DHC nổi lên với những con số ấn tượng: lợi nhuận tăng hơn 80% so với cùng kỳ, biên gộp mở rộng từ 14% lên 23%, dự án Giao Long 3 sắp đi vào vận hành.
Ngành giấy Việt Nam:
Phía cầu:
• Tiêu thụ giấy công nghiệp năm 2025 tăng 12,6%. Hiệp hội Giấy và Bột giấy Việt Nam dự báo năm 2026 tiếp tục tăng 10–15%, hướng tới quy mô khoảng 7 triệu tấn.
• Động lực chính đến từ thương mại điện tử, nông sản, thủy sản, thực phẩm chế biến và dược phẩm.
• Đáng chú ý, giấy đang dần thắng thế nhựa cả về giá lẫn xu hướng bảo vệ môi trường.
Phía cung:
• Sản lượng trong nước năm 2025 lại giảm khoảng 6%.
• Làng nghề Phong Khê (Bắc Ninh) cùng nhiều cơ sở ngoài khu công nghiệp bị siết và đóng cửa, khiến thị trường mất khoảng 1,5 triệu tấn nguồn cung, tương đương 25% nguồn cung và 24% nhu cầu cả năm.
• Khu vực miền Nam trong hai năm tới gần như chỉ có thêm Chen Loong (350k tấn, 2026) và Long Hải (2027).
Kết quả: cầu ước tăng khoảng 800k tấn mỗi năm, trong khi cung mới chỉ bổ sung 350–700k tấn.
DHC bước vào 2026 với kết quả kinh doanh quý I ấn tượng:
• Doanh thu tăng 20% so với cùng kỳ.
• Biên lợi nhuận ròng nhảy vọt từ 9,2% (Q1/2025) lên 14,2% (Q1/2026). Khi doanh thu tăng tốt mà biên lợi nhuận giãn ra đồng thời, đó là dấu hiệu của tăng trưởng chất lượng cao, chứ không phải kiểu tăng doanh số bằng cách hạ giá.
Biên gộp của DHC cải thiện nhờ nhiều yếu tố cộng hưởng.
• Tồn kho giá rẻ gặp giá bán tăng: Công ty đã tích trữ nguyên liệu khi giá còn thấp, đủ dùng trong khoảng 3–4 tháng, trong khi giá đầu ra đến nay đã tăng khoảng 12–15% so với cùng kỳ.
• Sức mạnh định giá: Khi giá OCC tăng khoảng 10% gần đây, công ty đã thỏa thuận tăng được giá bán khoảng 8–10%, áp dụng từ tháng 7/2026.
• Yếu tố Trung Quốc: Giá giấy tại Trung Quốc đang cao hơn nội địa, và nước này không cho nhập giấy 100% OCC (yêu cầu tối thiểu 30% bột). Điều này làm giảm áp lực hàng giá rẻ tràn vào và hỗ trợ giá nội địa.
Nhà máy Giao Long 3: DHC không chỉ hưởng lợi từ chu kỳ giá tốt, mà còn sắp tăng vọt sản lượng.
• GL3 có công suất 390k tấn, gần gấp đôi toàn bộ công suất hiện tại, dự kiến vận hành quý 3/2027.
• Sản phẩm là giấy 3 lớp (GL2 chỉ 2 lớp), cơ cấu 70% testliner / 30% kraft liner, qua đó tiến vào phân khúc giá trị cao hơn.
• Cơ cấu vốn: 40% vốn chủ (900 tỷ) và 60% nợ (1.350 tỷ), trong đó Vietcombank cấp hạn mức với lãi suất tương đối ưu đãi.
• Tiến độ: hệ thống điện đã hoàn thành 80%, đang lắp đặt máy móc, dự kiến hoàn tất vào tháng 7/2027. Theo kế hoạch này, đến năm 2028 DHC có thể trở thành nhà sản xuất giấy lớn thứ hai Việt Nam về công suất. Chưa dừng lại ở đó, pipeline mở rộng mảng bao bì còn khá dày: 6 dây chuyền sóng mới tại Đồng Nai – Long An – Bình Dương (2026–2027), thành lập công ty con Phú Thuận Packaging (300 tỷ) và mở rộng Bến Tre Packaging (120 tỷ).