Xin chào tất cả ACE.
- Hôm nay, chúng ta sẽ cùng nhau tìm hiểu về một cổ phiếu đáng chú ý trên thị trường – DPG của Tập đoàn Đạt Phương!
- Với sự chuyển mình mạnh mẽ trong các lĩnh vực xây dựng, thủy điện và bất động sản, đặc biệt là dự án mới về kính siêu trắng, liệu DPG có phải là cơ hội đầu tư hấp dẫn trong năm 2025?
- Hãy cùng phân tích chi tiết về tình hình tài chính, triển vọng kinh doanh và xu hướng giá cổ phiếu DPG ngay bây giờ!
KQKD 2024
- DPG ghi nhận doanh thu thuần đạt 3.577 tỷ đồng (+3,7% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 223 tỷ đồng (+9,8% svck). Trong đó, mảng xây lắp đóng góp 85% doanh thu, đạt 3.034 tỷ đồng (+5,5% svck) nhờ đẩy mạnh hoàn thành các dự án; phần còn lại đến từ mảng thủy điện đạt 485 tỷ đồng (-8,9% svck) do bị ảnh hưởng từ hiện tượng thời tiết El Nino.
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
DPG có ba mảng kinh doanh chính là xây lắp, thủy điện và bất động sản.
- Xây lắp được hưởng lợi nhờ đẩy mạnh đầu tư công. Kỳ vọng rằng sự gia tăng chi tiêu đầu tư công của Chính phủ sẽ mang lại nhiều dự án cho DPG trong tương lai. Tính đến cuối năm 2024, giá trị backlog của DPG đạt hơn 5.000 tỷ đồng, gấp 1,7 lần doanh thu xây lắp năm 2024. Dự kiến mảng này tiếp tục là nguồn đóng góp chính cho kết quả kinh doanh năm 2025.
- Thủy điện tạo dòng tiền ổn định và sản lượng điện gia tăng nhờ hiện tượng thời tiết La Nina trở lại. Với 4 nhà máy thủy điện với tổng công suất là 98MW tại Quảng Nam và Quảng Ngãi, sẽ tạo ra dòng tiền ổn định cho DPG. Bên cạnh đó, do tất cả nhà máy thủy điện của DPG là vừa và nhỏ (có công suất thấp hơn hoặc bằng 30 MW) nên tất cả sản lượng đầu ra được đảm bảo bởi EVN với mức giá thỏa thuận. Do đó, kỳ vọng sự đóng góp vào doanh thu của mảng thủy điện sẽ hồi phục nhờ hiện tượng La Nina sẽ trở lại vào năm 2025.
- Bất động sản được kỳ vọng dẫn dắt tăng trưởng vào giai đoạn 2026-2027. Sau khi triển khai thành công chuỗi dự án Casamia vào giai đoạn 2019-2022, DPG đang đẩy mạnh quá trình thực hiện pháp lý để nhanh chóng triển khai dự án Casamia Balanca (dự án Cồn Tiến). Kỳ vọng rằng với kinh nghiệm triển khai các dự án, Casamia Balanca sẽ được nhà đầu tư đón nhận và thành công như các dự án trước đây, dẫn dắt đà tăng trưởng vào giai đoạn 2026-2027.
XÂY LẮP: HƯỞNG LỢI TỪ ĐẨY MẠNH ĐẦU TƯ CÔNG
- Nhờ vào kế hoạch đẩy mạnh đầu tư công của chính phủ giai đoạn 2021-2025, mảng xây lắp của DPG đã có những bước phát triển mạnh mẽ từ năm 2021. Đặc biệt năm 2023 DPG trúng được 14 gói thầu mới với tổng giá trị 7.987 tỷ đồng (+131% svck) và năm 2024 trúng được 7 gói thầu mới với tổng giá trị 2.090 tỷ đồng (-63% svck). Qua đó, tổng giá trị backlog tính đến cuối năm 2024 đạt hơn 5.000 tỷ đồng, gấp 1,7 lần doanh thu mảng xây lắp năm 2024. Đây sẽ là cơ sở để DPG đẩy mạnh ghi nhận doanh thu và lợi nhuận khi bước vào giai đoạn hoàn thành các dự án trong 2025 và 2026.
- Năm 2025, nhờ Chính phủ tiếp tục đẩy mạnh giải ngân đầu tư công nên ước tính giá trị hợp đồng ký mới của DPG dự kiến sẽ đạt hơn 3.000 tỷ đồng (+43,5% svck) và giá trị backlog sẽ hơn 4.000 tỷ đồng (-20% svck). Qua đó, ước tính năm 2025, DPG có thể ghi nhận được 3.248 tỷ đồng (+13% svck) doanh thu và 123 tỷ đồng (+2% svck) lợi nhuận sau thuế từ mảng xây lắp.
THỦY ĐIỆN: HƯỞNG LỢI TỪ SỰ TRỞ LẠI CỦA LA NINA
- DPG có 4 nhà máy thủy điện ở Quảng Nam và Quảng Ngãi là: Sông Bung 6, Sơn Trà 1A, SơnTrà 1B, SơnTrà 1C, với tổng công suất của 4 nhà máy là 98 MW. Quảng Nam và Quảng Ngãi là các tỉnh miền Trung Việt Nam, nơi mà Quy Hoạch Điện 8 (QH8) tập trung vào phát triển nguồn năng lượng tái tạo (thủy điện là trong số đó) cho giai đoạn 2021– 2030.
- Theo thông tư 07/2024/TT-BCT quy định phương pháp xác định giá phát điện hợp đồng mua bán điện, nhà máy thủy điện nhỏ (công suất không quá 30MW) áp dụng biểu giá chi phí tránh được và không tham gia vào thị trường điện cạnh tranh. Nhờ vào đó, công ty có sản lượng trung bình hàng năm vào khoảng 360 triệu kWh/năm. Biên lợi nhuận của thủy điện ổn định từ 60% đến 70% do chi phí của mảng thủy điện chủ yếu là khấu hao cố định và giá bán điện ổn định. Từ đó, giúp mảng năng lượng mang lại dòng tiền đều cho DPG, điều này đã liên tục hỗ trợ giảm nợ hàng năm và đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận ròng.
- Thời tiết trong năm 2025 thuận lợi cho các nhà máy thủy điện. Theo dự báo của NOAA, hiện tượng La Nina trong năm 2025 có thể tồn tại hết tháng 3/2026 sau đó chuyển sang Trung tính (ENSO) từ khoảng tháng 4 và tháng 5 với xác suất 65%. Kỳ vọng với kết quả này sẽ giúp cho các nhà máy thủy điện của DPG sẽ dần phục hồi và gia tăng công suất so với mức nền thấp của năm 2024. Do khu vực nhà máy thủy điện của DPG tại miền Trung, là một trong những khu vực chịu sự ảnh hưởng nặng nề của hiện tượng El Nino trong năm 2024.
- Năm 2025, dự phóng mảng thủy điện sẽ ghi nhận tăng trưởng tương đối tốt với doanh thu đạt 456 tỷ đồng (+11% svck) và lợi nhuận sau thuế đạt 170 tỷ đồng (+35%svck).
BẤT ĐỘNG SẢN: DẪN DẮT TĂNG TRƯỞNG 2026-2027
- Giai đoạn 2016, DPG đã trúng thầu dự án đầu tư xây dựng cầu Đế Võng theo hình thức BT. Đổi lại, địa phương giao lại cho DPG quỹ đất thanh toán đối ứng gồm 5 dự án với tổng diện tích khoảng 306 ha gồm: Casamia Balanca, Casamia Hội An, Casamia Calm, KĐT Nồi Rang và KDL nghỉ dưỡng Bình Dương. Đây cũng chính là tiền đề giúp cho DPG mở rộng sang mảng kinh doanh bất động sản và ghi nhận tốc độ tăng trưởng ấn tượng trong năm 2022. Bên cạnh triển khai các dự án từ nguồn đất nhận từ các dự án BT, DPG đang tập trung pháttriển mảng bất động sản khi đã bắt đầu chuẩn bị dự án gối đầu tiếp theo là dự án KĐT Phú Hải (TP Đồng Hới, Quảng Bình). Dự án này được chấp thuận nhà đầu tư vào cuối T10/2024.
- Tiếp nối thành công của chuỗi dự án Casimia, kỳ vọng dự án Casamia Balanca sẽ giúp DPG ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn 2026-2027. Thêm vào đó, việc nhanh chóng triển khai các dự án sắp tới sẽ cung cấp nguồn tài chính cần thiết để phát triển mảng kinh doanh mới. DPG hiện đang có kế hoạch đầu tư vào nhà máy kính hoa siêu trắng với công suất 146.000 tấn/năm, tổng mức đầu tư gần 2.000 tỷ đồng (dự kiến khởi công vào Q1/2025 – vận hành vào Q2/2027).
- Dự án Casamia Balanca là một khu shophouse và biệt thự cao cấp tại Hội An, trải rộng trên diện tích hơn 31 ha. Dự án bao gồm 74 căn parkshop, 69 căn parkhome, 47 căn parkvilla và 173 căn villa. Vịtrí của dự án rất thuận tiện, cách thành phố Đà Nẵng khoảng một giờ đi xe và 10 phút từ phố cổ Hội An.
- Về tiến độ pháp lý, UBND tỉnh Quảng Nam đã phê duyệt điều chỉnh chủ trương đầu tư dự án Casamia Balanca lần thứ 5 vào ngày 24/12/2024 và tiến hành giao đất đợt cuối cho doanh nghiệp vào ngày 31/12/2024. Sau đợt điều chỉnh mới nhất, dự án này đã được điều chỉnh tiến độ hoàn thành vào quý 4/2025. Kỳ vọng dự án Casamia Balanca sẽ được mở bán vào cuối năm 2025 và đẩy mạnh bàn giao vào giai đoạn 2026-2027. Đây sẽ là động lực tăng trưởng chính cho DPG trong giai đoạn này, với ước tính mảng kinh doanh bất động sản sẽ đóng góp hơn 1.100 tỷ đồng và 1.600 tỷ đồng doanh thu, cùng với 160 tỷ đồng và 230 tỷ đồng lợi nhuận trong giai đoạn 2026-2027.
Nếu thấy bài viết giá trị thì nhớ like, comment nhé !