi sử dụng hết công suất, đóng góp LNST của dây chuyền sản xuất này có thể tương đương 65% dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 hiện tại của chúng tôi. Lưu ý rằng ước tính này không được chúng tôi đưa vào dự phóng lần này
-
Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Giá bán điều chỉnh mạnh hơn dự kiến; những thay đổi về thuế xuất khẩu photpho trong nước hoặc nước ngoài sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận và khả năng cạnh tranh; giá điện cao hơn ở Việt Nam (một chi phí đầu vào chính); rủi ro thực thi của dự án CAV sắp tới; các sự cố môi trường tiềm ẩn có thể làm gián đoạn hoạt động.
Tổng hợp
Mở tài khoản Ưu đãi, Hỗ trợ giao dịch, tư vấn bám sát
Liên hệ: 097.522.8813
ID người tư vấn: 6626- Trần Đình Quân