Phân Tích So Sánh DPM & DCM – Động Lực Từ Giá Urea 470 USD/tấn
Giá Urea lấy từ Trading Economics là giá FOB Middle East, chuẩn tham chiếu toàn cầu.
1. Giá Urea & Biên Lợi Nhuận
- Giá Urea FOB Middle East: 470 USD/tấn
- Chi phí sản xuất: ~214 USD/tấn (154 USD khí đầu vào + 60 USD OPEX)
- Biên gộp: (470 − 214)/470 ≈ 54,5%
2. DPM – PVFCCo
- Giá thị trường: 33.000 VND/cp
- Q1/2025 thực tế: LNST 203 tỷ VND
-
Kỳ vọng Q2/2025:
- Sản lượng: 195.000 tấn
- Lợi nhuận gộp: (470 − 214) × 195.000 ≈ 50,0 triệu USD ⇒ ~1.250 tỷ VND
- LNST cơ bản (~20% doanh thu): ~250 tỷ VND
- Book khoản ứng trước (400 tỷ): +40 tỷ VND
- Tổng LNST dự phóng: ~290 tỷ VND
- Tăng trưởng QoQ: (290 − 203)/203 ≈ +43%
-
Định giá & chiến lược:
- P/E forward: 6–7x
- Dividend yield: ~6%
- Vùng mua: 32–33 k
- Mục tiêu giá (tăng 10%): 44–46 k
- Stop‑loss: 31 k
3. DCM – PVCFC Cà Mau
- Giá thị trường: 28.500 VND/cp
- Q1/2025 thực tế: LNST ~440 tỷ VND
-
Kỳ vọng Q2/2025:
- Sản lượng: 220.000 tấn
- Lợi nhuận gộp: (470 − 230) × 220.000 ≈ 52,8 triệu USD ⇒ ~1.320 tỷ VND
- LNST cơ bản (~20% doanh thu): ~264 tỷ VND
- Book khoản ứng trước (450 tỷ): +45 tỷ VND
- Tổng LNST dự phóng: ~309 tỷ VND
- Tăng trưởng QoQ: (309 − 440)/440 ≈ –30% (do Q1 có lợi thế biên cao và ít chi phí dự phòng)
-
Định giá & chiến lược:
- P/E forward: 5–6x
- Dividend yield: ~5,5%
- Vùng mua: 27–28 k
- Mục tiêu giá (tăng 10%): 39–41 k
- Stop‑loss: 26 k
4. So Sánh Tổng Quan
| Tiêu chí | DPM | DCM |
|---|---|---|
| Biên gộp | 54,5% | 51,1% |
| LNST Q1/2025 | 203 tỷ VND | 440 tỷ VND |
| LNST Q2 dự phóng | ~290 tỷ VND | ~309 tỷ VND |
| Tăng trưởng QoQ | +43% | –30% |
| P/E forward | 6–7x | 5–6x |
| Dividend yield | ~6% | ~5,5% |
| Vùng mua | 32–33 k | 27–28 k |
| Mục tiêu giá (10% lên) | 44–46 k | 39–41 k |
| Stop‑loss | 31 k | 26 k |
Nhận định:
- DPM dự kiến tăng trưởng mạnh QoQ nhờ “book” khoản ứng trước lớn và biên gộp cao.
- DCM dù LNST Q2 thấp so với Q1 do chi phí dự phòng nhưng vẫn tạo ra dòng tiền tốt, định giá hấp dẫn.
Nhà đầu tư có thể cân nhắc gia tăng tỷ trọng, phân bổ linh hoạt giữa hai cổ phiếu để tối ưu hóa lợi nhuận và quản trị rủi ro.
