DSC – Con Rồng mới của ngành CK Việt Nam

[DauTuChuan]

Hôm qua DSC đã ra thông tin chuyển sàn từ UPCOM sang HOSE, đánh dấu một bước chuyển ngoặt của một CTCK có tiềm năng lớn của Việt Nam.

DSC LÀ AI?

Được thành lập từ 2006, DSC đã phát triển trở thành một trong những CTCK có tiềm năng phát triển trong ngành chứng khoán đầy cạnh tranh hiện nay. DSC tập trung vào các mảng như môi giới và tư vấn đầu tư chứng khoán, quản lý quỹ, tư vấn tài chính doanh nghiệp và đặc biệt là tự doanh.

Mảng tự doanh trong thời gian dài vừa qua là mảng đóng góp doanh thu lớn nhất cho DSC khi chất lượng tự doanh của DSC thật sự là rất vượt trội. DSC cũng đang đẩy mạnh dịch vụ môi giới chứng khoán và cho vay margin để thực hiện hóa chiến lược mở rộng tệp khách hàng, lấy khách hàng làm trọng tâm thông qua việc số hóa sản phẩm – dịch vụ.

Dự kiến mảng tự doanh của DSC vẫn sẽ phát triển vượt trội khi chất lượng port quá tốt của DSC trong thời gian vừa qua khi nắm giữ những mã như ACB, CTG hay HCM.

QUÁ TRÌNH TĂNG VỐN

Từ năm 2021 tới đây, DSC đã 2 lần tăng vốn. Năm 2021, DSC phát hành 94 triệu cổ phiếu cho NĐT chiến lược với giá bán là 10,000đ/cp. Năm 2023 thì DSC chào bán ra công chúng gần 100tr cổ phiếu và phát hành 4.8tr cổ phiếu ESOP.

Sắp tới đây DSC sẽ được niêm yết trên sàn HOSE, đánh dấu một bước chuyển ngoạt trong quy mô và tham vọng của DSC. Bên cạnh đó, DSC còn được hưởng lợi từ backup rất mạnh là tập đoàn Thành Công và ngân hàng chung hệ sinh thái là PGB, từ đây tạo lợi thế rất lớn về nguồn vốn cho DSC, điều này sẽ tạo tiền đề cho DSC đẩy mạnh mảng môi giới và cho vay margin để cạnh tranh thị phần.

DOANH THU TỪ MẢNG TƯ VẤN CHO CÁC THÀNH VIÊN CÔNG TY MẸ

Tập đoàn Thành Công là một tập đoàn lớn của Việt Nam, tham gia vào nhiều ngành nghề. Rõ ràng đây sẽ là backlog rất lớn của DSC khi chỉ cần thực hiện các mảng như IB và tư vấn tài chính thì đã là một nguồn doanh thu rất lớn cho DSC.

LỢI NHUẬN SAU THUẾ GẤP ĐÔI KẾ HOẠCH

Kế hoạch LNTT của DSC năm 2024 là 200 tỷ và LNST ước tính là 160 tỷ, nhưng hiện tại theo một số nguồn tin thì năm nay LNST của DSC có thể đạt lên đến 300 tỷ, gần như gấp đôi kế hoạch do mảng tự doanh có lợi nhuận lớn đi kèm với tình hình thị trường thuận lợi cho mảng môi giới và cho vay margin.

ĐỊNH GIÁ

Rõ ràng khi có thông tin chuyển sàn thì giá cổ phiếu sẽ tăng rất mạnh, đặc biệt là những con chứng khoán. Thậm chí không cần tin chuyển sàn thì những con chứng khoán mid level như FTS, BSI cũng tăng rất khủng khiếp nhờ các mảng như tự doanh và tăng vốn.

Đối với DSC, giá hiện tại với LNST ước tính tầm 160 tỷ khá là fair với mức P/E của DSC là 30. Tuy nhiên, nếu thông tin về LNST cao gấp đôi so với kế hoạch thì mức giá hợp lý của DSC phải ở 30,000/cp (upside +27%) với mức P/E trung bình của nhóm mid level là 20x.Rõ ràng tiềm lực của DSC phải ở ngang với nhóm công ty chứng khoán top giữa nếu so về cả nguồn vốn, backup và chất lượng dịch vụ.

[DauTuChuan]

DSC phải có đủ tiềm lực và khả năng mới có thể chuyển sang sàn HOSE. Q3/24 vừa qua đã cho thấy LN của cty tăng trưởng tích cực. Sự tăng trưởng này là nhờ tích luỹ nhiều năm, toàn diện ở nhiều mặt: quy trình nội bộ từ quản lý nhân sự cho tới cơ sở hạ tầng, và đặc biệt là các mảng kinh doanh. Về mảng tự doanh, DSC đã thành công nắm bắt cơ hội đầu tư các mã như CTG, ACB, MBB, HCM trong năm. Về mảng môi giới cũng tăng trưởng tích cực so với cùng kỳ 2023.

Triển vọng trung hạn là tiếp tục nghiên cứu các sản phẩm nhé. Có tập đoàn mẹ trong top doanh nghiệp việt nam hỗ trợ thì an tâm rồi

Các bác nào muốn đọc thêm thì nhào vào đây: https://cafef.vn/cong-ty-chung-khoa...i-chuyen-san-sang-hose-188240928004348941.chn

[DauTuChuan]

Chỉ còn vài phiên nữa thôi, VNIndex sẽ vượt 1300. Đây chính là yếu tố trọng yếu hỗ trợ cho thị trường nói chung và ngành chứng khoán nói riêng. Đã đến lúc cơ cấu danh mục và DSC chắc chắn phải nằm trong danh mục ấy. Định giá 30k đồng/cổ phiếu (upside 30%).

Tổng quan thị trường, thị trường chứng khoán VN sẽ được nâng từ cận biên lên mới nổi, nhờ đáp ứng được tiêu chí prefunding trong bộ tiêu chí của FTSE. Việc thị trường được nâng hạng là động lực chính thu hút các dòng tiền. Nhiều bên phân tích điển hình như DragonCap đã chỉ ra rằng nhiều quỹ đầu tư ngoại đã nhắm vào VN từ lâu nhưng phải đợi VN được nâng hạng họ mới có thể chính thức MUA vào.

Còn trong ngắn hạn, DSC sẽ chuyển sàn từ UpCOM qua HOSE. Khi có thông tin về việc chuyển sàn, giá cổ phiếu thường tăng rất mạnh, đặc biệt là cổ phiếu thuộc ngành chứng khoán. Thậm chí, không cần thông tin chuyển sàn, các cổ phiếu chứng khoán thuộc phân khúc trung như FTS, BSI cũng đã tăng rất mạnh nhờ vào hoạt động tự doanh và việc tăng vốn.

Đối với DSC, với mức lợi nhuận sau thuế (LNST) ước tính khoảng 160 tỷ đồng, giá cổ phiếu hiện tại được coi là khá hợp lý với mức P/E của DSC là 30. Tuy nhiên, nếu LNST thực tế cao gấp đôi so với kế hoạch, giá hợp lý của DSC sẽ là khoảng 30,000 đồng/cổ phiếu với mức P/E trung bình của nhóm công ty chứng khoán phân khúc trung là 20x. Rõ ràng, tiềm lực của DSC nên được đánh giá ngang hàng với nhóm công ty chứng khoán tầm trung nếu xét về nguồn vốn, sự hỗ trợ và chất lượng dịch vụ.

[DauTuChuan]

Triển vọng ngắn hạn của DSC
"Cụ thể, ở mảng tự doanh, tính riêng lãi thuần từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL), đã tăng từ mức 18 tỷ đồng vào năm 2021 lên 33 tỷ đồng vào năm 2022 bất chấp thị trường chứng khoán lao dốc. Sang đến năm 2023, lãi thuần lên đến 147 tỷ đồng. Mặc dù lãi thuần từ các tài sản FVTPL hạ nhiệt trong nửa đầu năm 2024, đạt 45 tỷ đồng (thấp hơn cùng kỳ năm ngoái) nhưng rõ ràng, nhìn lại vài năm qua, có thể thấy sự chắc tay trong hoạt động tự doanh của DSC.

Với mảng cho vay margin, tương tự như nhiều công ty chứng khoán, mảng này đang dần trở thành trụ cột của DSC khi lãi từ các hoạt động cho vay và phải thu (chủ yếu là cho vay margin) liên tục tăng từ 6 tỷ đồng trong năm 2021 lên 48 tỷ đồng trong năm 2022, tiếp tục tăng vọt lên 135 tỷ đồng vào năm 2023. Nửa đầu năm 2024, mức lãi đạt 94 tỷ đồng, gấp rưỡi cùng kỳ năm ngoái.

Nền tảng để mảng cho vay margin của DSC bứt tốc là tăng trưởng thị phần môi giới chứng khoán. Từ mức doanh thu môi giới chỉ 7 tỷ đồng trong năm 221, sang năm 2022 đã tăng lên 26 tỷ đồng và tăng tiếp lên 104 tỷ đồng trong năm 2023. Nửa đầu năm 2024, doanh thu môi giới đạt 64 tỷ đồng, gấp rưỡi cùng kỳ. Tuy nhiên, do tập trung vào mở rộng thị phần để làm bàn đạp tăng trưởng cho vay margin nên DSC chấp nhận hy sinh lợi nhuận mảng môi giới, vài năm qua chỉ lãi nhẹ hoặc lỗ nhẹ."

Triển vọng dài hạn
DSC đang tìm đối tác nước ngoài để M&A sau khi chuyển sàn sang HOSE. "Hiện hệ số định giá P/B của DSC ở mức khoảng hơn 2 lần, đây là mức định giá tương đương bình quân ngành. Quan sát ngành chứng khoán, có thể thấy về cơ bản, công ty chứng khoán nào có tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) càng cao thì càng được thị trường định giá P/B ở mức cao, có những công ty chứng khoán được định giá P/B ở mức trên 3 lần.

Điều này hàm ý rằng để nâng thị giá DSC một cách hợp lý, ROE của công ty chứng khoán này phải được nâng lên. Đứng trên quan điểm đó thì tăng vốn không phải là bước đi khôn ngoan đối với DSC ở thời điểm hiện tại mà tối ưu hoá lợi nhuận mới là điều cần được ưu tiên."

DSC có thể sẽ triển khai chính sách zero-fee để dành thị phần. Bên cạnh đó, ngành chứng khoán còn nhiều "game lớn: nâng hạng theo tiêu chuẩn FTSE, vận hành KRX, nâng hạng theo tiêu chuẩn MSCI, tạo môi trường phát triển cho ngành chứng khoán nói chung và DSC nói riêng.

https://vietnamfinance.vn/tan-binh-…llp23fHUIYcvG6GJtw_aem_zjfVy0GnjQTUTnCBfSfO6Q

[DauTuChuan]

DSC xác nhận ngày giao dịch đầu tiên trên HSX là vào ngày 24/10, giá giao dịch ngày đầu tiên bằng bình quân 30 phiên gần nhất, kể từ ngày giao dịch cuối là 15/10. https://extgw.dsc.com.vn/eback/uploads/2_241007_NQ_HDQT_v_v_huy_Upcom_signed_d81d98de6b.pdf

[DauTuChuan]

BCTC Q3/2024 cho thấy doanh thu của DSC trong Q3 đạt 146 tỷ (tăng 19,7% svck), luỹ kế 9T24 doanh thu đạt 393 tỷ (tăng gần 24% svck). https://extgw.dsc.com.vn/eback/uplo...tin_BCTC_Quy_3_2024_web_signed_6cecc1f1d5.pdf