FCN – NỐI DÀI ĐÀ TĂNG TRƯỞNG NHỜ ĐẦU TƯ CÔNG VÀ BACKLOG LỚN
Sau giai đoạn tái cơ cấu và tích lũy năng lực thi công hạ tầng quy mô lớn, FCN đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với động lực đến từ đầu tư công, hạ tầng giao thông và mở rộng hệ sinh thái khu công nghiệp – năng lượng.
Quý 1/2026, FCN ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,302 tỷ đồng, tăng 58.7% so với cùng kỳ và cũng là mức doanh thu quý 1 cao nhất trong lịch sử doanh nghiệp. Động lực tăng trưởng tiếp tục đến từ mảng cốt lõi xây lắp và cung cấp dịch vụ với doanh thu đạt 1,239 tỷ đồng, chiếm tới 95% tổng doanh thu. Đây là tín hiệu cho thấy backlog hiện hữu của FCN đang được triển khai mạnh trong bối cảnh nhiều dự án hạ tầng trọng điểm bước vào giai đoạn tăng tốc thi công.
Điểm đáng chú ý là mảng bất động sản dù chưa đóng góp lớn nhưng bắt đầu cho thấy tín hiệu cải thiện rõ rệt khi doanh thu đạt 63 tỷ đồng, tăng 2.4 lần so với cùng kỳ. Điều này phản ánh tiến độ chuyển nhượng tại các dự án hiện hữu đang thuận lợi hơn và có thể mở ra nguồn đóng góp bổ sung cho doanh thu trong các quý tới.
Một trong những yếu tố hỗ trợ mạnh cho triển vọng trung hạn của FCN là làn sóng đầu tư công quy mô lớn của Chính phủ. Kế hoạch giải ngân đầu tư công năm 2026 dự kiến vượt 1 triệu tỷ đồng, trong khi tổng vốn đầu tư công trung hạn giai đoạn 2026–2030 lên tới khoảng 3.8 triệu tỷ đồng. Đây là môi trường thuận lợi cho các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng có kinh nghiệm thi công các dự án lớn như FCN.
Trong nhiều năm qua, FCN đã từng bước xây dựng vị thế trong các công trình nền móng, metro, hạ tầng giao thông và công trình ngầm. Việc liên tục tham gia các dự án trọng điểm giúp doanh nghiệp nâng cao năng lực kỹ thuật và tăng khả năng trúng thầu trong giai đoạn tới.
Mới đây, FCN cùng đối tác Trung Quốc tiếp tục trúng gói thầu trị giá khoảng 3,000 tỷ đồng thuộc dự án Metro Line 5 Văn Cao – Hòa Lạc. Gói thầu bao gồm các hạng mục đào hầm bằng công nghệ TBM cùng các hạng mục xử lý nền móng và kết cấu ngầm. Đây là bước tiến quan trọng giúp FCN tiếp tục mở rộng backlog trong lĩnh vực đường sắt đô thị – một mảng được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh trong nhiều năm tới khi nhu cầu phát triển hạ tầng giao thông tại các đô thị lớn ngày càng cao.
Trước đó, FCN cũng đã hoàn tất toàn bộ hạng mục khoan ngầm tuyến metro Nhổn – Ga Hà Nội. Việc liên tục hiện diện trong các dự án metro giúp doanh nghiệp dần xây dựng lợi thế cạnh tranh riêng trong phân khúc kỹ thuật cao, nơi không có quá nhiều doanh nghiệp nội địa đủ năng lực tham gia.
Dù doanh thu tăng trưởng mạnh, biên lợi nhuận gộp của FCN trong quý 1 vẫn chịu áp lực đáng kể khi giá nguyên vật liệu xây dựng như cát và đá duy trì ở mức cao. Giá vốn tăng 62.8%, cao hơn tốc độ tăng doanh thu khiến biên lợi nhuận gộp giảm còn 13.8%.
Tuy nhiên, điểm tích cực là FCN đã cải thiện đáng kể hiệu quả quản trị chi phí. Biên lợi nhuận sau thuế tăng mạnh từ 0.1% lên 3.36%. Chi phí tài chính giảm 13.8%, trong khi tốc độ tăng của chi phí bán hàng và quản lý thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng doanh thu. Điều này cho thấy doanh nghiệp đang chủ động tối ưu vận hành để bù đắp áp lực đầu vào.
Một điểm đáng chú ý khác nằm ở sự thay đổi cơ cấu tài sản trong quý 1. FCN đã chuyển khoảng 702 tỷ đồng từ xây dựng cơ bản dở dang sang tài sản cố định, chủ yếu liên quan đến dự án Cụm công nghiệp Danh Thắng – Đoan Bái tại Bắc Giang. Điều này cho thấy dự án đã hoàn tất đầu tư và sẵn sàng đi vào khai thác. Nếu tiến độ lấp đầy thuận lợi, đây có thể trở thành động lực tăng trưởng doanh thu và dòng tiền mới cho FCN trong giai đoạn tới.
Song song với đó, doanh nghiệp tiếp tục mở rộng sang hạ tầng khu công nghiệp và năng lượng tái tạo. FCN vừa khởi công KCN Fecon IP Hòa Yên tại Bắc Ninh với quy mô hơn 256 ha và tổng vốn đầu tư hơn 3,700 tỷ đồng. Ngoài ra, công ty con của FCN cũng được chấp thuận đầu tư dự án điện gió An Thành Gia Lai công suất 40MW với tổng vốn khoảng 1,586 tỷ đồng.
Việc mở rộng hệ sinh thái sang khu công nghiệp và năng lượng cho thấy chiến lược dài hạn của FCN không chỉ dừng ở vai trò nhà thầu xây dựng mà còn hướng tới phát triển hạ tầng tổng thể, tạo nguồn doanh thu ổn định và đa dạng hơn trong tương lai.
Về cấu trúc tài chính, FCN hiện duy trì tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu khoảng 1.25 lần, tương đối ổn định so với cuối năm 2025. Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất chưa có dấu hiệu giảm mạnh, việc doanh nghiệp giữ ổn định đòn bẩy tài chính giúp hạn chế phần nào rủi ro chi phí vốn.
Dù vậy, rủi ro lớn nhất đối với FCN vẫn nằm ở biến động giá nguyên vật liệu xây dựng và áp lực lãi suất. Nếu giá đầu vào tiếp tục neo cao trong khi tiến độ giải ngân hoặc thanh toán dự án chậm, biên lợi nhuận của doanh nghiệp có thể tiếp tục chịu sức ép trong các quý tới.
Tổng thể, FCN đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với nền tảng backlog lớn, hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư công và mở rộng sang các mảng hạ tầng có tiềm năng dài hạn. Nếu duy trì được tốc độ ký mới hợp đồng và cải thiện hiệu quả quản trị chi phí, doanh nghiệp có khả năng duy trì đà tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong giai đoạn 2026–2027.
Theo dự phóng hiện tại, FCN có thể đạt doanh thu khoảng 6,460 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 254 tỷ đồng trong năm 2026, tương ứng mức tăng trưởng lần lượt 32.9% và 164% so với năm trước. Mức định giá mục tiêu được đưa ra ở vùng 17,350 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng trưởng đáng kể so với vùng giá hiện tại.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.