Trong nhóm cổ phiếu vật liệu cơ bản, DHC là cái tên khá ít được nhắc đến. Tuy nhiên, khi bóc tách kỹ câu chuyện doanh nghiệp, mình cho rằng DHC đang sở hữu khá nhiều catalyst đáng chú ý cho giai đoạn 2026-2028.
DHC đang hưởng lợi từ quá trình “thanh lọc” toàn ngành giấy
Trong gần hai năm qua, hàng loạt nhà máy giấy quy mô nhỏ, đặc biệt tại khu vực phía Bắc, phải dừng hoạt động hoặc thu hẹp sản xuất do các quy định môi trường ngày càng khắt khe.
Nguồn cung suy giảm trong khi nhu cầu bao bì vẫn tăng theo xuất khẩu và thương mại điện tử đã giúp thị phần dần dịch chuyển sang các doanh nghiệp lớn, sở hữu hệ thống xử lý môi trường đạt chuẩn như DHC.
Đây không phải là câu chuyện của một quý, mà có thể kéo dài nhiều năm.
Mô hình sản xuất khép kín tạo lợi thế cạnh tranh
Khác với nhiều doanh nghiệp bao bì chỉ gia công, DHC sở hữu chuỗi sản xuất gần như khép kín.
Từ giấy OCC nhập khẩu → sản xuất giấy công nghiệp → sản xuất bao bì carton.
Điều này giúp doanh nghiệp chủ động hơn về chi phí và biên lợi nhuận so với các đối thủ phụ thuộc hoàn toàn vào nguồn giấy mua ngoài. Hiện DHC là doanh nghiệp dẫn đầu ngành tại Đồng bằng sông Cửu Long với khoảng 20% thị phần khu vực và khoảng 6% thị phần cả nước.
Kết quả kinh doanh vẫn đang duy trì tích cực
Điểm mình đánh giá cao không phải là doanh thu.
Mà là biên lợi nhuận.
Biên lợi nhuận gộp đã tăng liên tục từ khoảng 11,2% cuối năm 2024 lên 23% trong quý I/2026, trong khi biên lợi nhuận ròng cũng duy trì xu hướng cải thiện suốt 8 quý liên tiếp. Điều này cho thấy chất lượng tăng trưởng của doanh nghiệp đang tốt lên chứ không đơn thuần là doanh thu tăng.
Giao Long 3 mới là “con át chủ bài”
Catalyst dài hạn của DHC gần như nằm toàn bộ ở dự án Giao Long 3.
Sau khi điều chỉnh quy mô đầu tư lên 2.250 tỷ đồng, công suất thiết kế được nâng lên 390.000 tấn/năm. Khi đi vào vận hành (dự kiến từ nửa cuối năm 2027), tổng công suất của DHC sẽ tăng khoảng 136%, đưa doanh nghiệp vào nhóm những nhà sản xuất giấy lớn nhất Việt Nam.
Quan trọng hơn, Giao Long 3 sẽ sản xuất thêm dòng Kraftliner có biên lợi nhuận cao và giảm đáng kể sự phụ thuộc vào nguồn giấy nhập khẩu.
Bao bì vẫn còn dư địa tăng trưởng
Không chỉ mở rộng mảng giấy, DHC còn chuẩn bị đầu tư Nhà máy Bao bì Phú Thuận với vốn khoảng 300 tỷ đồng.
Hai nhà máy hiện hữu đã vận hành gần 90% công suất. Nhà máy mới sẽ giúp doanh nghiệp đón đầu nhu cầu từ các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản, nông sản, dệt may và sự phát triển mạnh của thương mại điện tử tại khu vực miền Tây.
Rủi ro lớn nhất nằm ở giá OCC
Không phải mọi thứ đều màu hồng.
Giấy OCC hiện chiếm khoảng 70% giá vốn của DHC.
Từ giữa năm 2026, giá OCC tại Mỹ, Nhật và châu Âu đều có dấu hiệu tăng trở lại. Điều này đồng nghĩa biên lợi nhuận từ quý III trở đi có thể chịu áp lực nếu doanh nghiệp không kịp chuyển phần tăng chi phí sang giá bán. Đây sẽ là biến số quan trọng nhất cần theo dõi trong nửa cuối năm.
Về quan điểm của hệ thống Orca Financial
DHC không phải cổ phiếu dành cho những người thích “đánh game”.
Đây là doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, tài chính lành mạnh, cổ tức ổn định và đang sở hữu nhiều catalyst đủ dài cho giai đoạn 2026-2028.
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ theo dõi diễn biến giá OCC và biên lợi nhuận.
Trong trung hạn, câu chuyện sẽ là sự phục hồi của ngành giấy.
Còn dài hạn, toàn bộ kỳ vọng gần như đặt vào Giao Long 3.
Nếu dự án hoàn thành đúng tiến độ, DHC có thể bước sang một chu kỳ tăng trưởng hoàn toàn mới.
Đây là mẫu cổ phiếu không khiến nhà đầu tư FOMO trong một vài phiên, nhưng lại rất đáng để đưa vào danh sách theo dõi cho những người ưu tiên đầu tưtương trưởng và câu chuyện tích lũy dài hạn.