#DPM - Kỳ Vọng Lợi Nhuận Tăng Cao Nhờ Biên Gộp Cải Thiện
Giá mục tiêu: 36.800 VNĐ
Luận điểm đầu tư
Doanh thu có khả năng gặp khó khăn trong việc tăng trưởng do giá bán dự kiến sẽ giảm. Cụ thể, giá bán phân bón Ure và NPK được ước tính giảm nhẹ khoảng 3% và 1% so với năm trước, trong khi sản lượng chỉ cải thiện nhẹ 1%. Sự tăng trưởng sản lượng chủ yếu đến từ phân NPK với mức tăng 7%, đạt công suất hoạt động từ 75% lên 80% nhờ thời tiết thuận lợi. Ngược lại, sản lượng phân Ure vẫn ổn định so với cùng kỳ năm trước.
Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng sẽ cải thiện vì giá khí giảm nhanh hơn so với giá bán Ure, cùng với sự ảnh hưởng của luật thuế VAT sắp có hiệu lực. Giá phân bón Ure giảm 3% so với năm trước, trong khi giá khí đầu vào giảm 5% do giá dầu Brent trung bình đạt 73,4 USD/thùng, giảm 9% so với năm trước. Đồng thời, tỷ trọng khí tại các mỏ Cửu Long và Bạch Hổ là 85% và 15%. Luật VAT dự kiến có hiệu lực vào quý 3 năm 2024 sẽ giúp tiết kiệm khoảng 214 tỷ đồng cho giá vốn hàng bán trong năm nay và 400 tỷ đồng cho giai đoạn 2026-2028.
Về mặt cổ tức, chúng tôi dự đoán doanh nghiệp sẽ duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt hàng năm ở mức 80%. Cụ thể, cổ tức tiền mặt dự kiến cho năm 2025 và 2026 lần lượt là 2.000 và 2.500 đồng/cổ phiếu, mang lại lợi suất 5,4% và 7%. Mức lợi suất này cao hơn lãi suất tiết kiệm ngân hàng hiện tại, khoảng 5% mỗi năm.
Rủi ro đối với khuyến nghị
Một trong những rủi ro chính là giá khí và giá cước vận chuyển có thể cao hơn dự đoán do áp lực từ Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN).
Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu
1 Likes
DPM GHI NHẬN LNST SAU KIỂM TOÁN THẤP HƠN DO CHI PHÍ DỰ PHÒNG CHO VNPOLY, CỔ TỨC TIỀN MẶT PHÙ HỢP VỚI DỰ BÁO
Tổng công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) vừa công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2024 với lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau lợi ích CĐTS) đạt 538 tỷ đồng. Con số này thấp hơn 6% so với báo cáo trước kiểm toán (574 tỷ đồng), chủ yếu do chi phí dự phòng liên quan đến nghĩa vụ bảo lãnh thanh toán nợ vay của công ty liên kết VNPOLY. Cụ thể, DPM đã phải trích lập dự phòng 159 tỷ đồng cho khoản nghĩa vụ này, trong khi mức giảm ở các chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp chỉ đạt 90 tỷ đồng.
VNPOLY bắt đầu sản xuất sợi polyester từ năm 2014 nhưng liên tục báo lỗ trong hoạt động kinh doanh. DPM hiện nắm giữ 26% cổ phần tại công ty này và ước tính sẽ phải chi trả 5,1 triệu USD cho nghĩa vụ bảo lãnh trong năm 2025, cao hơn mức dự báo trước đây là 95 tỷ đồng. Ngoài ra, trong năm 2025, DPM còn phải thanh toán thêm 19 triệu USD để xử lý khoản nợ của VNPOLY. Tính đến cuối năm 2024, khoản đầu tư vào VNPOLY của DPM được ghi nhận ở mức 100 tỷ đồng nhưng chưa có trích lập dự phòng cho khoản đầu tư này.
Về chính sách cổ tức, tài liệu ĐHCĐ năm 2025 của DPM đề xuất mức cổ tức tiền mặt là 1.500 đồng/cổ phiếu cho năm 2024, dựa trên vốn điều lệ hiện tại là 3,9 nghìn tỷ đồng, phù hợp với dự báo trước đó. Đồng thời, DPM cũng đặt kế hoạch trả cổ tức ở mức 1.200 đồng/cổ phiếu cho năm 2025, dựa trên vốn điều lệ mới là 6,8 nghìn tỷ đồng, tiếp tục duy trì mức chia cổ tức ổn định cho cổ đông.
Tuy nhiên, rủi ro giảm đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của DPM (hiện đang dự kiến đạt 826 tỷ đồng, tăng 54% so với cùng kỳ) vẫn cần được xem xét thêm. Nguyên nhân chính đến từ khả năng chi phí dự phòng cho VNPOLY có thể cao hơn so với dự báo, do đó cần thêm đánh giá chi tiết để có nhận định chính xác hơn về ảnh hưởng của yếu tố này đến kết quả kinh doanh của DPM trong năm 2025.
Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).