Câu chuyện của FOX trong giai đoạn 2025–2027 đang dần chuyển từ một doanh nghiệp viễn thông truyền thống sang mô hình tăng trưởng kép giữa “dòng tiền ổn định” và “câu chuyện công nghệ dài hạn”. Đây là điểm mà nhà đầu tư cần nhìn rõ để định vị lại mức định giá của cổ phiếu.
Trong năm 2025, FOX duy trì đà tăng trưởng khá ấn tượng với doanh thu tăng 13,7% và lợi nhuận ròng tăng tới 22% so với cùng kỳ. Động lực chính vẫn đến từ mảng băng rộng cố định, nơi doanh nghiệp không chỉ mở rộng thị phần mà còn cải thiện đáng kể ARPU nhờ chiến lược tăng giá thuê bao mới và bán chéo dịch vụ. Đây là điểm rất quan trọng, bởi trong ngành viễn thông, tăng trưởng thuê bao có thể chậm lại nhưng tăng ARPU mới là yếu tố quyết định chất lượng lợi nhuận.
Bước sang quý 1/2026, xu hướng này vẫn tiếp tục được duy trì. FOX không chỉ giữ được đà tăng trưởng mà còn gia tăng sức hút nhờ các gói dịch vụ nội dung, đặc biệt là truyền hình có bản quyền các giải đấu lớn. Ước tính lợi nhuận ròng quý 1 tiếp tục tăng khoảng 13%, cho thấy mô hình kinh doanh đang vận hành ổn định và có tính lặp lại cao.
Nhìn xa hơn giai đoạn 2026–2027, băng rộng cố định vẫn sẽ là trụ cột chính. Dù thị trường dần tiệm cận trạng thái bão hòa, FOX vẫn còn dư địa tăng trưởng nhờ hai yếu tố. Thứ nhất là khả năng giữ vững và mở rộng nhẹ thị phần nhờ chất lượng dịch vụ và trải nghiệm khách hàng. Thứ hai là chiến lược tăng ARPU thông qua nâng cấp gói cước và bán chéo các dịch vụ như truyền hình, smarthome và cloud. Đây là hướng đi phù hợp với các nhà mạng trên thế giới khi bước vào giai đoạn trưởng thành.
Điểm đáng chú ý hơn nằm ở mảng trung tâm dữ liệu, nơi FOX đang đặt nền móng cho chu kỳ tăng trưởng dài hạn. Với hệ thống hơn 7.000 rack đạt tiêu chuẩn Tier III và các dự án như Fornix HCM02, mảng này được kỳ vọng tăng trưởng 30–35% mỗi năm trong giai đoạn 2026–2027. Dù hiện tại tỷ trọng đóng góp còn khiêm tốn, nhưng trong bối cảnh nhu cầu lưu trữ dữ liệu, điện toán đám mây và AI bùng nổ, đây có thể trở thành “định giá premium” cho cổ phiếu trong tương lai.
Một yếu tố mang tính bước ngoặt là việc FOX không còn được hợp nhất vào FPT và chuyển về hệ sinh thái Bộ Công An. Thay đổi này có thể khiến nhà đầu tư lo ngại trong ngắn hạn, nhưng ở góc nhìn dài hạn, đây lại là cơ hội mở rộng sang các dự án hạ tầng số, dữ liệu và dịch vụ công. Nếu tận dụng tốt, FOX có thể tham gia sâu hơn vào hệ sinh thái dữ liệu quốc gia, qua đó mở ra không gian tăng trưởng hoàn toàn mới.
Về định giá, mức giá mục tiêu 93.000 đồng/cổ phiếu tương ứng với P/E khoảng 16 lần, không phải là mức rẻ nếu nhìn đơn thuần. Tuy nhiên, cần hiểu rằng thị trường đang dần định giá FOX không chỉ là một doanh nghiệp viễn thông, mà còn là một doanh nghiệp hạ tầng số. Khi câu chuyện trung tâm dữ liệu và chuyển đổi số rõ nét hơn, việc duy trì mức định giá quanh trung bình ngành hoặc cao hơn là hoàn toàn hợp lý.
Dù vậy, nhà đầu tư cũng cần lưu ý một số rủi ro. Mảng băng rộng cố định đang chịu cạnh tranh mạnh từ Viettel và VNPT, trong khi xu hướng 5G có thể làm thay đổi hành vi tiêu dùng. Mảng trung tâm dữ liệu lại phụ thuộc nhiều vào chính sách và chi phí điện. Ngoài ra, việc tách khỏi FPT cũng đặt ra dấu hỏi về nguồn lực hỗ trợ trong tương lai.
Tổng thể, FOX phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm một cổ phiếu có nền tảng dòng tiền ổn định, tăng trưởng đều đặn và có thêm “option” dài hạn từ câu chuyện dữ liệu và hạ tầng số. Đây không phải là cổ phiếu tăng trưởng nóng, nhưng lại là dạng tích lũy giá trị theo thời gian nếu doanh nghiệp thực thi đúng chiến lược.