FRT: Biên lợi nhuận của mảng ICT tăng; mảng chăm sóc sức khỏe tiếp tục tăng trưởng mạnh – Cập nhật

Khuyến nghị
#21

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | FRT – KQKD Q4/2025 & CẢ NĂM 2025
Long Châu duy trì tăng trưởng lợi nhuận vững chắc; FPT Shop tăng tốc trong quý 4

CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) công bố kết quả kinh doanh năm 2025 tích cực, với động lực tăng trưởng tiếp tục đến từ chuỗi nhà thuốc Long Châu, trong khi mảng FPT Shop cho thấy tín hiệu phục hồi rõ nét và tăng tốc lợi nhuận trong quý 4/2025.

Kết quả kinh doanh năm 2025:
Lũy kế cả năm 2025, FRT ghi nhận doanh thu thuần đạt 51,1 nghìn tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ và hoàn thành 101% dự báo của chúng tôi. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 795 tỷ đồng, tăng mạnh 150% YoY và hoàn thành 107% dự báo cả năm, phản ánh hiệu quả cải thiện rõ rệt của hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Diễn biến quý 4/2025:
Trong quý 4/2025, doanh thu thuần của FRT tăng 30% YoY, trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng mạnh 161% YoY. Kết quả này chủ yếu được thúc đẩy bởi tăng trưởng doanh thu ổn định và biên lợi nhuận ròng cải thiện của chuỗi Long Châu. Đáng chú ý, FPT Shop tiếp tục ghi nhận lợi nhuận trong quý 4/2025, nối tiếp xu hướng có lãi trở lại từ quý 3/2025.

Chuỗi nhà thuốc Long Châu – động lực tăng trưởng chính:
Trong năm 2025, doanh thu của Long Châu tăng 36% YoY, trong khi doanh thu bình quân tháng trên mỗi cửa hàng duy trì ổn định ở mức khoảng 1,2 tỷ đồng. Biên lợi nhuận ròng cải thiện 60 điểm cơ bản YoY, đạt 2,1%, cho thấy hiệu quả vận hành tiếp tục được nâng cao song song với mở rộng quy mô.

FPT Shop – dấu hiệu phục hồi rõ nét:
FPT Shop ghi nhận doanh thu tăng tốc trong quý 4/2025 với mức tăng 25% YoY, qua đó giúp doanh thu cả năm 2025 tăng 11% YoY. Doanh thu bình quân tháng trên mỗi cửa hàng trong quý 4/2025 đạt 2,8 tỷ đồng, tăng 19% so với quý trước và 26% so với cùng kỳ.

Về biên lợi nhuận, trong năm 2025, biên lợi nhuận gộp của FPT Shop giảm 1,5 điểm phần trăm YoY xuống 11,9%, tuy nhiên biên lợi nhuận hoạt động lại cải thiện 70 điểm cơ bản YoY lên 0,9% nhờ kiểm soát chi phí hiệu quả hơn. FPT Shop ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS đạt 81 tỷ đồng trong năm 2025, đảo chiều tích cực so với khoản lỗ ròng điều chỉnh 55 tỷ đồng trong năm 2024.

Mở rộng mạng lưới cửa hàng:
Trong quý 4/2025, Long Châu tiếp tục mở rộng mạnh mẽ với 100 nhà thuốc mới và 20 trung tâm tiêm chủng, trong khi FPT Shop đóng cửa 1 cửa hàng. Tại thời điểm cuối năm 2025, FRT sở hữu 2.417 nhà thuốc Long Châu, 223 trung tâm tiêm chủng và 623 cửa hàng FPT Shop, phản ánh chiến lược tập trung nguồn lực vào mảng chăm sóc sức khỏe – động lực tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.

Nhận định:
Kết quả kinh doanh năm 2025 của FRT cho thấy mô hình tăng trưởng đang ngày càng rõ nét: Long Châu tiếp tục đóng vai trò trụ cột về doanh thu và lợi nhuận, trong khi FPT Shop đã bước qua giai đoạn khó khăn và quay lại quỹ đạo cải thiện hiệu quả. Đây là nền tảng quan trọng cho triển vọng tăng trưởng bền vững của FRT trong các năm tới.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#22

FRT – KQKD 4Q2025: Long Châu củng cố vị thế dẫn đầu, FPT Shop bước vào pha phục hồi rõ nét

Kết quả kinh doanh năm 2025 của FRT nhìn chung phù hợp với kỳ vọng về doanh thu, trong khi lợi nhuận ghi nhận tích cực hơn dự báo nhờ biên lợi nhuận cải thiện tại Long Châu và việc FPT Shop kiểm soát tốt chi phí sau giai đoạn tái cấu trúc.

Doanh thu tăng trưởng mạnh, động lực đến từ cả hai chuỗi

Trong quý 4/2025, FRT ghi nhận doanh thu thuần đạt 14.913 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ, trong đó Long Châu đóng góp 64,7% tổng doanh thu. Đáng chú ý, cả Long Châu và FPT Shop đều ghi nhận mức tăng trưởng trên 24% so với cùng kỳ, cho thấy sự phục hồi của FPT Shop đang ngày càng rõ nét. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 51.083 tỷ đồng, vượt 6% kế hoạch năm.

FPT Shop đã hoàn tất giai đoạn tái cấu trúc và chuyển sang tập trung tối ưu vận hành với 623 cửa hàng đang hoạt động. Doanh thu trung bình mỗi cửa hàng trong quý 4 đạt 2,8 tỷ đồng/tháng, tăng 26,7% so với cùng kỳ, qua đó kéo doanh thu bình quân cả năm tăng 13%.

Với Long Châu, doanh thu quý 4 tăng trưởng hơn 30% so với cùng kỳ, tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu ngành bán lẻ dược phẩm. Hoạt động mở mới thuận lợi giúp chuỗi vượt kế hoạch năm với 474 nhà thuốc và 97 trung tâm tiêm chủng. Doanh thu trung bình mỗi cửa hàng trong năm 2025 duy trì ổn định quanh mức 1,2 tỷ đồng/tháng, tăng 4,7% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận bứt phá, biên ròng cải thiện rõ rệt

Lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 của FRT hoàn thành 135% kế hoạch. Riêng quý 4, LNST cổ đông mẹ đạt 289,5 tỷ đồng, tăng 160,6% so với cùng kỳ và 32,4% so với quý trước. Lũy kế cả năm, LNST-CTM đạt 794,9 tỷ đồng, tăng 150% so với năm 2024.

Điểm sáng nổi bật là biên lợi nhuận ròng của cả Long Châu và FPT Shop đều cải thiện tích cực. Đặc biệt, Long Châu ghi nhận biên LNST-CTM đạt 2,2% trong quý 4 và 2,1% cho cả năm 2025 – mức cao nhất trong vòng 3 năm trở lại đây, dù chuỗi vẫn đang trong giai đoạn tăng tốc mở rộng và chưa bước vào pha tối ưu chi phí toàn diện.

FPT Shop: phục hồi nhờ nền thấp và cải thiện vận hành

Doanh thu FPT Shop trong quý 4 đạt 5.259 tỷ đồng, tăng 24,5% so với cùng kỳ và 18,7% so với quý trước. Mức tăng trưởng này một phần đến từ nền doanh thu thấp của năm 2024, bên cạnh đó là sự hỗ trợ từ cơ cấu sản phẩm, trong đó nhóm Apple tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn. Việc giá khởi điểm của iPhone 17 cao hơn iPhone 16 khoảng 2–4 triệu đồng cũng góp phần thúc đẩy doanh thu, dù biên lợi nhuận gộp chịu áp lực nhẹ do giá vốn cao hơn.

Ngoài mảng ICT, hoạt động điện máy – gia dụng và dịch vụ viễn thông MVNO ghi nhận tín hiệu tích cực. Dịch vụ MVNO dù chỉ đóng góp dưới 5% doanh thu nhưng có biên lợi nhuận gộp cao, hỗ trợ cải thiện hiệu quả chung của chuỗi.

Long Châu: tăng tốc mở rộng, thị phần tiếp tục gia tăng

Trong quý 4/2025, Long Châu ghi nhận doanh thu 9.654 tỷ đồng, tăng 33,6% so với cùng kỳ. Chuỗi duy trì doanh thu bình quân mỗi cửa hàng quanh mức 1,2 tỷ đồng/tháng ngay cả khi mở rộng nhanh sang khu vực nông thôn. Chúng tôi ước tính thị phần bán lẻ dược phẩm của Long Châu năm 2025 đạt khoảng 21%, tăng 3,5 điểm phần trăm so với năm trước, chủ yếu nhờ hệ thống vận hành chuẩn hóa và lợi thế trước các hộ kinh doanh nhỏ lẻ chịu áp lực từ yêu cầu tuân thủ thuế và nguồn gốc sản phẩm.

Thu nhập tài chính và chi phí

Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của FRT đạt 23.714 tỷ đồng, tăng 50% so với cùng kỳ. Khoản đầu tư tài chính ngắn hạn (chủ yếu là tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn) tăng mạnh lên 5.929 tỷ đồng, chiếm khoảng 25% tổng tài sản. Nhờ đó, trong quý 4/2025, FRT ghi nhận hơn 107 tỷ đồng lãi tiền gửi và cho vay; lũy kế cả năm đạt 277,9 tỷ đồng, gần gấp đôi năm trước, giúp cải thiện đáng kể thu nhập tài chính ròng.

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp trong quý 4 tăng 48% so với cùng kỳ, chủ yếu do Long Châu tăng chi cho nhân sự mới và lương thưởng trong bối cảnh mở rộng mạnh mạng lưới. Trong khi đó, FPT Shop tiếp tục tiết giảm chi phí nhờ tập trung quản trị vận hành và không mở mới cửa hàng.

Thương vụ Creador – điểm nhấn về định giá Long Châu

Creador thực hiện đầu tư vào Long Châu theo hai giai đoạn trong vòng một năm, hướng tới tỷ lệ sở hữu 13%, với một nửa đến từ phát hành mới và một nửa từ cổ đông hiện hữu. Tính đến 31/12/2025, Long Châu đã ghi nhận 2.037 tỷ đồng tiền góp vốn, và theo các nguồn thông tin, Creador đã hoàn tất giải ngân.

Trên cơ sở đó, chúng tôi ước tính định giá sau đầu tư của Long Châu tương ứng mức P/S 2025 khoảng 0,9–1,0 lần, hàm ý mức định giá riêng cho Long Châu năm 2026 vào khoảng 200.000 đồng/cổ phiếu.

Kết luận

FRT đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với trụ cột Long Châu tiếp tục mở rộng thị phần và cải thiện biên lợi nhuận, trong khi FPT Shop cho thấy sự phục hồi rõ nét sau tái cấu trúc. Cùng với nền tảng tài chính mạnh hơn và thương vụ đầu tư chiến lược từ Creador, triển vọng trung hạn của FRT tiếp tục được củng cố.

#23

FRT đề xuất kế hoạch tăng trưởng LNTT 27% trong năm 2026

CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) vừa thông qua nghị quyết HĐQT về việc trình ĐHCĐ kế hoạch kinh doanh năm 2026 với mục tiêu tăng trưởng tích cực.

Cụ thể, doanh nghiệp đặt kế hoạch doanh thu đạt 59.500 tỷ đồng, tăng 16% so với năm 2025. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) dự kiến đạt 1.550 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 27% YoY. Đây là mức tăng trưởng cao hơn đáng kể so với tốc độ mở rộng doanh thu, cho thấy kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận và hiệu quả vận hành.

So với dự báo của chúng tôi, kế hoạch này tương đương khoảng 98% dự báo doanh thu và 86% dự báo LNTT năm 2026. Điều này cho thấy ban lãnh đạo đưa ra mục tiêu tương đối thận trọng, đặc biệt trong bối cảnh môi trường tiêu dùng vẫn còn nhiều biến động.

Động lực tăng trưởng của FRT trong năm 2026 nhiều khả năng tiếp tục đến từ sự phục hồi của mảng ICT (FPT Shop) cùng với đà mở rộng và tối ưu hóa chuỗi nhà thuốc Long Châu – vốn đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trong cơ cấu lợi nhuận hợp nhất.

Chúng tôi hiện duy trì mức giá mục tiêu đối với cổ phiếu FRT là 178.800 đồng/cổ phiếu. Việc hoàn thành hoặc vượt kế hoạch lợi nhuận 2026 sẽ là yếu tố quan trọng hỗ trợ định giá trong trung hạn.