GAS: Dự báo phục hồi mạnh mẽ trong năm 2022; mảng LNG dẫn dắt tăng trưởng dài hạn – Cập nhật
-
Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên khoảng 10% và nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA khi chúng tôi kỳ vọng Tổng CT Khí Việt Nam (GAS) sẽ tiếp tục hưởng lợi từ giá dầu thô/khí cao và nhu cầu khí phục hồi trong thời gian tới, cùng với triển vọng tăng trưởng dài hạn mạnh mẽ từ việc nhập khẩu LNG vào Việt Nam.
-
Giá mục tiêu của chúng tôi tăng 10% là do 1) chúng tôi nâng tổng dự phóng lợi nhuận giai đoạn 2022-2031 lên khoảng 9%, theo các giả định về giá dầu thô điều cao hơn của chúng tôi và 2) chúng tôi cập nhật giá mục tiêu vào giữa năm 2023.
-
Chúng tôi điều chỉnh giảm 25% dự báo cổ tức tiền mặt năm 2022 xuống còn 3.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 2,8%), sau kế hoạch năm 2022 của công ty. Trong khi đó, chúng tôi duy trì dự phóng mức cổ tức tiền mặt 2023-2026.
-
Chúng tôi kỳ vọng LNST-MI 2022F tăng trưởng mạnh 44,3% YoY - với giả định sản lượng tiêu thụ phục hồi 16,8% YoY và giá dầu nhiên liệu (FO) / LPG tăng 25,2% / 17,6% YoY trong năm 2022F.
-
Chúng tôi dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS là 23,4% trong giai đoạn 2021-2026, nhờ lợi nhuận cao hơn từ mảng vận chuyển, bù đắp cho lợi nhuận giảm từ mảng kinh doanh khí khi các mỏ khí giá rẻ hết trữ lượng. Chúng tôi dự báo lợi nhuận từ mảng vận chuyển (LNG) sẽ tăng gấp đôi và đóng góp khoảng 70% vào lợi nhuận ròng của GAS vào năm 2026 so với khoảng 40% vào năm 2021.
-
GAS có tiềm lực tài chính mạnh mẽ với 1,5 tỷ USD tiền mặt và tỷ lệ đòn bẩy ròng -46,0%.
-
Theo quan điểm của chúng tôi, định giá của GAS có vẻ hấp dẫn với PEG 5 năm là 0,7.
-
Yếu tố hỗ trợ: Giá dầu Brent, dầu nhiên liệu và LPG cao hơn dự kiến; sản lượng khí cao hơn dự kiến có thể đáp ứng kế hoạch của công ty là 8,8 tỷ m3 (+24,8% YoY).
-
Rủi ro giảm: Nguồn cung khí thấp hơn dự kiến từ các mỏ khí giá rẻ vào năm 2022; Giá LNG tăng cao có thể ảnh hưởng đến nhu cầu nhập khẩu LNG vào năm 2023.
Tổng hợp
Mở tài khoản Ưu đãi, Hỗ trợ giao dịch, tư vấn bám sát
Liên hệ: 097.522.8813
ID người tư vấn: 6626- Trần Đình Quân