Chúng tôi đã tăng giá mục tiêu cho Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) lên 87.500 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Giá mục tiêu cao hơn này là do chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận gộp giai đoạn 2024-2028 và 2024-2033, cùng với định giá cao hơn theo phương pháp P/E.
Những điểm chính:
Dự báo lợi nhuận: Chúng tôi tăng dự báo tổng lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) cho 5 năm và 10 năm tới. Điều này chủ yếu do:
- Giá dầu nhiên liệu dự kiến cao hơn trong các năm 2024 và 2025.
- Sản lượng khí từ các mỏ giá rẻ tăng khoảng 24%.
- Bổ sung các mỏ khí mới như Nam Du – U Minh, Khánh Mỹ – Đầm Dơi và Thiên Nga - Hải Âu.
- Sản lượng dự kiến cao hơn từ kho cảng LNG Sơn Mỹ.
Sản lượng khí thương phẩm: Dự báo sản lượng khí thương phẩm giai đoạn 2024-2028 giảm khoảng 8% từ các mỏ khí khác như Hải Thạch – Mộc Tinh và Sư Tử Trắng giai đoạn 2B.
LNST năm 2025: Dự báo tăng 10,5% so với năm trước nhờ:
- Sản lượng khí thương phẩm và phí vận chuyển khí tăng.
- Nhu cầu từ các nhà máy điện khí và khu công nghiệp phục hồi.
- Sản lượng từ các mỏ khí giá rẻ tăng.
- Chi phí dự phòng thấp hơn.
Chuyển đổi sang LNG: GAS là công ty hưởng lợi chính từ quá trình này. Sản lượng tại kho cảng LNG Thị Vải dự kiến tăng trong những năm tới.
Định giá: P/E dự phóng năm 2025 là 15,0 lần, thấp hơn so với P/E trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực là 16,2 lần.
Yếu tố hỗ trợ và rủi ro:
Yếu tố hỗ trợ: Giá dầu Brent và dầu nhiên liệu cao hơn dự kiến; phê duyệt cơ chế giá LNG.
Rủi ro: Sản lượng tiêu thụ tại các nhà máy điện thấp hơn dự kiến; rủi ro nợ xấu tăng.
Dự báo giá dầu nhiên liệu:
Chúng tôi tăng dự báo giá dầu nhiên liệu năm 2024/25 mặc dù giữ nguyên giả định giá dầu Brent. Giá dầu nhiên liệu tăng giúp hạn chế mức giảm lợi nhuận của GAS.
Thay đổi trong dự báo dài hạn:
Chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 5 năm và 10 năm do giá dầu nhiên liệu cao hơn, sản lượng từ các mỏ khí giá rẻ tăng, bổ sung các mỏ khí mới và sản lượng cao hơn từ kho cảng LNG Sơn Mỹ.
Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt
