HSX: FMC – RỦI RO THUẾ QUAN HẠ NHIỆT, TRIỂN VỌNG DẦN CẢI THIỆN
Trong bối cảnh ngành tôm vẫn đối mặt với nhiều biến động về nhu cầu và giá bán, FMC lại nổi lên với câu chuyện riêng khi rủi ro thuế quan tại thị trường Mỹ đang giảm đáng kể. Đây là yếu tố quan trọng giúp cải thiện triển vọng lợi nhuận trong giai đoạn tới, dù tăng trưởng doanh thu vẫn mang tính thận trọng.
Doanh thu năm 2026 của FMC dự kiến tăng khoảng 6% so với cùng kỳ, phản ánh xu hướng tăng trưởng chậm lại do doanh nghiệp chủ động chuyển dịch cơ cấu thị trường xuất khẩu. Sản lượng tiêu thụ tôm tăng khoảng 5%, chủ yếu đến từ việc gia tăng thị phần tại Mỹ và mở rộng xuất khẩu sang các thị trường ổn định như EU và Nhật Bản.
Điểm nhấn lớn nhất nằm ở lợi thế thuế chống bán phá giá tại Mỹ. Ở kỳ POR19, mức thuế của FMC chỉ ở mức 4,58%, thấp hơn đáng kể so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành. Điều này giúp FMC gia tăng sức cạnh tranh tại thị trường Mỹ, thể hiện qua việc thị phần xuất khẩu tôm thẻ đã tăng từ 10% lên 15% chỉ trong vòng một năm, với giá trị xuất khẩu tăng trưởng mạnh.
Tuy nhiên, tăng trưởng tại Mỹ trong năm 2026 có thể không còn đột biến do mức nền cao ở nhóm sản phẩm tôm chế biến. Ngược lại, Nhật Bản và EU tiếp tục đóng vai trò ổn định nhờ tệp khách hàng lâu năm và nhu cầu bền vững đối với sản phẩm tôm tinh chế. Việc cân bằng giữa các thị trường giúp FMC giảm bớt rủi ro phụ thuộc vào một khu vực duy nhất.
Về biên lợi nhuận, mảng tôm dự kiến duy trì ổn định quanh mức 9,8%. Dù giá bán có xu hướng giảm theo giá tôm nguyên liệu, nhưng chi phí đầu vào cũng được kiểm soát tốt. Giá tôm nguyên liệu giảm nhẹ nhờ điều kiện thời tiết thuận lợi và giá thức ăn hạ nhiệt theo giá nông sản. Đồng thời, sản lượng tôm tự nuôi tăng lên giúp FMC cải thiện mức độ tự chủ nguyên liệu, qua đó ổn định biên lợi nhuận.
Một yếu tố đáng chú ý là doanh nghiệp đang kỳ vọng cải thiện năng suất nuôi thông qua việc sử dụng giống tôm mới, giúp tăng số vụ nuôi từ 2 lên khoảng 2,5 vụ mỗi năm. Nếu triển khai thành công, đây sẽ là động lực quan trọng giúp tối ưu chi phí và nâng cao hiệu quả hoạt động trong trung hạn.
Về lợi nhuận, năm 2026 được dự báo ghi nhận mức tăng trưởng mạnh khoảng 48%, chủ yếu nhờ hoàn nhập khoản thuế chống bán phá giá đã trích lập trong năm trước. Nếu loại bỏ yếu tố này, tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi vẫn duy trì ở mức khoảng 7%, phản ánh sự cải thiện thực chất nhưng chưa thực sự bứt phá.
Rủi ro cần theo dõi bao gồm khả năng chính sách thuế tại Mỹ diễn biến kém tích cực hơn kỳ vọng, nhu cầu tiêu thụ và giá bán tôm không phục hồi như dự kiến, cũng như hiệu quả nuôi tôm không đạt kế hoạch. Đây đều là những biến số có thể ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận và tăng trưởng của doanh nghiệp.
Tổng thể, FMC đang bước vào giai đoạn ổn định hơn khi rủi ro lớn nhất là thuế quan dần được tháo gỡ. Dù tăng trưởng doanh thu chưa thực sự mạnh, nhưng nền tảng vận hành cải thiện và lợi thế cạnh tranh tại thị trường Mỹ sẽ là yếu tố hỗ trợ cho định giá trong thời gian tới.