DXP – Động lực tăng trưởng đến từ dịch vụ cảng, bước vào chu kỳ mở rộng công suất
Kết quả kinh doanh quý 4/2025 của DXP ghi nhận sự bứt phá rõ rệt, với lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ tăng mạnh 153% so với cùng kỳ, đạt 43 tỷ đồng. Động lực chính đến từ mảng dịch vụ cảng khi sản lượng hàng hóa thông qua tăng mạnh trong mùa cao điểm xuất nhập khẩu.
Doanh thu thuần quý đạt 280 tỷ đồng, tăng 52,6% so với cùng kỳ. Trong đó, mảng nhựa đường tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn với 192,8 tỷ đồng, tuy nhiên mảng dịch vụ cảng mới là điểm nhấn khi tăng trưởng tới 225%, đạt 87,3 tỷ đồng. Sự cải thiện này kéo biên lợi nhuận gộp toàn doanh nghiệp tăng mạnh lên 24,7%, cao hơn 11,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Đáng chú ý, mảng dịch vụ cảng ghi nhận mức lợi nhuận gộp vượt trội, phản ánh hiệu quả vận hành và cơ cấu hàng hóa tích cực hơn, đặc biệt là hàng rời và hàng tổng hợp.
Xét cả năm 2025, DXP cho thấy sự chuyển dịch rõ nét trong cơ cấu lợi nhuận. Doanh thu thuần đạt 702 tỷ đồng, tăng nhẹ 3%, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ tăng mạnh 120%, đạt 118,4 tỷ đồng, vượt xa kế hoạch đề ra. Mảng dịch vụ cảng – hoạt động cốt lõi – ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hơn 105% và trở thành động lực chính đóng góp vào cải thiện biên lợi nhuận gộp toàn doanh nghiệp lên 25,4%, so với mức 12% của năm trước.
Nguyên nhân chính đến từ sự thay đổi cấu trúc thị trường khu vực Hải Phòng. Việc di dời cảng Hoàng Diệu cùng với các dự án hạ tầng như cầu Máy Chai khiến lưu thông khu vực thượng lưu sông Cấm bị hạn chế, qua đó tạo lợi thế lớn cho các cảng khu vực hạ lưu như DXP. Nhờ đó, sản lượng hàng hóa qua cảng tăng mạnh 46%, giúp doanh nghiệp mở rộng thị phần và nâng cao hiệu suất khai thác.
Về tài chính, DXP duy trì nền tảng thanh khoản tốt với lượng tiền và tiền gửi chiếm hơn 34% tổng tài sản. Tuy nhiên, năm 2025 cũng ghi nhận sự gia tăng đáng kể của tài sản cố định khi doanh nghiệp đẩy mạnh đầu tư nâng cấp cầu cảng, thiết bị bốc dỡ và kho bãi. Tổng tài sản đạt 1.503 tỷ đồng, tăng gần 50% so với đầu năm, trong đó tài sản cố định tăng mạnh phản ánh chiến lược mở rộng công suất dài hạn.
Đi cùng với đó, nợ vay cũng tăng đáng kể nhằm tài trợ cho các khoản đầu tư, với tổng dư nợ đạt 335,5 tỷ đồng. Dù hệ số D/E tăng lên 0,35 lần nhưng vẫn trong ngưỡng an toàn. Tuy nhiên, áp lực chi phí lãi vay trong các năm tới là yếu tố cần theo dõi, đặc biệt trong bối cảnh doanh nghiệp đang bước vào chu kỳ đầu tư lớn.
Bước sang năm 2026, triển vọng của DXP tiếp tục được hỗ trợ bởi mảng dịch vụ cảng. Sự dịch chuyển dòng hàng từ khu vực thượng lưu xuống hạ lưu sông Cấm dự kiến vẫn duy trì, giúp sản lượng hàng hóa qua cảng tiếp tục tăng trưởng. Đồng thời, xu hướng điều chỉnh tăng giá dịch vụ bốc dỡ tại các cảng lớn sẽ tạo dư địa để các cảng khác, bao gồm DXP, nâng giá dịch vụ, qua đó cải thiện biên lợi nhuận.
Mảng nhựa đường được kỳ vọng duy trì vai trò ổn định về doanh thu. Trong bối cảnh giá dầu duy trì ở mức cao và nhu cầu vật liệu hạ tầng tăng nhờ đẩy mạnh đầu tư công, biên lợi nhuận mảng này có thể được cải thiện so với giai đoạn trước, dù vẫn thấp hơn mảng cốt lõi là dịch vụ cảng.
Dự phóng năm 2026, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ của DXP có thể đạt khoảng 135,7 tỷ đồng, tăng trưởng 15% so với năm trước. Các chỉ số định giá hiện tại đang ở mức tương đối hấp dẫn với P/E forward khoảng 5,4 lần và P/B khoảng 0,68 lần, trong khi ROE dự kiến đạt 12,5%.
Tổng thể, DXP đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với động lực chính đến từ mảng dịch vụ cảng và chiến lược mở rộng công suất. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát tiến độ khai thác tài sản mới cũng như áp lực chi phí tài chính trong giai đoạn tới để đánh giá đầy đủ hơn về chất lượng tăng trưởng của doanh nghiệp.