1. Thông tin doanh nghiệp
CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) là một trong những doanh nghiệp hàng đầu tại Việt Nam trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh hóa chất. Được thành lập vào năm 1963, DGC đã phát triển mạnh mẽ với hệ thống sản xuất hiện đại và các sản phẩm chủ lực bao gồm hóa chất cơ bản, hóa chất xử lý nước, và hóa chất nông nghiệp. Công ty không chỉ cung cấp sản phẩm cho thị trường nội địa mà còn xuất khẩu sang nhiều quốc gia trên thế giới, khẳng định vị thế và uy tín trong ngành công nghiệp hóa chất.
Với trụ sở chính đặt tại Hà Nội, DGC sở hữu một hệ thống các nhà máy và chi nhánh trải rộng trên khắp Việt Nam. Công ty luôn chú trọng đến việc đầu tư vào công nghệ tiên tiến và nghiên cứu phát triển để nâng cao chất lượng sản phẩm và giảm thiểu tác động môi trường. Bên cạnh đó, DGC cũng tích cực tham gia các hoạt động cộng đồng và các chương trình phát triển bền vững, đóng góp vào sự phát triển kinh tế và xã hội của đất nước.
2. Kết quả kinh doanh
Trong quý 1 năm 2024, CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) đã gặp khó khăn về lợi nhuận do giá bán phốt pho vàng vẫn ở mức thấp. Doanh thu của DGC trong quý này giảm nhẹ 4,0% so với cùng kỳ năm trước, xuống còn 2.385 tỷ đồng. Trong đó, doanh thu từ phốt pho và các dẫn xuất đạt 1.272 tỷ đồng, giảm 21% so với cùng kỳ. Giá phốt pho vàng duy trì ở mức tương đương quý 4 năm 2023, đạt khoảng 4.200 USD/tấn, giảm 25% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, số lượng đơn hàng đã cải thiện khoảng 8% so với quý trước nhờ nhu cầu tăng từ thị trường Mỹ và Đông Á.
Bên cạnh đó, doanh thu từ phân bón phốt phát tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, đạt 950 tỷ đồng, xuất phát từ mức nền thấp trong quý 1 năm 2023. Biên lợi nhuận của DGC giảm 3,8 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu do giá bán giảm và công ty chuyển từ sản xuất WPA sang sản xuất phân DAP và MAP có biên lợi nhuận gộp thấp hơn. Kết quả là lợi nhuận ròng của DGC trong quý 1 năm 2024 chỉ đạt 672 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ, đây là mức thấp nhất trong 10 quý gần đây.
3. Tiềm năng doanh nghiệp
Tiềm năng của DGC - CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang
Trở lại đà tăng trưởng lợi nhuận từ quý 3/2024 nhờ nhu cầu phục hồi từ chất bán dẫn và các dự án mới
DGC đang thể hiện tiềm năng phát triển mạnh mẽ trong năm 2024 và 2025.
Chúng tôi kỳ vọng doanh thu của công ty sẽ tăng lần lượt 15.4% và 21.4% so với cùng kỳ. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ ba nguồn chính.
Thứ nhất, doanh thu từ photpho vàng dự kiến tăng 33.6% trong năm 2024 và 19.5% trong năm 2025, nhờ vào sự phục hồi của nhu cầu trong ngành chất bán dẫn và sự đóng góp từ nhà máy phốt pho 6.
Thứ hai, doanh thu từ phân bón và phụ gia TACN được dự đoán sẽ tăng 18.8%, nhờ vào mức nền thấp của năm 2023 và sự bổ sung từ nhà máy NPK Đak Nông. Cuối cùng, dự án Xút Nghi Sơn dự kiến đạt doanh thu 1,200 tỷ đồng trong năm 2025, chiếm 8.7% tổng doanh thu của DGC trong năm này.
Biên lợi nhuận gộp của DGC dự kiến cũng sẽ cải thiện đáng kể. Trong năm 2024, biên lợi nhuận gộp sẽ tăng 0.3 điểm phần trăm và trong năm 2025 sẽ tăng 2.8 điểm phần trăm. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi sự cải thiện về giá photpho và sự đóng góp từ mỏ apatit 19b. Nhờ vào các yếu tố này, chúng tôi dự đoán lợi nhuận ròng của DGC sẽ tăng 15.6% trong năm 2024 và 27.1% trong năm 2025.
Luận điểm đầu tư
DGC hiện đang giữ một vị thế hàng đầu trong ngành hóa chất. Công ty là nhà xuất khẩu phốt pho vàng lớn nhất Châu Á, một vật liệu quan trọng trong công nghệ sản xuất chất bán dẫn và trong ngành thực phẩm và đồ uống (F&B). Đặc biệt, DGC là doanh nghiệp duy nhất trên thế giới có khả năng sản xuất phốt pho vàng từ quặng apatit ở cả hai dạng bột và cục. Vị thế này giúp DGC duy trì sự cạnh tranh và thu hút khách hàng trong các ngành công nghiệp quan trọng.
Chúng tôi tin rằng doanh nghiệp sẽ tiếp tục củng cố vị thế này và trở lại đà tăng trưởng lợi nhuận ròng từ quý 3/2024 nhờ vào nhu cầu phục hồi từ thị trường chất bán dẫn. Hiện tại, giá phốt pho vàng đang duy trì ở mức đáy của một năm và khó có thể giảm về mức năm 2021 do chính sách hạn chế khai thác quặng apatit tại Trung Quốc. Điều này tạo ra một môi trường thuận lợi cho DGC để tối đa hóa lợi nhuận từ sản phẩm chủ lực của mình.
Dự án Xút-Nghi Sơn dự kiến sẽ hoàn thành và bắt đầu chạy thương mại trong quý 3/2025. Đây sẽ là một động lực tăng trưởng chính cho DGC trong các năm 2025 và 2026. Chúng tôi kỳ vọng rằng dự án này sẽ đóng góp khoảng 15% doanh thu hàng năm cho DGC kể từ năm 2026, tạo ra một nguồn thu ổn định và đáng kể cho công ty.
Rủi ro đầu tư
Mặc dù tiềm năng tăng trưởng của DGC là rất lớn, nhưng cũng tồn tại những rủi ro cần được lưu ý. Đầu tiên, các thay đổi bất lợi trong chính sách xuất khẩu phốt pho có thể ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động kinh doanh của công ty. Năm 2020, tỉnh Lào Cai đã đề xuất tăng thuế xuất khẩu phốt pho vàng từ 5% lên 20%, dù đề xuất này không được thông qua, nhưng nó đã tác động lớn đến giá cổ phiếu của DGC.
Ngoài ra, giá các nguyên liệu đầu vào như lưu huỳnh, than cốc và điện cao hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp của công ty. Chi phí sản xuất tăng cao sẽ làm giảm lợi nhuận của DGC nếu công ty không thể chuyển phần chi phí này sang giá bán cho khách hàng.
Cuối cùng, thời gian khởi công dự án Nghi Sơn chậm hơn dự kiến cũng có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của DGC trong năm 2025. Nếu dự án này không được thực hiện đúng tiến độ, doanh thu dự kiến từ dự án này sẽ không thể đạt được, gây ra sự hụt hẫng trong kết quả kinh doanh của công ty.
Dự báo kết quả kinh doanh giai đoạn 2024–2025
Chúng tôi kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận ròng của DGC trong năm 2024 sẽ tăng trưởng 15.4% và 15.6% so với cùng kỳ năm trước.
Doanh thu từ photpho vàng dự kiến sẽ tăng 33.6% nhờ vào sự cải thiện giá bán trung bình (ASP) 6.8%, đạt 110 triệu VND/tấn và sản lượng tăng 5% nhờ vào sự phục hồi của nhu cầu chất bán dẫn và đóng góp thêm từ nhà máy phốt pho 6. Doanh thu từ axit photphoric (TPA và WPA) dự kiến giảm nhẹ 3.8% do DGC sẽ tập trung sản xuất phốt pho vàng khi giá bán và nhu cầu cải thiện trong nửa cuối năm 2024. Doanh thu từ phân bón và phụ gia TACN sẽ tăng 18.8% nhờ vào mức nền thấp trong năm 2023 và sự đóng góp mới từ nhà máy NPK Đak Nông. Biên lợi nhuận gộp dự kiến cải thiện nhẹ 0.4 điểm phần trăm do giá bán photpho vàng cao hơn sẽ bù đắp cho việc tăng giá điện và than cốc trong năm 2024.
Trong năm 2025, chúng tôi kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận ròng của DGC sẽ tăng trưởng 21.4% và 27.1% so với cùng kỳ năm trước.
Doanh thu từ photpho vàng dự kiến tăng 19.4% nhờ vào sự cải thiện giá bán trung bình 6.4%, đạt 117 triệu VND/tấn và sản lượng tăng 12.3%. Dự án Xút Nghi Sơn dự kiến đạt doanh thu 1,200 tỷ đồng trong năm 2025, chiếm 8.7% tổng doanh thu của DGC trong năm này. Biên lợi nhuận gộp sẽ tăng 2.8 điểm phần trăm nhờ vào sự cải thiện giá bán các mặt hàng photpho vàng và phân bón.
Tiềm năng tăng giá
Dự án Nhôm-Bauxite sẽ là động lực tăng trưởng mới kể từ năm 2028. Ngày 28/7/2023, Thủ tướng Chính phủ đã phê duyệt quy hoạch tổng thể thăm dò, khai thác và chế biến khoáng sản quốc gia giai đoạn 2021-2030, tầm nhìn đến năm 2050. Trong quy hoạch này, lĩnh vực bauxite-alumina được đặc biệt quan tâm và DGC đã ký biên bản ghi nhớ với tỉnh Đắk Nông về dự án Bauxite-Alumina.
Quy trình sản xuất nhôm
DGC đang xin giấy phép khai thác bauxite và chế biến thành nhôm, và các phê duyệt dự kiến sẽ mất hai năm để hoàn tất, sau đó việc xây dựng dự án sẽ mất thêm hai năm nữa. Theo lãnh đạo DGC, giai đoạn 1 của dự án này có thể tạo ra doanh thu tương đương với hoạt động kinh doanh phốt pho hiện tại của công ty, đạt khoảng 480 triệu USD. DGC kỳ vọng sẽ có thể tạo doanh thu từ alumina vào năm 2028-2029.
DGC cũng tiếp tục thực hiện các thương vụ M&A để mở rộng chuỗi sản phẩm nhờ vào tiềm lực tài chính dồi dào. Tháng 3/2023, DGC đã hoàn tất mua 51% vốn của Công ty Ắc quy Tia Sáng (TSB) với giá khoảng 135 tỷ đồng, trở thành công ty mẹ của TSB. Mục tiêu của DGC là sản xuất nguyên liệu cho pin LFP và lắp ráp pin trong thời gian tới. Hiện tại, DGC đã gửi mẫu sản phẩm đến các khách hàng tiềm năng tại Hàn Quốc, Nhật Bản, Liên minh châu Âu (EU).
Pin LFP là loại pin thế hệ mới và đóng vai trò then chốt trong việc phát triển các dòng xe điện hiện nay. Mặc dù DGC không có lợi thế cạnh tranh với pin LFP của Trung Quốc, nhưng các khách hàng từ Nhật Bản, Hàn Quốc, Mỹ có thể muốn đa dạng hóa nguồn cung để tránh phụ thuộc vào Trung Quốc. Nếu thương mại hóa thành công pin LFP, DGC có thể tạo ra nguồn doanh thu rất lớn trong các năm tới.
Đầu tháng 4/2024, DGC đã đấu giá thành công mua lại nhà máy cồn Đại Việt tại Khu công nghiệp Tâm Thắng, tỉnh Đắk Nông với giá 253 tỷ đồng. DGC sẽ chuyển giao toàn bộ tài sản đấu giá này cho Công ty TNHH Một thành viên Đức Giang.
4. Định giá cổ phiếu
Định giá cổ phiếu của DGC của CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang, TOPFIN kết hợp sử dụng 2 phương pháp định giá là P/E với giá trị trung bình ngành Hóa chất luôn được định giá cao hơn ở 24.9, EPS cổ phiếu quanh 7,884 VNĐ/ cổ phiếu. Và định giá EV/EBITDA trung bình ngành đang quanh 17.3.
Định giá, giá mục tiêu hợp lý của cổ phiếu DGC là 168,040 đồng/cổ phiếu cao hơn khoảng 34% so với giá 125.500 đồng/ cổ phiếu hiện tại.TOPFIN vẫn đang thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai nhờ vào sự trở lại của lợi nhuận ròng và triển vọng dài hạn từ các dự án lớn như Xút và Nhôm.
NĐT ưu tiên mua đầu tư, có thể gia tăng tỷ trọng khi cổ phiếu DGC kích hoạt điểm dòng tiền trên Bảng dòng tiền tự động của TopFIN.
[Nhóm Hỗ Trợ Nhà đầu Tư TCBS Miễn Phí]- Miễn Phí Khóa Học Đầu Tư Chứng Khoán VN- Robot chứng khoán Cơ Sở báo gom hàng NĐT Lớn- Robot Phái Sinh báo lệnh