Đưa ra kịch bản tăng trưởng toàn thị trường 2025, trong kịch bản cơ sở, dự báo lợi nhuận toàn thị trường sẽ tăng trưởng khoảng 11,6%, lạc quan hơn sẽ đạt 18%. Ngược lại, kịch bản tiêu cực lợi nhuận sẽ chỉ tăng 5%.
Trong đó, có 2 nhóm ngành sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới từng kịch bản là Ngân hàng và Bất động sản. Trong kịch bản cơ sở, đây là 2 nhóm ngành đều có mức tăng trưởng cao hơn mặt bằng chung.
Song, ở kịch bản tiêu cực, ngành bất động sản gần như không tăng trưởng và nếu có chỉ tăng khoảng 3%, khiến cho mức tăng trưởng chung của toàn thị trường sụt giảm theo.
Về tỷ trọng phân bổ dòng tiền trên thị trường, nhóm cổ phiếu bất động sản đang đứng sau ngân hàng và chứng khoán.
Trong quá khứ, tỷ trọng phân bổ dòng tiền đối với nhóm bất động sản đạt khoảng 24% tới 30%. Nhưng hiện nay, chỉ rơi vào khoảng 15%-16%. Điều này kết hợp với câu chuyện định giá của nhóm đang ở vùng thấp trong giai đoạn từ năm 2020 cho đến nay tạo nên dư địa rất lớn khi tham gia vào nhóm cổ phiếu bất động sản, đặc biệt nhóm này đang có câu chuyện hồi phục từ đáy
Tuy nhiên, mức định giá thấp chung của ngành bất động sản hiện nay đang được đóng góp phần lớn bởi nhóm Vingroup. Nếu loại nhóm Vingroup ra khỏi bất động sản, định giá P/E từ mức trên 15 lần đã lên trên đến trên 60 lần. Nếu loại tiếp Novaland, định giá của nhóm bất động sản khoảng 30 lần.
Nhiều nhà đầu tư lầm tưởng rằng một nhóm ngành có mức định giá thấp là đủ hấp dẫn để “xuống tiền”. Song chúng ta nên nhìn sâu vào bên trong, yếu tố nào tác động đến định giá. Dù là định giá cao, những doanh nghiệp đó có cơ hội để đưa định giá về mức thấp hơn hay không, cũng như xác suất tạo ra lợi nhuận để đưa mặt bằng định giá về mức thấp.