DP1: Kỳ vọng tăng trưởng từ các hợp đồng phân phối mới và mở rộng sang kênh OTC
DP1 bước qua năm 2026 với những tín hiệu tích cực khi doanh thu bắt đầu tăng tốc trở lại nhờ các hợp đồng phân phối thuốc mới cùng chiến lược mở rộng sang kênh bán lẻ OTC. Trong bối cảnh ngành dược đang đối mặt với nhiều thách thức về cạnh tranh giá và biến động tỷ giá, lợi thế về hệ sinh thái và mạng lưới đối tác quốc tế tiếp tục là nền tảng quan trọng giúp doanh nghiệp duy trì tăng trưởng.
Năm 2025, DP1 ghi nhận doanh thu đạt 2.188 tỷ đồng, tăng 5,4% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 141 tỷ đồng, giảm nhẹ 2,5% so với cùng kỳ. Công ty hoàn thành gần 98% kế hoạch doanh thu và vượt 9% kế hoạch lợi nhuận năm.
Kết quả này phản ánh bức tranh hoạt động tương đối ổn định trong bối cảnh môi trường kinh doanh có nhiều biến động. Áp lực cạnh tranh trên các gói thầu thuốc nhóm 5 cùng việc Mỹ cắt giảm viện trợ cho một số tổ chức phi chính phủ đã ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động phân phối thuốc ARV của doanh nghiệp, khiến doanh thu chưa đạt kỳ vọng ban đầu.
Bước sang quý I/2026, doanh thu đạt 569 tỷ đồng, tăng mạnh 17% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng trưởng đáng chú ý, cho thấy các động lực tăng trưởng mới đang bắt đầu phát huy hiệu quả.
Một trong những câu chuyện đáng chú ý nhất của DP1 hiện nay là việc liên tục ký kết các hợp đồng hợp tác với các tập đoàn dược phẩm quốc tế lớn. Với vị thế là đơn vị phân phối thuộc hệ sinh thái của DVN, DP1 sở hữu lợi thế lớn trong việc tiếp cận và thu hút các đối tác nước ngoài muốn mở rộng hiện diện tại thị trường Việt Nam.
Trong thời gian qua, công ty đã hợp tác với nhiều doanh nghiệp dược phẩm hàng đầu như Tomita Pharmaceutical, Morinaga và đặc biệt là Celltrion. Hợp đồng phân phối độc quyền các sản phẩm điều trị ung thư của Celltrion được đánh giá là một trong những động lực tăng trưởng quan trọng trong giai đoạn tới.
Theo đánh giá của doanh nghiệp, việc hợp tác với Celltrion có thể giúp giảm khoảng 40% giá thành sản phẩm điều trị ung thư so với trước đây, qua đó nâng cao khả năng tiếp cận của bệnh nhân và mở rộng thị phần. Các sản phẩm này mới bắt đầu được đưa vào hệ thống bệnh viện từ cuối năm 2025 và cần thêm thời gian để gia tăng độ phủ. Do đó, dư địa tăng trưởng trong các năm tới vẫn còn khá lớn khi doanh số bán hàng dần được ghi nhận đầy đủ.
Bên cạnh mảng phân phối truyền thống cho bệnh viện, DP1 cũng đang từng bước mở rộng sang kênh OTC nhằm đa dạng hóa nguồn doanh thu và giảm phụ thuộc vào hoạt động đấu thầu.
Từ đầu năm 2026, công ty bắt đầu triển khai kinh doanh các sản phẩm thực phẩm bảo vệ sức khỏe và vật tư y tế thông qua hệ thống nhà thuốc. Mặc dù doanh thu OTC trong quý I mới chỉ hoàn thành khoảng 60% kế hoạch đề ra, nhưng đây vẫn là bước đi chiến lược đáng chú ý.
Sở hữu mạng lưới phân phối rộng khắp khu vực miền Bắc cùng kinh nghiệm lâu năm trong ngành dược, DP1 có nhiều lợi thế để phát triển kênh bán lẻ trong những năm tới. Nếu hoạt động này được triển khai hiệu quả, đây có thể trở thành động lực tăng trưởng bổ sung bên cạnh mảng phân phối thuốc bệnh viện vốn đang là nguồn doanh thu chủ lực.
Tuy nhiên, bên cạnh những cơ hội tăng trưởng, DP1 vẫn đang phải đối mặt với áp lực đáng kể từ biến động tỷ giá.
Do đặc thù kinh doanh phụ thuộc nhiều vào nguồn thuốc nhập khẩu, chi phí đầu vào của công ty chịu ảnh hưởng trực tiếp từ biến động ngoại tệ. Kể từ quý II/2025, biên lợi nhuận của doanh nghiệp liên tục thu hẹp khi giá vốn nhập khẩu tăng lên.
Biên lợi nhuận ròng hiện duy trì quanh mức 11%, thấp hơn đáng kể so với mức 17% ghi nhận đầu năm 2025. Mặc dù doanh nghiệp đã chủ động tối ưu chi phí vận hành và cắt giảm khoảng 7,5% chi phí lao động trong năm qua, áp lực từ tỷ giá vẫn là yếu tố cần được theo dõi chặt chẽ trong giai đoạn tới.
Một điểm đáng chú ý khác là sự gia tăng mạnh của hàng tồn kho. Cuối năm 2025, giá trị tồn kho đạt hơn 1.021 tỷ đồng, tăng tới 68% so với cùng kỳ. Đây là chiến lược chủ động nhập hàng sớm nhằm giảm thiểu rủi ro tỷ giá và chuẩn bị nguồn cung cho các hợp đồng phân phối mới đã ký kết.
Các sản phẩm tồn kho chủ yếu là thuốc nhập khẩu thuộc nhóm đấu thầu chất lượng cao tại bệnh viện nên có tốc độ luân chuyển tương đối tốt. Đến hết quý I/2026, tồn kho đã giảm xuống còn khoảng 953 tỷ đồng, cho thấy hàng hóa đang dần được tiêu thụ và doanh nghiệp vẫn kiểm soát tốt chất lượng tài sản lưu động.
Nhìn chung, DP1 đang bước vào giai đoạn chuyển đổi với hai động lực tăng trưởng quan trọng gồm các hợp đồng phân phối thuốc mới, đặc biệt là nhóm thuốc sinh học và ung thư, cùng chiến lược mở rộng sang kênh OTC. Mặc dù áp lực tỷ giá và cạnh tranh trong ngành vẫn hiện hữu, triển vọng tăng trưởng doanh thu của doanh nghiệp trong năm 2026 được đánh giá tích cực hơn so với năm trước.
Nếu các sản phẩm từ Celltrion tiếp tục mở rộng độ phủ tại các bệnh viện và kênh OTC đạt được quy mô đủ lớn, DP1 hoàn toàn có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng mới trong những năm tới.