FRT: Long Châu dẫn dắt đà tăng trường, nhưng định giá đã đi trước kỳ vọng
1) HĐKD Q2/2025: Long Châu giữ nhịp tăng, FPT Shop ổn định trở lại
Quý 2/2025, FRT ghi nhận doanh thu 11,4 nghìn tỷ đồng (+23% YoY) và lãi ròng 157 tỷ đồng (gấp 3 lần cùng kỳ), chủ yếu nhờ Long Châu. Biên lợi nhuận gộp tăng lên 19,9%, phản ánh khả năng tối ưu giá vốn và cơ cấu sản phẩm có lợi hơn.
- Long Châu tiếp tục là “cỗ máy tăng trưởng”, doanh thu +34% YoY, đạt 8.000 tỷ đồng, mở thêm 169 cửa hàng nâng tổng số lên 2.191 – chiếm khoảng 70% kế hoạch năm. Dù tốc độ mở rộng cao khiến doanh thu/cửa hàng giảm nhẹ 7%, chuỗi vẫn duy trì vị thế áp đảo trong ngành dược bán lẻ.
-
FPT Shop phục hồi nhẹ (+3% YoY) nhờ nhu cầu điện thoại – laptop mùa tựu trường và sức hút từ iPhone 17. EBITDA chuyển từ âm sang dương, cho thấy biên lợi nhuận cải thiện sau giai đoạn tái cấu trúc.
2) Luận điểm đầu tư
a) Long Châu hưởng lợi từ cuộc chiến chống thuốc giả
-
Quý 2/2025, thị trường dược phẩm Việt Nam bị ảnh hưởng bởi làn sóng thuốc giả và thực phẩm chức năng kém chất lượng, khiến tâm lý người tiêu dùng sụt giảm. Tuy nhiên, chiến dịch quốc gia chống hàng giả do Chính phủ phát động từ tháng 5/2025 lại mở ra cơ hội lớn cho các chuỗi hiện đại như Long Châu – nơi sản phẩm được kiểm định và truy xuất rõ ràng.
-
FRT nhanh chóng nắm bắt thời cơ bằng chiến dịch “Nguồn gốc minh bạch – Vì một Việt Nam khỏe mạnh”, công khai truy xuất nguồn gốc ngay trên hóa đơn và nền tảng online, qua đó củng cố niềm tin khách hàng.
-
Điểm đáng chú ý là FRT giảm tốc độ mở mới còn 350 cửa hàng (2025) và 300 cửa hàng (2026). Đây là bước đi hợp lý khi công ty bước vào giai đoạn thận trọng tại khu vực tỉnh, thị trường có sức mua thấp hơn, nhằm duy trì hiệu quả vận hành thay vì mở rộng bằng mọi giá.
b) FPT Shop: tận dụng chu kỳ sản phẩm và mùa vụ
Phân khúc điện thoại – công nghệ được kỳ vọng phục hồi nhẹ sau hai năm suy yếu.
FPT Shop đang hưởng lợi từ:
- Hiệu ứng iPhone 17: Apple tăng sản lượng toàn cầu 30–40%, FPT Shop – đại lý ủy quyền lớn nhất Việt Nam – được ưu tiên hàng sớm.
- Chiến dịch Back-to-school: nhiều gói ưu đãi laptop, màn hình, Android mid-end cho sinh viên.
3) Định giá và Khuyến nghị
Dùng phương pháp định giá thành phần với Long Châu và FRT Shop. Với P/S trung vị cho ngành dược phẩm là 0.6 và P/S trung vị cho ngành bán lẻ là 0.6. Ra được giá mục tiêu cho FRT là 144k/cp, gần tương đương với giá thị trường hiện tại 146k/cp.
=>Khuyến nghị: Bán bớt cổ phiếu nếu đang nắm giữ, không mua mới vì định giá đã không còn hấp dẫn.