Trải qua một năm 2025 đầy biến động với nhiều sự kiện từ “Thuế quan Mỹ” đến các chính sách tiền tệ của FED và các sự kiện vĩ mô vân vân và mây mây cho chúng ta cảm nhận được sự bùng nổ về mặt chỉ số lẫn tốc độ tăng trưởng chóng mặt của thị trường chứng khoán Việt Nam. Trải qua một năm tăng trưởng như mạnh như vậy liệu chúng ta có đặt câu hỏi “BƯỚC SANG 2026 TĂNG TRƯỞNG SẼ CÒN VÀ LIỆU NÓ SẼ ĐẾN TỪ ĐÂU”?
-
Năm 2026 được dự báo tăng trưởng trung bình, tiếp tục xu hướng suy yếu từ 2024.
-
Tăng trưởng chủ yếu đến từ bơm vốn vào nền kinh tế, nhưng dư địa giảm lãi suất không còn nhiều. Tín dụng bước vào giai đoạn cuối chu kỳ, thể hiện qua cho vay lãi cao trá hình, điều kiện vay chặt hơn dù lãi suất danh nghĩa giảm.
-
Vì không thể nới lỏng tiền tệ mạnh, nền kinh tế phụ thuộc nhiều hơn vào đầu tư công và các ngành được ưu tiên.
-
Điều này tạo ra một nền kinh tế hai tốc độ: các ngành ưu tiên (như AI ở Mỹ/Trung Quốc) hút vốn mạnh, trong khi doanh nghiệp nhỏ và vừa khó tiếp cận vốn.
-
Trên thị trường tài sản: vàng tiếp tục hút tiền, kế đến là BĐS và chứng khoán. Điều này phản ánh sự mất niềm tin vào tiền tệ ở nhiều quốc gia.
-
BĐS toàn cầu phân hóa mạnh: một số nơi hạ nhiệt quá đà kiểu Trung Quốc, một số nơi tiếp tục tăng giá phi lý, gây áp lực lên chính trị gia.
-
Sự lệch pha giữa tài sản và kinh tế thực tăng rõ rệt: sản xuất yếu nhưng một số tài sản vẫn tăng mạnh.
Đọc qua nhiều báo cáo thì những điểm được nhiều báo cáo đồng thuận:
Vàng giữ giá hoặc tăng.
Chứng khoán Mỹ – châu Âu tiếp tục tăng.
Emerging markets (có Việt Nam) được quan tâm hơn, Trung Quốc có thể khởi sắc hơn.
Lãi suất Mỹ và châu Âu giảm nhưng ít; Nhật phải tăng lãi suất.
AI là động lực tăng trưởng chính.
Tiêu dùng bị áp lực, nhiều chính phủ chịu căng thẳng tài khóa.
Địa chính trị phức tạp, rủi ro thuế quan còn hiện hữu.
Những điểm còn bất đồng giữa các báo cáo:
Sức mạnh USD và JPY.
Giá dầu và mức độ rủi ro địa chính trị.
Viễn cảnh AI bubble hay không.
Con số dự báo tăng trưởng, earnings, target index 2026.