DPG: 2026 là năm bản lề cho giai đoạn tăng trưởng sau này

[Langtubuonnuocmam]

DPG đã trải qua giai đoạn khá lâu chưa có dự án BĐS nào được hạch toán và KQKD chủ yếu phụ thuộc vào mảng xây dựng và điện. Tuy nhiên 2026 có thể sẽ là năm bản lề để có thêm các mảng mới đóng góp vào KQKD của công ty. Chi tiết hơn chúng ta sẽ cập nhật trong bài viết này sau khi công ty đã công bố bctc Q1 và ĐHCĐ 2026.

I. Bctc Q1-2026: không có nhiều biến động

DPG đã công bố bctc Q1 với doanh thu thuần đạt 497 tỷ đồng, giảm nhẹ 5.9% yoy. Lợi nhuận sau thuế đạt 70 tỷ đồng, tăng nhẹ 7.7% yoy. (Hình 1)

KQKD trong Q1-2026 được đóng góp gần như toàn bộ từ 2 mảng chính là xây dựng và điện. Thực tế nhìn vào KQKD của DPG trong 3 năm gần đây chúng ta cũng có thể thấy gần như KQKD của công ty là đi ngang và tăng cao vào Q4 do tính chất mùa vụ của ngành xây dựng. Điều này là do 2 mảng đóng góp chính vào KQKD gần như không có động lực nào lớn để thúc đẩy tăng trưởng từ 2022 cho tới nay. Mảng BDS cũng gần như không có đóng góp gì vào KQKD từ 2023 cho tới nay. (Hình 2)

Chi tiết hơn về các mảng kinh doanh chúng ta sẽ phân tích thêm trong phần dưới bài viết.

II. Kế hoạch kinh doanh các mảng sau ĐHCĐ 2026

ĐHCĐ 2026 DPG đã đưa ra kế hoạch và khá nhiều thông tin về tình trạng kinh doanh của công ty trong năm tới. Ngoài những kế hoạch chung là thông tin về từng mảng kinh doanh, cụ thể như dưới đây.

1. Kế hoạch chung

Dưới đây là một số kế hoạch chung của DPG trong ĐHCĐ 2026 vừa qua:

• DPG đặt mục tiêu doanh thu 8,513 tỷ đồng, tăng 90% so với 2025. Lợi nhuận sau thuế đạt 560 tỷ đồng, tăng 26% so với 2025. Đây được đánh giá là kế hoạch tham vọng khi chúng ta đã biết công ty gần như đi ngang trong 3 năm qua.
• Thông qua phương án phân phối lợi nhuận 2025 bẳng cổ tức tiền mặt 6%. Năm 2026 dự kiến cổ tức 5-10%.
• Ngoài ra tại ĐHCĐ bất thường cuối 2025 đã thông qua và đã được triển khai đầu 2026 đó là chào bán 17.8 triệu cổ phiếu với giá 36k/cp cho 8 nhà đầu tư chuyên nghiệp để thu về khoảng 640 tỷ đồng giúp phục vụ các hoạt động kinh doanh của công ty.

DPG đã đưa ra kế hoạch tham vọng cho 2026 và chúng ta sẽ đi xem cơ sở nào để công ty có thể thực hiện được kế hoạch trên.

2. Mảng xây lắp

Mảng xây lắp vẫn là mảng đóng góp lớn nhất vào tỉ trọng doanh thu (chiếm 63%) của DPG. Tuy nhiên do biên lợi nhuận gộp thấp nên mức độ đóng góp lợi nhuận lại thấp hơn so với mảng điện khá nhiều với chỉ 15.9% tỉ trọng. DPG là doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh lớn trong ngành xây dựng khi có thế mạnh trong xây dựng các công trình về cầu kết nối. Hiện đa phần các dự án công ty triển khai liên quan tới cầu với 12/18 dự án. Các dự án tiêu biểu có thể kể tới như dự án cầu Hồng Hà và cầu vượt đê Hữu Hồng nằm trong dự án VĐ4 Hà Nội (1220 tỷ đồng), dự án cầu vượt sông Trà Lý (369 tỷ đồng), dự án cầu đi bộ qua sông Sài Gòn (355 tỷ đồng). Tính đến cuối 2025, tổng backlog đạt hơn 6,600 tỷ đồng. (Hình 3)

Trong đầu 2026 DPG đã trúng thêm dự án cầu Trần Hưng Đạo với giá trị gần 2,900 tỷ đồng và dự kiến cả năm 2026 công ty hoàn toàn có thể ký hợp đồng mới trên 5,000 tỷ đồng. Đến hiện tại 2026 tổng backlog đã ước đạt trên 9,000 tỷ đồng, tương đương khoảng 2.5 lần doanh thu năm 2025 và điều này đảm bảo nguồn công việc ổn định cho DPG trong 2-3 năm tới. (Hình 4)

Ngoài ra DPG cũng sẽ mở rộng thêm sang phân khúc hạ tầng đường sắt khi đã ký hợp đồng nguyên tắc tham gia khoảng 20km tuyến đường sắt tốc độ cao từ Gia Bình đi Quảng Ninh. Công ty cũng chuẩn bị thêm nhân lực để tham gia thêm lĩnh vực này. Như vậy nếu tiến độ được đảm bảo, trong 2026 mảng xây dựng có thể kỳ vọng tăng trưởng tốt so với 2025. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu 2026 mảng xây dựng có thể đạt quanh 4,500-5,000 tỷ đồng, tăng khoảng 20-30% yoy.

3. Mảng điện

Mảng điện của DPG được đóng góp chủ yếu bởi thủy điện và có xu hướng ổn định trong 3-4 năm gần đây nhờ các nhà máy điện hoạt động ổn định và cũng không có thêm nhà máy mới đưa vào hoạt động. (Hình 5)

Trong 2026 với thủy văn được dự báo sẽ ít mưa hơn giai đoạn trước nên mảng điện dự phóng có thể bị sụt giảm khoảng 5-10% so với 2025.

4. Mảng BĐS cùng mảng mới

BĐS từ sau 2022 gần như không có đóng góp gì vào KQKD của DPG. Trong Q1-2026 đóng góp của mảng này là con số không tròn trĩnh. (Hình 6)

Trong thời gian tới mảng BĐS được kỳ vọng sẽ khởi động lại khi DPG đã đưa dự án Casamia Balanca Hội An mở bán trở lại và bắt đầu hạch toán một chút vào Q4-2025. Dự án dự kiến có thể tiếp tục hạch toán vào cuối 2026 trở đi. Tuy nhiên vĩ mô ngành BĐS hiện tại khá khó khăn khi lãi suất cho vay tăng lên và sẽ khiến cho tốc độ bán hàng các dự án sẽ chậm lại đáng kể. Từ đó kỳ vọng hạch toán sớm cũng là khá khó, nhất là trong 2026. Có thể phải từ 2027 trở đi chúng ta mới có thể kỳ vọng vào hạch toán dự án này được.

Ngoài ra DPG cũng dự kiến sẽ triển khai thêm các dự án khác trong thời gian tới như KCN Điền Lộc, NOXH Cồn Tiến và khu phức hợp nghỉ dưỡng Bình Dương với 178ha. 2 dự án đầu kỳ vọng có thể triển khai trong 2026 và gối đầu cho công ty trong tương lai. Như vậy tựu chung lại BDS sẽ khó có đóng góp sớm vào KQKD của DPG và tích cực nhất có thể kỳ vọng Q4-2026 còn không thì phải 2027 trở đi.

Ngoài BĐS DPG cũng đang triển khai xây nhà máy kính siêu trắng (công suất khoảng 5.17 triệu m²). Sản phẩm của nhà máy sẽ cung cấp và phục vụ cho các nhà máy sản xuất tấm pin năng lượng mặt trời. Dự án dự kiến có thể vận hành từ tháng 10/2026 và được đảm bảo một phần đầu ra qua hợp đồng nguyên tắc với đối tác Mỹ. Trong giai đoạn đầu có thể lỗ nhưng từ 2027 sẽ kỳ vọng chuyển sang có lãi dần.

III. Tổng kết

Như vậy với những thông tin trên chúng ta có thể thấy trong 2026 mảng xây dựng sẽ là mảng chính có thể kỳ vọng dẫn dắt tăng trưởng của công ty nhờ lượng backlog lớn. Nhưng 2026 cũng sẽ là năm bản lề để DPG có thể kỳ vọng vào 2027 tốt hơn nhiều khi có thêm sự đóng góp lớn từ mảng BĐS và cả nhà máy mới. Vì vậy cá nhân chúng tôi cho rằng 2026 khả năng cao DPG sẽ khó hoàn thành kế hoạch tham vọng từ ĐHCĐ do mảng BĐS có thể sẽ chậm hơn dự tính của công ty. Chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng của công ty trong 2026 có thể là 10-15% so với 2025.

Hiện DPG đang giao dịch vùng giá 39.x k/cp, tương ứng mức định giá PE khoảng 14 lần. Đây là mức định giá theo chúng tôi là hơi cao với một doanh nghiệp kinh doanh chính trong ngành xây dựng và điện. Tuy nhiên với việc phát hành thành công với giá 36k/cp cũng sẽ là hỗ trợ tâm lý với diễn biến giá cổ phiếu. Vì vậy quan điểm chúng tôi thì mức định giá phù hợp với DPG trong 2026 là khoảng 38k/cp.

———-Team LTBNM tổng hợp và phân tích ————-

[kietnguyen]

DPG bây giờ là đắt sao @@, thế mà tưởng đầu tư công giảm bữa giờ đang rẻ

[Mylan]

Mucd tất tay cho tao lũ côn đồ:cold_face:

[Mylan]

Sư chúng mà y chỉ biết ăn mới đạp​:grimacing:

[lucky123]

Hàng tiềm năng bị đạp dúi dụi

[Mylan]

Tao điên máu với chúng nó hốc lắm cũng phải cho người ta về bờ:cold_face:

[DuyAnhVDSC]

DPG thêm 1.600 tỷ đồng hợp đồng: Lượng việc làm mới đang lớn nhanh hơn kỳ vọng

CTCP Tập đoàn Đạt Phương (DPG) vừa bổ sung thêm khoảng 1.600 tỷ đồng giá trị công việc tại tuyến đường kết nối sân bay Gia Bình - Hà Nội. Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở một gói thầu mới, mà ở tốc độ tích lũy hợp đồng của DPG trong năm 2026: tổng giá trị ký mới đã lên khoảng 8.900 tỷ đồng. Với một doanh nghiệp xây dựng, lượng việc làm lớn và thời gian triển khai tương đối gần chính là nền tảng quan trọng để doanh thu duy trì tăng trưởng trong các quý tới.

Ở gói XL-03, tổng giá trị hợp đồng của liên danh đạt khoảng 4.400 tỷ đồng, trong đó phần DPG thực hiện chiếm khoảng 37%, tương đương 1.600 tỷ đồng. Đây đã là gói thầu thứ hai DPG tham gia tại dự án tuyến đường kết nối sân bay Gia Bình - Hà Nội, đưa tổng phần việc của doanh nghiệp tại dự án lên khoảng 2.800 tỷ đồng.

Con số này đáng chú ý vì dự án có quy mô rất lớn, tổng vốn đầu tư khoảng 83.000 tỷ đồng và đặt mục tiêu hoàn thành trước cuối năm 2026. Điều đó tạo ra một điểm khá quan trọng với DPG: lượng hợp đồng mới không chỉ tăng về quy mô mà nhiều khả năng sẽ phải được triển khai với tốc độ cao.

Đây cũng là phần hấp dẫn nhất trong câu chuyện DPG hiện tại.

Tính từ đầu năm 2026, doanh nghiệp đã ký mới khoảng 8.900 tỷ đồng hợp đồng xây dựng. Quy mô này đã vượt khá xa kỳ vọng trước đó và tạo ra lượng công việc đủ lớn để cải thiện khả năng nhìn thấy doanh thu trong thời gian tới. Nói đơn giản, DPG đang bước vào giai đoạn mà vấn đề không còn là “có đủ dự án hay không”, mà là doanh nghiệp có thể chuyển lượng hợp đồng rất lớn này thành doanh thu và lợi nhuận nhanh đến mức nào.

Việc liên tục xuất hiện trong các dự án hạ tầng quy mô lớn cũng cho thấy vị thế của DPG trong mảng xây dựng đang được củng cố. Đặc biệt, việc tiếp tục nhận thêm phần việc tại dự án của Sun Group có thể mở ra cơ hội tham gia sâu hơn vào các dự án hạ tầng tiếp theo nếu doanh nghiệp đảm bảo được tiến độ và chất lượng thi công.

Tuy nhiên, lượng hợp đồng lớn chưa đồng nghĩa toàn bộ lợi nhuận sẽ xuất hiện ngay. Yếu tố quyết định trong 1–2 quý tới vẫn là tốc độ thi công và khả năng ghi nhận doanh thu thực tế. Bên cạnh đó, nhà đầu tư cũng cần chú ý đến biên lợi nhuận của các gói thầu mới, bởi doanh thu tăng mạnh nhưng chi phí nguyên vật liệu, nhân công hoặc tiến độ gấp có thể ảnh hưởng đến hiệu quả cuối cùng. Nhu cầu vốn lưu động cũng có thể tăng khi DPG đồng thời triển khai nhiều dự án lớn.

Nhìn tổng thể, gói thầu 1.600 tỷ đồng mới không chỉ bổ sung thêm doanh thu tiềm năng cho DPG mà còn củng cố một luận điểm quan trọng hơn: lượng việc làm của mảng xây dựng đang tăng nhanh hơn kỳ vọng. Nếu tiến độ thi công được đẩy mạnh đúng kế hoạch và biên lợi nhuận được kiểm soát, đây có thể trở thành động lực đáng kể cho kết quả kinh doanh của DPG trong các quý tới.

Nhà đầu tư muốn tham khảo vùng giá tích sản và mức giá mục tiêu của DPG có thể liên hệ qua thông tin trên trang tiểu sử.

[DuyAnhVDSC]

DPG: Biên xây dựng tốt đang bù cho bất động sản chậm, nhưng liệu có đủ?

CTCP Tập đoàn Đạt Phương (DPG) đang cho thấy một điểm khá đáng chú ý: lợi nhuận tăng nhanh dù tiến độ doanh thu cả năm vẫn thấp. Sau 9 tháng 2026, doanh thu đạt 4.210 tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ nhưng mới hoàn thành 54% dự báo năm; trong khi lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 287 tỷ đồng, tăng 37% và đã hoàn thành 78%. Mấu chốt nằm ở biên lợi nhuận xây dựng tốt hơn kỳ vọng, đủ sức bù một phần cho bất động sản bán chậm.

Động lực lớn nhất hiện nay đến từ mảng xây dựng. Doanh thu xây dựng 9 tháng đạt 3.704 tỷ đồng, tăng 54% so với cùng kỳ; riêng quý 3 đạt 1.681 tỷ đồng, tăng 58%. Quan trọng hơn, lợi nhuận gộp xây dựng 9 tháng tăng tới 85%, lên 308 tỷ đồng, nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 8,3% từ 6,9% cùng kỳ. Đây là mức cao hơn đáng kể so với mức 6,3% từng được kỳ vọng cho cả năm, cho thấy DPG không chỉ tăng quy mô thi công mà còn đang kiếm được nhiều lợi nhuận hơn trên mỗi đồng doanh thu xây dựng.

Riêng quý 3, doanh thu toàn công ty đạt 1.854 tỷ đồng, tăng 58% so với cùng kỳ, còn lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 111 tỷ đồng, tăng 54%. Kết quả này tiếp tục được hỗ trợ bởi xây dựng, nhưng cũng cần nhìn kỹ chất lượng lợi nhuận: thu nhập tài chính 9 tháng tăng hơn 3 lần lên 37 tỷ đồng và lợi nhuận từ công ty liên kết tăng gần 5 lần lên 27 tỷ đồng. Đây là các yếu tố hỗ trợ đáng kể, nhưng không nên xem là bằng chứng cho thấy toàn bộ hoạt động cốt lõi đều cải thiện tương ứng.

Điểm còn bỏ ngỏ nằm ở bất động sản. Doanh thu bất động sản và các hoạt động khác 9 tháng tăng mạnh lên 178 tỷ đồng nhưng mới hoàn thành 14% mức kỳ vọng cả năm, chủ yếu do tiến độ bán hàng tại Casamia Balanca thấp hơn dự kiến. Điều này tạo ra khoảng cách khá rõ giữa kết quả lợi nhuận hiện tại và khả năng hoàn thành kế hoạch doanh thu. Nói cách khác, DPG đang được “đỡ” bởi biên xây dựng tốt, nhưng để tăng trưởng cân bằng hơn trong những quý tới, bất động sản vẫn cần cải thiện tốc độ ghi nhận.

Một điểm khác cần lưu ý là mảng năng lượng đang suy yếu. Doanh thu năng lượng 9 tháng giảm 20%, lợi nhuận gộp giảm 29%; riêng quý 3, doanh thu giảm 47% và lợi nhuận gộp giảm tới 86%. Đồng thời chi phí lãi vay 9 tháng tăng 36% lên 117 tỷ đồng, trong bối cảnh chi phí xây dựng cơ bản dở dang của dự án kính năng lượng mặt trời đã tăng lên 1.700 tỷ đồng vào cuối quý 3. Nếu vốn đầu tư tiếp tục tăng nhanh mà dòng tiền từ bất động sản chưa cải thiện, áp lực tài chính có thể trở thành yếu tố hạn chế tốc độ tăng lợi nhuận.

Như vậy, câu chuyện của DPG trong 1–2 quý tới không nằm ở việc doanh thu có tiếp tục tăng mạnh hay không, mà ở khả năng duy trì biên xây dựng quanh vùng hiện tại và cải thiện tiến độ bất động sản. Nếu biên xây dựng vẫn tốt, DPG có cơ sở giữ được đà lợi nhuận dù doanh thu bất động sản chưa bứt lên ngay. Ngược lại, nếu biên xây dựng hạ nhiệt trong khi Casamia Balanca tiếp tục chậm và chi phí lãi vay tăng, khoảng đệm lợi nhuận sẽ mỏng đi đáng kể.

Với DPG, biến số đáng theo dõi nhất lúc này vì thế là chất lượng lợi nhuận hơn là tốc độ tăng doanh thu đơn thuần. Nhà đầu tư muốn tham khảo vùng giá tích sản và giá mục tiêu của DPG có thể vào trang tiểu sử để xem phân tích chi tiết.