-
DPM công bố KQKD Q2/23 với doanh thu là 3.707 tỷ đồng (-26% n.n) và LNST cổ đông công ty mẹ là 101 tỷ đồng (-92% n.n). Kết quả thấp chủ yếu do giá bán Ure giảm cũng như giá khí đầu vào tăng cao. Tuy nhiên, doanh thu Q2 cho thấy sự cải thiện so với quý trước nhờ sản lượng Ure bán ra tốt hơn. Trong 6T23, DPM lần lượt đạt 6.972 tỷ đồng doanh thu (-36% n.n) và 361 tỷ đồng LNST cổ đông công ty mẹ (-90% n.n).
-
Tuy nhiên, VDSC có dự báo khá lạc quan cho nửa cuối 2023 so với 6T23, chủ yếu nhờ:
- hỗ trợ từ kim ngạch xuất khẩu.
- giá bán Ure trong nước cải thiện.
- chi phí vận chuyển khí (tariff) giảm.
- Giá bán Ure toàn cầu có xu hướng tăng trước đợt mở thầu của Ấn Độ vào ngày 9/8. Bloomberg dự đoán đơn giá đấu thầu lần này có thể tăng đến 45% so với mức giá trong đợt thầu trước đó là 280 đô/tấn. Xuất khẩu Ure đạt 64.000 tấn trong 6T23 và DPM dự kiến sẽ tăng lên 80.000 tấn trong nửa cuối năm chủ yếu nhờ đợt đấu thầu tiếp theo của Ấn Độ (từ 9/8 - 26/8).
- Tại thị trường trong nước, giá bán Ure của DPM đang ở mức 10.000 đồng/kg, tăng từ mức 9.250 đồng/kg trong tháng 7 theo đà tăng của thế giới. Chúng tôi kỳ vọng mức giá này sẽ duy trì trong nửa cuối năm, đặc biệt khi mùa Đông-Xuân đến gần.
- Trong 6T23, nguồn khí đầu vào hoàn toàn lấy từ bể Cửu Long (nguồn khí giá cao). Nhưng DPM kỳ vọng nguồn khí đầu vào có thể phân bổ giữa nguồn khí giá cao ở bể Cửu Long (66%) và mỏ khí Bạch Hổ – Rồng Đôi Môi (34%) trong 6 tháng cuối năm, và do đó chi phí vận chuyển có thể giảm.*
=> Với dự báo LNST cổ đông công ty mẹ 2023 là 1.131 tỷ đồng, P/E 2023 sẽ là 13,8 lần, không còn hấp dẫn ở hiện tại. Tuy nhiên, dự báo lợi nhuận tích cực trong nửa cuối 2023, và mức cổ tức tiền mặt dự kiến là 4.000 đồng trong giai đoạn FY23-24 ~ tỷ suất cổ tức 10%/năm có thể là yếu tố thúc đẩy tích cực cho cổ phiếu DPM trong ngắn hạn. Với diễn biến khó lường của giá ure trên thế giới, để thận trọng, VDSC khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu DPM với giá mục tiêu là 36.200 đồng/cp.