Đô La đã chứng kiến mức giảm mạnh vào thứ Năm, khi ngày càng rõ ràng về áp lực giá cả tại Mỹ hạ nhiệt đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc giảm và khiến đồng bạc xanh chạm mức thấp nhất trong ba năm so với các đồng tiền chủ chốt. Chỉ số đô-la sụp đổ xuống mức 97,60, trong khi đồng euro vượt mốc 1,16 USD lần đầu tiên kể từ tháng 11/2021, phản ánh một sự chuyển dịch lớn trong tiền tệ toàn cầu.
Động Lực Lạm Phát Thay Đổi Kỳ Vọng Thị Trường
Dữ liệu lạm phát giá sản xuất gần đây đã củng cố quan điểm rằng áp lực giá cả tại Mỹ đang giảm nhanh hơn dự đoán trước đây của các nhà kinh tế. Sau một loạt số liệu lạm phát tiêu dùng yếu, chỉ số lạm phát PCE hàng năm giảm xuống 2,1% trong tháng 4 – mức thấp nhất trong bốn năm và gần sát mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Xu hướng hạ nhiệt này đã khiến các nhà giao dịch đẩy sớm kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất sang tháng 9, thay vì tháng 10 như dự đoán trước đó, đồng thời làm lợi suất trái phiếu kho bạc giảm trên toàn đường cong.
Sự suy yếu của đồng đô-la không chỉ xuất phát từ mối lo lạm phát trước mắt. Tính từ đầu năm, đồng bạc xanh đã mất giá 10%, đánh dấu mức giảm mạnh nhất trong một năm dương lịch kể từ 2003. Phần lớn sự suy yếu này đến từ các nhà đầu tư ngoài Mỹ, đặc biệt là các quỹ hưu trí và bảo hiểm châu Âu, khi họ mạnh tay tăng cường phòng vệ rủi ro đối với tài sản Mỹ – thực chất là bán tháo đồng đô-la trên quy mô lớn.
![[IMG]](https://images.f247.com/original/4X/4/d/6/4d608d8e3c089d456c347d37bff455f0c2f73c12.png)
Các nhà phân tích tại BNP Paribas dự báo áp lực bán tiếp tục gia tăng, ước tính riêng các quỹ hưu trí Hà Lan và Đan Mạch có thể bán thêm 217 tỷ USD nếu họ giảm tỷ trọng đồng đô-la về mức năm 2015. Phân tích của họ cho thấy đồng euro có thể chạm mốc 1,20 USD, đồng nghĩa với việc đồng đô-la sẽ mất giá đáng kể hơn nữa.
Bất Ổn Thuế Quan Làm Phức Tạp Bài Toán Của Fed
Khi các quan chức Fed chuẩn bị cho cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tuần tới, họ đối mặt với một bối cảnh kinh tế đầy thách thức. Dù dữ liệu lạm phát ủng hộ việc nới lỏng chính sách tiền tệ, tác động tiềm tàng từ thuế quan đang tạo ra sự bất định lớn về áp lực giá cả trong tương lai.
Các nhà kinh tế tại JPMorgan ước tính mức thuế quan hiệu lực tổng thể của Mỹ sẽ đạt khoảng 14%, gây ra chi phí hơn 400 tỷ USD cho doanh nghiệp và người tiêu dùng khi áp dụng lên 3,1 nghìn tỷ USD hàng nhập khẩu. Goldman Sachs dự báo điều này có thể đẩy lạm phát Mỹ tiến gần 4% vào cuối năm nay, khiến Mỹ trở thành “một ngoại lệ” trong số các nền kinh tế công nghiệp hóa.
Thời điểm này đặt ra thách thức đặc biệt cho Chủ tịch Fed Jerome Powell, người tháng trước nhấn mạnh rằng chính sách hiện tại đang “tốt” và Fed “đã chuẩn bị kỹ lưỡng” cho các thách thức tương lai. Tuy nhiên, với dữ liệu kinh tế cho thấy hoạt động kinh tế yếu đi và lạm phát hạ nhiệt, thị trường đang xem xét liệu đánh giá này có còn phù hợp.
![[IMG]](https://images.f247.com/original/4X/9/3/2/932280ae975e6c7e6be57249207d75313e27fcf5.png)
Lo Ngại Tài Khóa Gia Tăng
Bên cạnh bất ổn từ thuế quan, triển vọng tài khóa của Mỹ tạo thêm ràng buộc đối với sự linh hoạt của Fed. Gói lập pháp hiện đang được Quốc hội tranh luận dự kiến sẽ bổ sung 2,4 nghìn tỷ USD vào nợ liên bang trong thập kỷ tới, với thâm hụt ngân sách được dự báo dao động quanh mức 7% GDP trong nhiều năm.
Chính sách tài khóa lỏng lẻo này có thể khiến các quan chức Fed ngần ngại phát tín hiệu nới lỏng tiền tệ, đặc biệt khi chưa có dấu hiệu căng thẳng kinh tế cấp bách. Dự báo tháng 12 của các thành viên FOMC ngụ ý chỉ giảm 100 điểm cơ bản lãi suất trong hai năm, sát với kỳ vọng hiện tại của thị trường.
![[IMG]](https://images.f247.com/original/4X/8/1/9/819bddae6ed8d87e364c0b8b10260caaa6401ae7.png)
Hệ Quả Và Triển Vọng
Thị trường tài chính đã phản ứng với sự lạc quan đáng kể bất chấp những dòng chảy trái chiều này. Chỉ số S&P 500 đã phục hồi gần mức cao nhất mọi thời đại, trong khi kim loại quý tăng vọt – vàng tiến gần 3.400 USD/ounce và bạch kim tăng 25% chỉ trong tám phiên.
Lạm phát hạ nhiệt, biến động tiền tệ và bất ổn chính sách tạo ra một môi trường đầy thách thức cho các nhà hoạch định chính sách Fed. Cuộc họp tuần tới sẽ cung cấp những thông tin quan trọng về việc liệu ngân hàng trung ương có duy trì lập trường thận trọng hay bắt đầu phát tín hiệu về một quỹ đạo nới lỏng hơn. Khi kỳ vọng kinh tế thay đổi nhanh chóng, khái niệm “tốt” của Fed về chính sách có thể đòi hỏi một sự điều chỉnh đáng kể.
( Chi tiết: https://24hmoney.vn/posts/dong-do-l…hoi-fed-truoc-nga-re-lich-su-c55a2589571.html )