DGW: HSX Công ty Cổ phần Thế Giới Số

Khuyến nghị
#1

DGW – KẾ HOẠCH 2026 DUY TRÌ ĐÀ TĂNG TRƯỞNG, HƯỚNG TỚI MÔ HÌNH HOLDINGS

Tài liệu ĐHCĐ 2026 của DGW cho thấy doanh nghiệp tiếp tục đặt mục tiêu tăng trưởng tích cực với doanh thu dự kiến đạt 31,5 nghìn tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 660 tỷ đồng, tăng 20% YoY. Mức kế hoạch này cao hơn nhẹ so với dự báo trước đó, phản ánh kỳ vọng duy trì đà mở rộng quy mô và cải thiện hiệu quả hoạt động trong năm tới.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng DGW có tiền lệ xây dựng kế hoạch tương đối tham vọng trong các năm gần đây. Do đó, dù kế hoạch 2026 cho thấy triển vọng tích cực, việc hiện thực hóa vẫn cần theo dõi thêm, đặc biệt trong bối cảnh thị trường ICT còn nhiều biến động về nhu cầu tiêu dùng.

Về chính sách cổ đông, DGW dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2025 ở mức 1.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng lợi suất khoảng 2%. Đây là mức duy trì ổn định, phản ánh chiến lược cân bằng giữa tái đầu tư và chia sẻ lợi nhuận với cổ đông.

Đáng chú ý, doanh nghiệp tiếp tục triển khai chương trình ESOP với quy mô 2,2 triệu cổ phiếu, tương đương 1% lượng cổ phiếu lưu hành, với giá phát hành 10.000 đồng/cổ phiếu và thời gian hạn chế chuyển nhượng trong vòng một năm. Động thái này cho thấy định hướng giữ chân nhân sự và gắn lợi ích của đội ngũ quản lý với tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp, dù cũng tạo ra áp lực pha loãng nhất định trong ngắn hạn.

Một điểm thay đổi mang tính chiến lược là kế hoạch chuyển đổi sang mô hình holdings. Theo đó, công ty mẹ sẽ tập trung vào phân bổ vốn và quản trị, trong khi các công ty con chịu trách nhiệm vận hành từng mảng kinh doanh riêng biệt. Nếu được triển khai hiệu quả, mô hình này có thể giúp DGW nâng cao tính linh hoạt, tối ưu hóa hiệu quả từng ngành hàng và tạo nền tảng cho các hoạt động M&A trong tương lai.

Tổng thể, kế hoạch năm 2026 của DGW cho thấy định hướng tiếp tục tăng trưởng đi kèm với tái cấu trúc mô hình vận hành. Nhà đầu tư cần theo dõi thêm khả năng thực thi kế hoạch kinh doanh cũng như hiệu quả của quá trình chuyển đổi sang mô hình holdings để đánh giá rõ hơn tiềm năng trong trung và dài hạn.

#2

CÂU CHUYỆN ĐẦU TƯ
DGW – BƯỚC VÀO GIAI ĐOẠN “HÁI QUẢ” TỪ ĐỘNG LỰC MỚI

DGW ghi nhận năm 2025 duy trì đà tăng trưởng tích cực, phản ánh rõ chiến lược chuyển dịch cơ cấu sản phẩm theo hướng “tre già măng mọc”. Doanh thu đạt 26.632 tỷ đồng, tăng 20,6% so với cùng kỳ và vượt kế hoạch đề ra, chủ yếu nhờ sự bứt phá của các mảng mới như thiết bị văn phòng và thiết bị gia dụng, trong khi mảng điện thoại di động chịu áp lực suy giảm do mất thị phần phân phối iPhone. Bên cạnh đó, xu hướng đại lý tăng cường tích trữ hàng máy tính xách tay và máy tính bảng trước lo ngại giá RAM tăng trong nửa cuối năm cũng góp phần thúc đẩy tăng trưởng doanh thu.

Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 548 tỷ đồng, tăng 23,4% so với cùng kỳ, nhờ sự cải thiện trong cơ cấu doanh thu khi các mảng có biên lợi nhuận cao đóng góp lớn hơn, đồng thời chi phí chiết khấu được kiểm soát tốt. Biên lợi nhuận trước thuế được cải thiện, tuy nhiên biên lợi nhuận ròng vẫn duy trì ổn định do ảnh hưởng từ khoản trích lập dự phòng đầu tư tài chính. Điểm đáng chú ý là năng lực quản trị vốn lưu động tiếp tục được cải thiện khi doanh nghiệp kéo dài được thời gian phải trả, qua đó rút ngắn chu kỳ tiền mặt xuống khoảng 55 ngày vào cuối năm 2025.

Bước sang giai đoạn 2026-2027, DGW được kỳ vọng tiếp tục duy trì động lực tăng trưởng từ cả hai trụ cột cũ và mới. Ở mảng truyền thống, điện thoại di động có thể phục hồi trở lại khi thị phần iPhone dần ổn định và các thương hiệu Android như Xiaomi lấy lại đà tăng trưởng. Trong khi đó, mảng máy tính xách tay và máy tính bảng tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao nhờ xu hướng nâng cấp thiết bị tích hợp AI, cùng với hiệu ứng tích trữ hàng kéo dài sang nửa đầu năm 2026.

Động lực tăng trưởng chính của DGW trong trung hạn đến từ các mảng mới như thiết bị văn phòng và thiết bị gia dụng, dự kiến tăng trưởng mạnh và ngày càng chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu. Sau giai đoạn đầu tư và mở rộng danh mục sản phẩm, doanh nghiệp đang bước vào giai đoạn “hái quả”, tận dụng xu hướng tiêu dùng mới liên quan đến thiết bị IoT và hạ tầng công nghệ phục vụ AI.

Ngoài ra, kế hoạch thoái vốn khỏi các khoản đầu tư tài chính trong năm 2026 nếu được thực hiện trong điều kiện thị trường thuận lợi sẽ giúp lợi nhuận của DGW phản ánh rõ hơn hiệu quả từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Điều này cũng tạo dư địa cải thiện biên lợi nhuận trong bối cảnh áp lực chi phí vốn có thể gia tăng.

Dự phóng cho thấy doanh thu DGW có thể đạt lần lượt 32.684 tỷ và 37.169 tỷ đồng trong hai năm 2026 và 2027, tương ứng mức tăng trưởng 22,7% và 13,7%. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ dự kiến đạt 749 tỷ và 851 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh trong năm 2026 và duy trì đà tăng trong năm tiếp theo.

Tổng thể, DGW đang trong quá trình chuyển dịch mô hình tăng trưởng từ phụ thuộc vào mảng điện thoại sang đa dạng hóa với các nhóm sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn. Việc cổ phiếu đã có nhịp điều chỉnh đáng kể trong thời gian gần đây mở ra cơ hội tích lũy đối với nhà đầu tư trung hạn, đặc biệt khi doanh nghiệp bước vào giai đoạn ghi nhận thành quả từ các mảng kinh doanh mới.