Thực tế: Lợi nhuận tăng vượt kỳ vọng của chúng tôi
- Doanh thu 2Q26 ghi nhận 43 nghìn tỷ đồng (+44% n/n, +14% q/q, ~100% dự phóng KIS) nhờ (1) giá bán LNG/LPG và khí thiên nhiên nhiên nội địa tăng mạnh do xung đột và (2) GAS ghi nhận doanh thu bán khí từ hệ thống PM3 sau khi nhận chuyển giao từ PVN. LN gộp ghi nhận 7.8 nghìn tỷ (+57% n/n, +73% q/q, 120% dự phóng). Biên gộp ghi nhận cao nhất 2 năm trở lại đây, ở mức 18.0% (+1.5đpt n/n). Cụ thể:
- Mảng khí thiên nhiên và LNG: Doanh thu đạt 26 nghìn tỷ đồng (+44% n/n) nhờ tăng trưởng sản lượng thương mại hàng hoá LNG và ghi nhận doanh thu bán khí PM3. LN gộp tăng trưởng mạnh 80% n/n, mạnh hơn so với kỳ vọng của chúng tôi là tăng 62% n/n, chủ yếu nhờ (1) biên LN mở rộng nhờ giá bán neo theo giá dầu (2) nguồn cung khí nội địa cải thiện n/n và (3) ghi nhận lãi từ thương mại hàng hoá LNG cao.
- Mảng LPG: Doanh thu ghi nhận 14.6 nghìn tỷ đồng (-4% n/n) chủ yếu do sản lượng thương mại quốc tế giảm mạnh do eo Hormuz tắc nghẽn, được bù đắp bằng giá bán cao hơn đáng kể. LN gộp ghi nhận 1.3 nghìn tỷ đồng (+20% n/n, ~120% dự phóng KIS).
- Chi phí BH&QLDN báo cáo ghi nhận giảm mạnh 40% q/q, ở mức 612 tỷ đồng, do GAS hoàn nhập ròng dự phòng nợ xấu 495 tỷ đồng trong 2Q26. Chi phí BH&QLDN cốt lõi đạt 1.1 nghìn tỷ đồng (+20% n/n, ~110% dự phóng KIS).
- LNST 2Q26 theo đó đạt 6.02 nghìn tỷ đồng (+25% n/n, +101% q/q). LNST cốt lõi (điều chỉnh trích lập dự phòng) đạt 5.5 nghìn tỷ đồng (+74% n/n, +84% q/q, ~120% dự phóng KIS).
Cơ hội và thách thức: tăng trưởng LNST 10–25% trong 2H26
- Triển vọng: Trong 2H26, GAS sẽ tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng phục hồi của nguồn cung khí nội địa và nền giá dầu cao hơn cùng kỳ, chúng tôi hiện kỳ vọng tăng trưởng LNST (cốt lõi) ở mức 2 chữ số trong 2H26.
- Chúng tôi cũng lưu ý GAS đã trích lập dự phòng nợ xấu đến 1.19 nghìn tỷ đồng trong 2H25, dẫn mức nền thấp tạo thuận lợi cho tăng trưởng LNST báo cáo trong 2H26.
Tư vấn mở tài khoản chứng khoán:
Margin 3:7 lãi 9.9%/năm, phí 0.15%
Bảo lãnh thêm sức mua đầu ngày
Có hàng T0
Điện thoại: 0912107487