Trong mọi giai đoạn căng thẳng địa chính trị, phản xạ quen thuộc của thị trường luôn là: bán tài sản rủi ro, mua tài sản trú ẩn. Vàng — biểu tượng truyền thống của “safe haven” — thường đứng đầu danh sách. Tuy nhiên, sau các cuộc không kích của Israel nhằm vào Iran cuối tuần qua và nguy cơ trả đũa từ Tehran, diễn biến của vàng lại đi ngược trực giác thị trường: giá giảm mạnh.
Chỉ ba ngày sau đợt tấn công ban đầu, nhóm kim loại quý đảo chiều với cường độ hiếm thấy. Vàng mất 4% chỉ trong một phiên; bạc có thời điểm lao dốc tới 10%. Đối với một thị trường đã gần như tăng gấp đôi trong vòng 12 tháng trước đó, cú điều chỉnh này vừa gây sốc, vừa mang tính gợi mở về cấu trúc dòng tiền thực sự.
![[IMG]](https://images.f247.com/original/4X/1/3/2/132da669f49cb249443589993938dcf68bc3d0de.png)
Đồng USD tái khẳng định vị thế thống trị
Lý giải trực diện nhất nằm ở sự phục hồi vai trò “tiền tệ khủng hoảng” của đồng USD. US Dollar Index tăng đáng kể trong tuần — diễn biến đáng chú ý khi chứng khoán Mỹ và trái phiếu Kho bạc đồng thời suy yếu, trái với mô hình vận động đồng pha thường thấy giữa các tài sản này và đồng bạc xanh trong giai đoạn né tránh rủi ro.
Nhiều yếu tố đồng thời thúc đẩy nhu cầu USD. Các quỹ tài sản quốc gia và dòng vốn tư nhân tại Trung Đông, trong bối cảnh chuẩn bị cho hệ lụy kinh tế từ xung đột leo thang, dường như ưu tiên thanh khoản bằng USD hơn bất kỳ tài sản nào khác. Giá năng lượng niêm yết bằng USD tăng vọt càng củng cố nhu cầu đối với đồng tiền dự trữ toàn cầu.
![[IMG]](https://images.f247.com/original/4X/3/0/1/30106aeacbddc13afd62a27359a90c6542b48235.png)
Quan trọng hơn ở góc độ cấu trúc, kinh tế Mỹ có mức độ “miễn nhiễm” cao hơn so với châu Âu và châu Á trước cú sốc gián đoạn nguồn cung năng lượng. Khi nhà đầu tư toàn cầu định giá kịch bản sốc năng lượng kéo dài, lợi thế tương đối của Mỹ về cán cân năng lượng và chiều sâu thị trường tài chính khiến vai trò trung tâm của USD trở nên khó thay thế.
Chi tiết hơn: Địa chính trị bất ổn, dòng tiền chọn USD thay vì kim loại quý!