DMX: Tăng trưởng 29%, động lực không chỉ đến từ bán lẻ điện máy
CTCP Đầu tư Điện Máy Xanh (DMX) tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao khi doanh thu tháng 9 đạt hơn 12,4 nghìn tỷ đồng, mức cao nhất từ đầu năm. Lũy kế 9 tháng 2026, doanh thu đạt 99,5 nghìn tỷ đồng, tăng 29% YoY và hoàn thành 81% kế hoạch năm. Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở tốc độ tăng trưởng, mà ở việc động lực đang trải rộng từ bán lẻ ICT, điện máy gia dụng đến tài chính tiêu dùng, online và thị trường Indonesia.
Hoạt động bán lẻ cốt lõi vẫn là nền tảng chính. Trong nhóm ICT, doanh thu điện thoại Apple tăng 50% YoY, Android tăng 20%, còn laptop và phụ kiện cùng tăng khoảng 30%. Kết quả này cho thấy tăng trưởng không chỉ phụ thuộc vào một nhóm sản phẩm riêng lẻ. Việc Apple tăng nhanh hơn đáng kể cũng tạo nền tương đối thuận lợi trước mùa ra mắt sản phẩm mới và cao điểm mua sắm cuối năm, vốn thường là giai đoạn quan trọng đối với ngành điện tử tiêu dùng.
Điện máy gia dụng cũng duy trì mức tăng trưởng tích cực. Máy lạnh tăng doanh thu 50% YoY, gia dụng tăng 30%, tủ lạnh và máy giặt cùng tăng 25%, trong khi TV tăng 15%. Đây là tín hiệu đáng chú ý bởi tăng trưởng xuất hiện trên hầu hết các nhóm hàng lớn thay vì tập trung vào một vài sản phẩm. Nếu sức mua duy trì ổn định trong quý IV, bán lẻ truyền thống vẫn có thể là nguồn đóng góp chính giúp DMX tiến gần mục tiêu tăng trưởng doanh thu 30% cho cả năm.
Một thay đổi quan trọng hơn nằm ở việc DMX đang từng bước mở rộng mô hình từ nhà bán lẻ điện máy sang một hệ sinh thái tiêu dùng rộng hơn. Doanh thu bán hàng trả chậm tăng 50% YoY và hiện chiếm 38% tổng doanh thu, tăng đáng kể so với mức 33% cùng kỳ năm trước. Có tới 96% sản phẩm đã được áp dụng hình thức trả chậm. Điều này có thể hỗ trợ sức mua và gia tăng khả năng chuyển đổi khách hàng, đặc biệt với những sản phẩm có giá trị cao.
Tuy nhiên, đây cũng là yếu tố cần theo dõi về chất lượng tăng trưởng. Tỷ trọng bán trả chậm ngày càng cao giúp thúc đẩy doanh thu nhưng đồng thời khiến hiệu quả mô hình phụ thuộc nhiều hơn vào chất lượng đối tác tài chính, chi phí hỗ trợ trả góp và khả năng duy trì nhu cầu tiêu dùng. Vì vậy, tốc độ tăng doanh thu sẽ cần được đánh giá cùng biên lợi nhuận và khả năng chuyển hóa doanh số thành dòng tiền trong các kỳ tiếp theo.
Kênh online và Super App đang nổi lên như một động lực đáng chú ý khác. Doanh thu từ hai kênh này đạt 14,4 nghìn tỷ đồng sau 9 tháng, tăng 37% YoY và chiếm khoảng 14% tổng doanh thu. Con số này đã vượt đáng kể mức 9,1 nghìn tỷ đồng của cả năm 2025. Số lượng thành viên Super App cũng tăng thêm 1,7 triệu người từ đầu năm lên 19,6 triệu. Nếu DMX tận dụng được tập khách hàng này để tăng tần suất mua hàng và bán chéo dịch vụ, Super App có thể dần trở thành công cụ nâng giá trị vòng đời khách hàng thay vì chỉ đóng vai trò một kênh bán hàng trực tuyến.
Thợ Điện Máy Xanh cũng tiếp tục mở rộng với doanh thu 9 tháng đạt 2.738 tỷ đồng, tăng 39% YoY. Tuy nhiên, doanh thu từ khách hàng bên ngoài mới đạt 332 tỷ đồng, tương đương khoảng 12% tổng doanh thu của mảng. Điều này cho thấy quy mô đang tăng nhưng khả năng phát triển thành một mảng dịch vụ độc lập bên ngoài hệ sinh thái DMX vẫn cần thêm thời gian để kiểm chứng.
Ở thị trường Indonesia, EraBlue tiếp tục là câu chuyện tăng trưởng dài hạn đáng chú ý nhất. Doanh thu 9 tháng đạt 4.635 tỷ đồng, tăng 86% YoY tính theo đồng rupiah, trong khi doanh thu cửa hàng hiện hữu tăng 13%. Số lượng cửa hàng đã lên 337 điểm bán, tăng 156 cửa hàng từ đầu năm và gần hoàn thành kế hoạch mở rộng cả năm.
Tuy nhiên, tốc độ mở cửa hàng hiện đang nhanh hơn tốc độ chuyển hóa thành doanh thu. Trong khi mạng lưới đã đạt 98% quy mô dự kiến cuối năm, doanh thu mới hoàn thành khoảng 64% mức dự phóng cả năm. Điều này không nhất thiết phản ánh vấn đề của mô hình, bởi các cửa hàng mới cần thời gian để đạt doanh thu ổn định, nhưng đây sẽ là chỉ tiêu quan trọng cần theo dõi. Tăng trưởng EraBlue sẽ chất lượng hơn nếu những cửa hàng đã mở bắt đầu cải thiện doanh thu trên mỗi điểm bán và tăng trưởng cửa hàng hiện hữu tiếp tục duy trì ở mức tích cực.
Nhìn sang quý IV, DMX đặt mục tiêu doanh thu cả năm tăng khoảng 30% YoY. Với 99,5 nghìn tỷ đồng đã ghi nhận sau 9 tháng, công ty chỉ cần khoảng 23 nghìn tỷ đồng trong quý cuối năm để hoàn thành kế hoạch 122,5 nghìn tỷ đồng. Mùa mua sắm cuối năm, chu kỳ sản phẩm Apple mới và mức nền hoạt động tốt của các nhóm hàng điện máy tạo cơ sở để kỳ vọng mục tiêu này có thể đạt được. Tuy nhiên, kế hoạch của doanh nghiệp vẫn thấp hơn khoảng 8% so với mức dự phóng 132,9 nghìn tỷ đồng, cho thấy dư địa vượt kế hoạch sẽ phụ thuộc khá nhiều vào sức mua trong quý IV.
Câu chuyện của DMX vì vậy đang dịch chuyển từ tăng trưởng đơn thuần của một chuỗi bán lẻ sang khả năng khai thác sâu hơn hệ sinh thái khách hàng thông qua trả chậm, online, Super App, dịch vụ kỹ thuật và mở rộng ra Indonesia. Động lực quan trọng nhất trong những quý tới là khả năng duy trì tăng trưởng bán lẻ cốt lõi đồng thời chứng minh các mảng mới có thể tạo thêm doanh thu mà không làm suy giảm chất lượng lợi nhuận. Rủi ro cần theo dõi là sức mua tiêu dùng yếu hơn kỳ vọng, tỷ trọng trả chậm tăng quá nhanh và tốc độ mở rộng EraBlue vượt xa khả năng hấp thụ của thị trường.
Nhà đầu tư muốn xem sâu hơn về triển vọng tăng trưởng, các rủi ro cần theo dõi và định giá DMX có thể vào trang tiểu sử để nhận báo cáo phân tích chi tiết và định giá cổ phiếu.
Trụ cột 1: Tăng trưởng bằng chất lượng