DPR – LỢI NHUẬN ĐƯỢC NÂNG ĐỠ BỞI GIÁ CAO SU VÀ THANH LÝ VƯỜN CÂY, TRIỂN VỌNG DÀI HẠN TỪ KCN
Cổ phiếu DPR đang thu hút sự chú ý trong bối cảnh giá cao su duy trì nền cao, trong khi doanh nghiệp tiếp tục ghi nhận nguồn thu đáng kể từ hoạt động thanh lý vườn cây. Đây là hai trụ cột chính giúp duy trì tăng trưởng lợi nhuận trong giai đoạn hiện tại, đồng thời mở ra dư địa cho câu chuyện dài hạn từ quỹ đất khu công nghiệp.
Trong quý 4/2025, DPR ghi nhận doanh thu đạt 302 tỷ đồng, giảm 34% so với cùng kỳ, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ suy giảm mạnh 38% YoY, đạt 2.836 tấn. Dù giá bán bình quân vẫn duy trì ở mức cao khoảng 50,7 triệu đồng/tấn, nhưng vẫn thấp hơn nền giá cao của cùng kỳ năm trước. Bên cạnh đó, chi phí nhân công tăng mạnh 28% YoY do điều chỉnh phúc lợi và ghi nhận thưởng cuối năm trong bối cảnh thiếu hụt lao động, gây áp lực nhất định lên hiệu quả hoạt động. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp mảng cao su vẫn giữ ở mức tích cực khoảng 34%, cho thấy khả năng kiểm soát giá vốn tương đối tốt.
Lũy kế cả năm 2025, DPR ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 21% YoY, đạt 316 tỷ đồng. Động lực chính đến từ hoạt động thanh lý vườn cây với doanh thu 159 tỷ đồng, tăng mạnh 93% YoY, cùng với việc duy trì năng suất khai thác ổn định trên 2 tấn/ha trong suốt 20 năm liên tiếp.
Bước sang quý 1/2026, triển vọng ngắn hạn của DPR được đánh giá tích cực nhờ hai yếu tố chính. Thứ nhất, giá cao su tiếp tục được hỗ trợ bởi diễn biến giá dầu trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông, qua đó giúp tăng tính cạnh tranh của cao su tự nhiên so với cao su tổng hợp. Giá bán bình quân được dự báo duy trì quanh mức 52 triệu đồng/tấn. Thứ hai, hoạt động thanh lý vườn cây tiếp tục đóng vai trò trụ cột lợi nhuận khi DPR dự kiến thanh lý khoảng 260 ha, mang lại doanh thu khoảng 93 tỷ đồng, qua đó giúp biên lợi nhuận gộp có thể cải thiện lên mức khoảng 51%.
Ở góc độ trung và dài hạn, thị trường cao su được kỳ vọng duy trì trạng thái cung thiếu hụt do diện tích trồng mới suy giảm trong giai đoạn 2018–2023. Trong khi đó, nhu cầu từ Trung Quốc và ngành lốp xe toàn cầu vẫn giữ xu hướng ổn định, giúp mặt bằng giá cao su khó giảm sâu dưới vùng 48–50 triệu đồng/tấn. Dù yếu tố giá dầu có thể chỉ mang tính hỗ trợ ngắn hạn, nhưng cấu trúc cung cầu mới sẽ là nền tảng cho xu hướng giá trong dài hạn.
Bên cạnh hoạt động cốt lõi, DPR còn sở hữu tiềm năng lớn từ quỹ đất khu công nghiệp, đặc biệt là dự án Bắc Đồng Phú mở rộng và Nam Đồng Phú mở rộng. Dự án Bắc Đồng Phú mở rộng hiện đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý và được kỳ vọng có thể bắt đầu cho thuê từ đầu năm 2027, mở ra động lực tăng trưởng mới trong chu kỳ tiếp theo.
Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá từng phần để phản ánh đầy đủ giá trị của DPR, bao gồm mảng cao su, thanh lý vườn cây và tiềm năng khu công nghiệp. Với nền tảng tài chính lành mạnh, đòn bẩy thấp và chính sách cổ tức ổn định, DPR phù hợp với nhà đầu tư theo phong cách thận trọng.
Giá mục tiêu được xác định ở mức 57.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng khoảng 32% so với vùng giá hiện tại. Quan điểm đầu tư duy trì ở mức MUA cho tầm nhìn trung và dài hạn, đặc biệt phù hợp với danh mục ưu tiên sự ổn định và dòng tiền.