FPT được biết đến nhu một doanh nghiệp công nghệ hàng đầu Việt Nam với mức tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa thập kỷ vừa qua. Nhưng đã có những dấu hiệu giảm tốc và dòng vốn ngoại liên tục rời bỏ FPT trong 2025. Chuyện gì đang xảy ra? Liệu FPT có bước vào giai đoạn “bão hòa” về tăng trưởng? Định giá hiện tại có còn hấp dẫn? Cùng Thành nhìn lại một vài số liệu về KQKD của FPT.
VIDEO CHI TIẾT Ở KÊNH YOUTUBE THÀNH QUÁCH INVESTMENT
1) Tổng quan doanh nghiệp:
-
Hoạt động kinh doanh chính gồm 3 mảng: Công nghệ, Viễn Thông, Giáo dục
-
Cơ cấu doanh thu và LNTT: Mảng Công nghệ là hoạt động chính mang lại doanh thu và LNTT cho FPT (Hình 1& 2). Và doanh thu chính của mảng công nghệ FPT đến từ thị trường nước ngoài (Hình 3)
-
Thị trường chính của FPT: Nhật Bản. Nhưng tỷ trọng của khu vực APAC đang tăng dần qua các năm (Hình 4)
2) Cập nhật KQKD:
-
Doanh thu trong 10T/2025 của FPT đạt 55.9k tỷ, +10% SVCK. Với sự tăng trưởng đồng đều ở tất cả các tháng (Hình 5). Nhưng đây lại là mức tăng trưởng chậm lại của FPT so với các năm trước, đặc biệt trong 2024 (Hình 6)
-
Mức tăng trưởng chậm lại của FPT đến từ hoạt động CNTT ở nước ngoài có sự tăng trưởng chững lại (Hình 7). Trong đó, thị trường chính là Nhật Bản vẫn đạt mức tăng trưởng tương đối tốt (Hình 8). Sự chững lại đến từ mức tăng trưởng yếu ở các thị trường ngoài Nhật Bản, trong đó chủ yếu là khu vực APAC (Hình 9)
-
Số liệu LNST của FPT vẫn đạt mức tăng trưởng tốt, chỉ giảm nhẹ về tốc độ SVCK (Hình 10). Không phải đến từ việc FPT cải thiện biên LNG hay quản lý tốt chi phí hơn, đến từ doanh thu tài chính của FPT trong 3Q/2025 tăng trưởng vượt trội so với cùng kỳ. Đến từ tỷ trọng tiền mặt & đầu tư ngắn hạn cao => Lãi tiền gửi gia tăng. Cùng với việc được hưởng lợi từ tỷ giá, khi KH của FPT chủ yếu ở nước ngoài. (Hình 11)
3) Câu chuyện doanh nghiệp:
-
Lý do giá cổ phiếu liên tục sụt giảm từ đầu 2025? Thứ nhất, đến từ việc dòng tiền đầu cơ mạnh vào nhóm công nghệ trong năm 2024 (Tương tự nhóm Magnificent 7), kéo giá cổ phiếu FPT thoát khỏi kênh tăng giá bền vững từ 2020. (Hình 12). Bên cạnh đó, sự sụt giảm về tốc độ tăng trưởng trong 2025 cũng góp phần kéo giá FPT liên tục lao dốc khi những kỳ vọng được đẩy lên quá cao và không được đáp ứng.
-
Liệu FPT có quay trở lại xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ? Thứ nhất, đã có những dấu hiệu phục hồi về đơn hàng ký mới của FPT từ tháng 7/2025 (Hình 13). Thứ 2, xu hướng tăng trưởng của doanh thu GenAI được Bloomberg dự phóng tăng trưởng rất mạnh trong giai đoạn 2025-2032, khoảng 29%/năm. (Hình 14). Thứ 3, khu vực trong nước cũng sẽ là điều kiện thuận lợi cho FPT khi chính phủ và nhà nước đẩy mạnh việc phát triển về công nghệ. Đặc biệt Nghị quyết 57 đã cụ thể các mục tiêu về chuyển đổi số trong nước với Kinh tế số đạt 30% GDP trong 2030 và 50% GDP trong 2045. => FPT sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai, sự chững lại trong 2025 chỉ diễn ra trong ngắn hạn.
4) Định giá: P/E
- FPT hiện giao dịch ở mức P/E quanh 18 lần, thấp hơn trung bình 5 năm là 20 (Hình 15)
- EPS FW 2026: 6350 đồng. Tương ứng mức P/E FW 2026 cho FPT =15. Thành chọn P/E mục tiêu cho FPT ở mốc 18 lần, tương ứng kỳ vọng tăng trưởng LNST trong 3-5 năm tới ở mức 18%/năm => PEG ~ 1.
-
Giá mục tiêu: 115k/cổ phiếu cho cuối 2026 (Upside: 20%)
Hành động: Tiếp tục nắm giữ. Nên đầu tư theo hướng tích lũy ở những nhịp giá cổ phiếu giảm mạnh.