NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | DGW – KQKD Q4/2025
Trong quý 4/2025, CTCP Thế Giới Số (DGW) ghi nhận doanh thu thuần đạt 7.990 tỷ đồng, tăng 8,1% so với quý trước và tăng mạnh 36,4% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả tăng trưởng tích cực được ghi nhận trên hầu hết các mảng kinh doanh, phản ánh sự phục hồi rõ nét của hoạt động phân phối cũng như hiệu quả từ chiến lược mở rộng danh mục sản phẩm và đối tác.
Mảng máy tính xách tay và máy tính bảng (MTXT & MTB) đạt doanh thu 2.008 tỷ đồng, giảm 36,6% QoQ nhưng tăng 30,4% YoY. Động lực tăng trưởng theo năm đến từ xu hướng phục hồi chung của ngành, trong đó giá bán bình quân sản phẩm tăng nhờ giá RAM duy trì ở mức cao. Theo GFK, tổng tăng trưởng giá trị thị trường Laptop & Tablets tại thời điểm tháng 10/2025 đạt 33,8% YoY. Bên cạnh đó, DGW tiếp tục mở rộng thị phần phân phối thông qua việc tham gia các phân khúc mới như laptop gaming, laptop tích hợp AI tương thích Windows 11, đồng thời gia tăng thị phần từ các nhà bán sỉ, phân phối địa phương vốn gặp khó khăn trong việc chuẩn hóa hóa đơn và thuế từ đầu năm 2026 theo Nghị định 70.
Mảng điện thoại di động đạt doanh thu 3.210 tỷ đồng, tăng 64,4% QoQ và 19,5% YoY, tương đương mức tăng trưởng trung bình của ngành. Theo GFK, tăng trưởng YoY của thị trường điện thoại trong tháng 10/2025 đạt khoảng 29,9%, trong khi số liệu cả quý 4/2025 thấp hơn do không còn hiệu ứng iPhone. Kết quả tích cực của DGW có thể đến từ việc thị phần phân phối iPhone không suy giảm thêm vào tay MWG, đồng thời thị phần các dòng điện thoại Xiaomi có dấu hiệu hồi phục. Đáng chú ý, xu hướng giảm YoY của mảng điện thoại kể từ đầu năm đã chính thức chấm dứt trong quý 4/2025, hàm ý triển vọng phục hồi rõ ràng hơn từ năm 2026, đặc biệt khi có thêm đóng góp từ các thương hiệu mới như Motorola và Huawei.
Các mảng kinh doanh mới tiếp tục ghi nhận tăng trưởng khả quan nhờ mở rộng danh mục hãng phân phối và gia tăng khách hàng dự án. Mảng thiết bị văn phòng (TBVP) đạt 1.910 tỷ đồng, tăng 16,3% QoQ và 39,7% YoY; mảng thiết bị gia dụng (TBGD) đạt 567 tỷ đồng, tăng 32,8% QoQ và 55,8% YoY; trong khi mảng hàng tiêu dùng (HTD) đạt 171 tỷ đồng, tăng 72,5% QoQ và đi ngang so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng nổi bật đến từ hai phân khúc chiến lược là giải pháp server – client, tăng trưởng 102,5% YoY, và IoTs, tăng trưởng 17,2% YoY.
Về lợi nhuận, DGW ghi nhận lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 160 tỷ đồng, giảm nhẹ 4,0% so với quý trước nhưng tăng 13,8% so với cùng kỳ. Mức lợi nhuận này thấp hơn kỳ vọng ban đầu (180–200 tỷ đồng), tương ứng biên lợi nhuận ròng đạt 2,0%, giảm 25 điểm cơ bản QoQ và 40 điểm cơ bản YoY. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc phát sinh khoản dự phòng giảm giá đầu tư chứng khoán được ghi nhận vào chi phí tài chính, trong khi hoạt động kinh doanh cốt lõi mảng phân phối vẫn duy trì diễn biến tích cực.
Cụ thể, biên lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBT margin) đạt 3,6%, tăng mạnh 110 điểm cơ bản so với quý trước và 44 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Kết quả này được hỗ trợ bởi sự cải thiện cơ cấu doanh thu khi tỷ trọng các mảng có biên lợi nhuận cao hơn như MTXT & MTB, TBVP và hàng gia dụng tăng lên, đồng thời DGW hưởng lợi từ đà tăng giá RAM phản ánh vào giá bán bình quân, trong bối cảnh hàng tồn kho được nhập ở mức giá thấp hơn trước đó.
Điểm trừ trong quý đến từ khoản chi phí dự phòng đầu tư 90 tỷ đồng liên quan đến danh mục đầu tư chứng khoán trị giá 697 tỷ đồng, lần đầu tiên được ghi nhận trên báo cáo tài chính quý này. Danh mục đầu tư chủ yếu bao gồm HPG (29%), TCB (37%), VPB (10%) và các khoản khác (23%). Khoản dự phòng này được xem là yếu tố rủi ro có thể làm biến động lợi nhuận của DGW trong các quý tới, tùy thuộc vào diễn biến giá cổ phiếu trong danh mục so với mức trích lập hiện tại. Ngoài ra, Công ty còn ghi nhận một khoản chi phí khác mang tính một lần, ngoài hoạt động kinh doanh cốt lõi, với giá trị 8 tỷ đồng, cũng góp phần khiến kết quả lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng.
Nhận định chuyên viên
Với triển vọng phục hồi của mảng chủ lực điện thoại di động, cùng các câu chuyện tăng trưởng tiếp diễn sang năm 2026 như MTXT & MTB, bộ đôi server và IoTs trong mảng thiết bị văn phòng, cũng như việc mở rộng thị phần hàng gia dụng với các nhãn hàng mới, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của DGW trong năm 2026 có thể duy trì ở mức 20–25% YoY. Trên cơ sở đó, giá mục tiêu cho năm 2026 được xác định ở mức 50.900 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, do giá cổ phiếu DGW đã tăng khoảng 21% so với lần khuyến nghị gần nhất, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA sang TÍCH LŨY tại vùng giá hiện tại. Giá mục tiêu chi tiết sẽ được cập nhật thêm sau cuộc họp nhà đầu tư sắp tới.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.