Công ty Tài chính Tổng hợp CP Điện lực (mã chứng khoán: EVF) ghi nhận lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm 2026 đạt 699 tỷ đồng, hoàn thành 52,8% mục tiêu cả năm. Riêng quý II, lợi nhuận trước thuế đạt 369 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 289,6 tỷ đồng, tăng 20%.
Kết quả này đưa EVF vượt nửa chặng đường kế hoạch ngay sau hai quý đầu năm. Để hoàn thành mục tiêu 1.325 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, doanh nghiệp cần tạo thêm 626 tỷ đồng trong nửa cuối năm, tương đương bình quân 313 tỷ đồng mỗi quý, thấp hơn mức thực hiện trong quý II.
Điểm nổi bật nhất trong báo cáo quý II không nằm ở những khoản thu nhập bất thường, mà đến từ sự tăng tốc của nguồn thu cốt lõi. Thu nhập lãi thuần đạt 650,5 tỷ đồng, tăng 267,4 tỷ đồng so với mức 383 tỷ đồng cùng kỳ, tương ứng mức tăng 70%.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, thu nhập lãi thuần của EVF đạt khoảng 1.102,5 tỷ đồng. Quy mô nguồn thu này cho thấy hoạt động cấp tín dụng và khai thác tài sản sinh lãi đang giữ vai trò ngày càng lớn trong cơ cấu lợi nhuận của doanh nghiệp.
Sự cải thiện của thu nhập lãi đặc biệt đáng chú ý khi EVF không có lợi thế từ nguồn tiền gửi thanh toán chi phí thấp như các ngân hàng thương mại. Khả năng duy trì chênh lệch lãi suất vì vậy phụ thuộc nhiều hơn vào cơ cấu huy động, chất lượng danh mục cho vay và năng lực lựa chọn các tài sản có lợi suất phù hợp.
Bên cạnh nguồn thu tăng mạnh, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng trong quý II giảm còn 175,8 tỷ đồng, thấp hơn 48,3 tỷ đồng so với cùng kỳ, tương ứng mức giảm 22%. Hai yếu tố này đã tạo bộ đệm đủ lớn để EVF hấp thụ các biến động kém thuận lợi tại hoạt động ngoại hối và chứng khoán đầu tư.
Lợi nhuận dịch chuyển về hoạt động cốt lõi
Cơ cấu lợi nhuận quý II/2026 cho thấy sự khác biệt đáng kể so với cùng kỳ năm trước. Nếu kết quả quý II/2025 nhận được đóng góp lớn từ hoạt động chứng khoán đầu tư, tăng trưởng trong kỳ này chủ yếu được nâng đỡ bởi thu nhập lãi và mức giảm của chi phí dự phòng.
Mức tăng 267,4 tỷ đồng của thu nhập lãi thuần lớn hơn phần suy giảm của nhiều khoản mục ngoài lãi. Điều này giúp doanh nghiệp duy trì tăng trưởng lợi nhuận mà không còn phụ thuộc nhiều vào biến động của danh mục chứng khoán như cùng kỳ.
Một số nguồn thu khác vẫn ghi nhận tín hiệu tích cực. Lãi thuần từ mua bán chứng khoán kinh doanh đạt 11,6 tỷ đồng, tăng 2,2 tỷ đồng, trong khi lãi thuần từ hoạt động khác tăng từ 3,7 tỷ đồng lên 29,8 tỷ đồng.
Một số nguồn thu khác vẫn ghi nhận tín hiệu tích cực. Lãi thuần từ mua bán chứng khoán kinh doanh đạt 11,6 tỷ đồng, tăng 2,2 tỷ đồng, trong khi lãi thuần từ hoạt động khác tăng từ 3,7 tỷ đồng lên 29,8 tỷ đồng.
Ở chiều ngược lại, lãi thuần từ hoạt động dịch vụ giảm 13,1 tỷ đồng, còn 4,4 tỷ đồng. Thu nhập từ góp vốn, mua cổ phần đạt 0,6 tỷ đồng, thấp hơn 16,9 tỷ đồng so với cùng kỳ, nhưng quy mô các khoản mục này tương đối nhỏ so với phần tăng thêm từ hoạt động tín dụng.
Việc lợi nhuận được dẫn dắt bởi thu nhập lãi mang lại tín hiệu tích cực hơn về khả năng duy trì trong các kỳ tiếp theo. So với thu nhập từ mua bán tài sản tài chính, nguồn thu phát sinh từ danh mục cho vay thường có tính lặp lại cao hơn, dù vẫn chịu ảnh hưởng bởi lãi suất, tốc độ giải ngân và chi phí huy động.
Chi phí hoạt động quý II tăng 28%, lên 82,7 tỷ đồng. Mức tăng này chưa tạo áp lực quá lớn so với quy mô thu nhập lãi thuần, nhưng vẫn là yếu tố cần theo dõi khi EVF tiếp tục đầu tư cho hệ thống, công nghệ và các kênh kinh doanh mới.
Trước đó, doanh nghiệp duy trì tỷ lệ chi phí trên thu nhập quanh 12,7%, thuộc vùng thấp trong nhóm công ty tài chính. Lợi thế này đến từ mô hình tập trung vào các khoản tín dụng quy mô lớn, bộ máy vận hành tương đối gọn và khả năng khai thác hệ sinh thái đối tác thay vì phải duy trì mạng lưới bán lẻ rộng.
Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hiện hành trong quý đạt 79,4 tỷ đồng, tăng 28,8 tỷ đồng, tương ứng 57% so với cùng kỳ. Sau khi thực hiện nghĩa vụ thuế, EVF giữ lại 289,6 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, cao hơn 47,6 tỷ đồng so với quý II/2025.
Doanh nghiệp cũng cho biết biến động của các khoản thu nhập, chi phí và dự phòng là nguyên nhân khiến lợi nhuận sau thuế tăng trên 10%. Các số liệu chi tiết cho thấy phần đóng góp chính đến từ sự mở rộng của thu nhập lãi thuần và mức giảm của chi phí rủi ro tín dụng.
Diễn biến này giúp chất lượng lợi nhuận trở thành điểm đáng chú ý hơn so với tốc độ tăng trưởng đơn thuần. EVF vẫn ghi nhận một số khoản lỗ ngoài lãi, nhưng nguồn thu cốt lõi đủ lớn để duy trì đà tăng, qua đó cho thấy khả năng tạo lợi nhuận từ hoạt động chính đã được cải thiện.
Kế hoạch năm 2026 cũng phản ánh sự thay đổi trong cách doanh nghiệp tiếp cận tăng trưởng. EVF đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế tăng khoảng 20%, trong khi tổng tài sản dự kiến chỉ tăng 12%, lên gần 93.000 tỷ đồng.
Khoảng cách giữa tốc độ tăng lợi nhuận và tốc độ mở rộng tài sản cho thấy trọng tâm điều hành đang chuyển sang hiệu quả sử dụng vốn. Sau giai đoạn tăng nhanh quy mô bảng cân đối, doanh nghiệp có xu hướng lựa chọn tài sản có mức sinh lời tốt hơn, kiểm soát chi phí huy động và hạn chế việc gia tăng dư nợ bằng mọi giá.
Nợ xấu được kiểm soát tốt và tiếp tục mở rộng danh mục tín dụng đa ngành
Chất lượng tài sản cũng là biến số cần tiếp tục theo dõi. Tại ngày 31/03/2026, tỷ lệ nợ xấu của EVF ở khoảng 1,1%, cao hơn mức cuối năm trước nhưng vẫn thấp hơn đáng kể mục tiêu kiểm soát dưới 2%.
Dự phòng cho vay khách hàng tại thời điểm này đạt khoảng 867 tỷ đồng, tương đương gần 139% tổng nợ xấu. Bộ đệm dự phòng tạo thêm dư địa xử lý rủi ro, trong khi việc chi phí trích lập quý II giảm cho thấy áp lực trong kỳ đã bớt căng thẳng so với cùng kỳ năm trước.
Danh mục tín dụng của EVF được phân bổ tại nhiều lĩnh vực như xây dựng, bán buôn và bán lẻ, ô tô, bất động sản, khoa học công nghệ, tài chính và bảo hiểm. Cơ cấu đa dạng giúp doanh nghiệp hạn chế mức độ phụ thuộc vào một ngành riêng lẻ, nhưng cũng đòi hỏi hệ thống quản trị rủi ro phù hợp với đặc điểm của từng nhóm khách hàng.
So với các công ty tài chính tập trung chủ yếu vào cho vay tiêu dùng tín chấp, chất lượng tài sản của EVF đang ở vùng tương đối tích cực. Tín dụng doanh nghiệp vẫn đóng vai trò chủ đạo, trong khi dư nợ khách hàng cá nhân mới chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng danh mục.
Phát triển nguồn vốn dài hạn: chìa khoá tăng trưởng cho bài toán trung dài hạn
Bên cạnh việc cải thiện hoạt động tín dụng hiện hữu, EVF đang từng bước mở rộng sang các phân khúc có khả năng mang lại biên lợi nhuận cao hơn. Doanh nghiệp đã hợp tác với các nền tảng mua trước trả sau, ví điện tử và đơn vị cung cấp dịch vụ ứng lương để tiếp cận nhóm khách hàng cá nhân mà không phải xây dựng ngay một hệ thống phân phối bán lẻ quy mô lớn.
Dư nợ cho vay cá nhân tại cuối quý I/2026 đạt khoảng 2.151 tỷ đồng, chiếm chưa đến 4% tổng dư nợ. Tỷ trọng còn thấp giúp mảng này chưa tạo ảnh hưởng đáng kể đến rủi ro chung, nhưng vẫn để ngỏ khả năng cải thiện lợi suất nếu được mở rộng có chọn lọc.
Theo dữ liệu doanh nghiệp dẫn lại từ FiinGroup, thị trường tài chính thay thế tại Việt Nam có thể tăng trưởng kép 17–20% mỗi năm trong giai đoạn 2025–2030. Tệp khách hàng tiềm năng trong độ tuổi từ 22 đến 50 được ước tính khoảng 43 triệu người, tạo dư địa cho các sản phẩm tín dụng số và dịch vụ tài chính cá nhân.
Hướng đi phù hợp với EVF là duy trì tín dụng doanh nghiệp làm nền tảng, đồng thời sử dụng dữ liệu và hệ sinh thái đối tác để mở rộng dần mảng bán lẻ. Cách tiếp cận này có thể hỗ trợ biên lợi nhuận mà chưa làm thay đổi quá nhanh khẩu vị rủi ro hiện tại.
Dù vậy, tài chính cá nhân là lĩnh vực đòi hỏi hệ thống chấm điểm tín dụng, quản trị dữ liệu và thu hồi nợ khác biệt so với cho vay doanh nghiệp. Khả năng kiểm soát chất lượng khách hàng sẽ quyết định việc mảng này trở thành động lực lợi nhuận hay tạo thêm áp lực dự phòng trong tương lai.
Một cấu phần quan trọng khác trong chiến lược tăng trưởng là đa dạng hóa nguồn vốn. EVF đã huy động các khoản vốn nước ngoài với tổng quy mô quy đổi tham chiếu khoảng 4.750 tỷ đồng, qua đó từng bước giảm mức độ phụ thuộc vào các kênh huy động ngắn hạn trong nước.
Xét theo lợi nhuận năm 2025, EVF đứng thứ năm trong nhóm công ty tài chính có quy mô lớn tại Việt Nam, sau Home Credit Việt Nam, HD Saison, VietCredit và Mcredit, đồng thời vượt FE Credit. Doanh nghiệp đạt lợi nhuận hơn 1.000 tỷ đồng dù không sở hữu mạng lưới bán lẻ tiêu dùng rộng như nhiều đối thủ.
Trong tháng 05/2026, doanh nghiệp tiếp nhận thêm khoảng 625 tỷ đồng từ Quỹ OPEC về Phát triển Quốc tế. Đây là lần đầu tổ chức này cấp vốn cho một định chế tài chính phi ngân hàng tại Việt Nam, đồng thời mở ra khả năng tiếp cận các khoản vay quốc tế có kỳ hạn dài hơn. Các khoản huy động này có ý nghĩa trong việc kéo dài kỳ hạn nguồn vốn, cải thiện thanh khoản và hạn chế rủi ro chênh lệch kỳ hạn khi lãi suất trong nước biến động.
Khả năng tiếp cận các định chế quốc tế cũng phản ánh mức độ đáp ứng của EVF đối với những yêu cầu về quản trị, năng lực tài chính, kiểm soát rủi ro và minh bạch thông tin. Đây là điều kiện cần thiết để doanh nghiệp huy động những khoản vốn lớn hơn với chi phí cạnh tranh hơn trong giai đoạn tiếp theo.
EVF duy trì xếp hạng B2 năm thứ 6 liên tiếp - bước đệm quan trọng thu hút dòng vốn quốc tế
Tháng 07/2026, Moody’s tiếp tục duy trì xếp hạng B2 với triển vọng ổn định cho EVF, đánh dấu năm thứ sáu liên tiếp doanh nghiệp giữ mức đánh giá này. Chỉ tiêu về khả năng sinh lời được nâng từ Ba3 lên Ba1 sau khi tỷ lệ lợi nhuận ròng trên tài sản quản lý bình quân cải thiện trong năm trước.
EVF đồng thời triển khai chương trình xếp hạng tín nhiệm với FiinGroup và S&P Global Ratings. Việc có thêm đánh giá từ nhiều tổ chức có thể giúp doanh nghiệp mở rộng cơ sở nhà đầu tư, tiếp cận nguồn vốn dài hạn và giảm áp lực phụ thuộc vào thị trường huy động trong nước.
Nền tảng vốn hiện tại cũng tạo điều kiện để EVF chuyển trọng tâm sang hiệu quả. Vốn chủ sở hữu cuối quý I/2026 đạt 10.143 tỷ đồng, trong khi hệ số an toàn vốn duy trì quanh 11,2%, cao hơn mức tối thiểu theo quy định.
Trong dài hạn, năng lực tài chính có thể tiếp tục được bổ sung từ lợi nhuận giữ lại, vốn cấp 2 hoặc các đợt phát hành cổ phần. Khả năng xuất hiện cổ đông chiến lược nước ngoài cũng có thể mang lại thêm nguồn lực về vốn, công nghệ, quản trị và mạng lưới huy động quốc tế.
Cơ hội tái định giá đi cùng bài toán chất lượng tài sản và năng lực vốn
Trên thị trường chứng khoán,cổ phiếu EVF được giao dịch với P/B khoảng 0,95 lần và P/E lịch sử khoảng 10,8 lần. Mức định giá dưới giá trị sổ sách cho thấy thị trường chưa phản ánh đầy đủ sự cải thiện của lợi nhuận, nhưng cũng đồng thời cho thấy những lo ngại liên quan đến chi phí vốn, chất lượng tài sản và khả năng duy trì tăng trưởng vẫn còn hiện hữu.
Dư địa tái định giá sẽ rõ nét hơn nếu EVF tiếp tục duy trì tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, cải thiện hiệu quả sử dụng vốn và chuyển hóa lợi thế từ nguồn vốn quốc tế, công nghệ cùng hệ sinh thái đối tác thành kết quả kinh doanh. Việc giữ nợ xấu ở mức thấp và duy trì thanh khoản cũng sẽ là yếu tố quan trọng để củng cố niềm tin của nhà đầu tư.
Từ năm 2026, câu chuyện tăng trưởng của EVF không còn chủ yếu nằm ở khả năng mở rộng tổng tài sản, mà chuyển sang năng lực tạo thêm lợi nhuận trên mỗi đơn vị vốn. Với nền tảng tài chính đã được củng cố, chất lượng tài sản tương đối tích cực và các kênh huy động ngày càng đa dạng, doanh nghiệp đang có điều kiện thuận lợi để từng bước thu hẹp mức chiết khấu định giá trong giai đoạn 2026–2030.