GAS – LNG dẫn dắt tăng trưởng, biên lợi nhuận chịu áp lực ngắn hạn (Cập nhật 9T/2025)

Khuyến nghị
#1

:one: Kết quả kinh doanh

Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) ghi nhận doanh thu hợp nhất quý 3/2025 đạt 35.690 tỷ đồng (+41% YoY), nhờ sản lượng khí khô và LNG tăng mạnh.
Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp giảm còn 11%, thấp nhất trong nhiều năm, do mảng LPG chịu áp lực lớn từ giá khí toàn cầu giảm sâu.

Lũy kế 9 tháng 2025:

  • Doanh thu: 91.490 tỷ đồng
  • Lợi nhuận sau thuế: 10.184 tỷ đồng

:two: Hiệu quả theo mảng kinh doanh

  • Khí khô & LNG:
    Tăng trưởng doanh thu +26% YoY, trở thành động lực chính của GAS.
    Riêng mảng LNG tăng hơn 2,5 lần nhờ kho LNG Thị Vải giai đoạn 1 đi vào vận hành, và dự kiến tiếp tục đóng góp lớn trong các năm tới.
  • LPG:
    Doanh thu tăng 14% YoY, nhưng biên lợi nhuận gộp giảm còn 3,2% (so với 7,8% năm 2024).
    Nguyên nhân chủ yếu đến từ giá LPG thế giới giảm hơn 15%, trong khi giá bán nội địa neo theo giá Saudi Aramco, cộng thêm cạnh tranh gay gắt từ nguồn cung Mỹ và Trung Đông.

:three: Tài chính & Dự án đầu tư

  • Tài chính:
    GAS sở hữu nguồn tiền mặt và đầu tư tài chính dồi dào, với:
    • Tiền & tương đương tiền: 11.641 tỷ đồng (gấp đôi đầu năm)
    • Đầu tư tài chính ngắn hạn: 32.506 tỷ đồng (+18% YTD), chiếm ~35% tổng tài sản
  • Dự án chiến lược:
    • Chi phí xây dựng dở dang: 2.362 tỷ đồng (+37% YTD)
    • Dự án đường ống dẫn khí Lô B - Ô Môn:
      • Giải ngân 1.744 tỷ đồng (+68% YTD)
      • Tiến độ được đẩy nhanh rõ rệt trong năm 2025
      • Dự kiến trở thành động lực tăng trưởng trung – dài hạn khi hoàn thành.

:four: Đánh giá & Triển vọng

:white_check_mark: Điểm sáng:

  • Doanh thu tăng mạnh nhờ LNG và khí khô.
  • Năng lực tài chính vững chắc, tiền mặt lớn hỗ trợ đầu tư.
  • Dự án Lô B - Ô Môn giúp mở rộng mạng lưới hạ tầng khí quốc gia.

:warning: Thách thức ngắn hạn:

  • Biên lợi nhuận LPG giảm do giá năng lượng toàn cầu lao dốc.
  • Mức sinh lời quý 3/2025 chịu ảnh hưởng từ biến động giá dầu và LPG.

:dart: Triển vọng:
Khi giá dầu và khí phục hồi, biên lợi nhuận của GAS sẽ cải thiện, trong khi mảng LNG và các dự án hạ tầng sẽ tiếp tục dẫn dắt tăng trưởng giai đoạn 2025–2027.

:pushpin: Tóm tắt nhanh:

GAS doanh thu 9T/2025 đạt 91.490 tỷ (+41%), lợi nhuận 10.184 tỷ.
LNG tăng trưởng vượt trội, LPG chịu áp lực ngắn hạn.
Tài chính vững, Lô B – Ô Môn là động lực trung hạn.
Triển vọng tích cực nhờ chu kỳ phục hồi năng lượng và chiến lược mở rộng LNG.