1. Giới thiệu doanh nghiệp
GDA là doanh nghiệp hàng đầu trong sản xuất thép tôn mạ (chiếm hơn 15% thị phần tôn mạ năm 2023) với cơ cấu thị trường đa dạng tại như thị trường nội địa và những quốc gia lớn trên thế giới như Mỹ, EU, ASEAN.
2. Tổng quan ngành
Nhờ vào các chính sách kích thích thị trường Bất động sản mạnh mẽ trở lại được phát động kể từ Q3.2024. Hiếu cho rằng áp lực cạnh tranh mạnh của thép xuất khẩu Trung Quốc trên thị trường quốc tế sẽ được giảm đi và tạo tiền đề cho các DN xuất khẩu của VN gia tăng lợi nhuận. Vì thế Hiếu khẳng định giá thép khả năng rất cao đã tạo đáy và bắt đầu đi vào chu kỳ tăng giá trở lại trong vài năm tới
Việc đã có dấu hiệu tạo đáy và hồi phục tốt sau những thông tin của gói cứu trợ ngành BĐS Trung Quốc. Thì Hiếu cho rằng KQKD Q3.2024 chậm lại là bàn đạp cho KQKD các quý tiếp theo phục hồi.
Hiện nay xu thế áp dụng bảo hộ cho ngành thép trong nước của các quốc gia đang trở nên nhiều hơn, đặc biệt là Mỹ và EU. Theo tìm hiểu của tôi thì, EU và Mỹ chiếm gần 80% tiêu thụ của GDA vì vậy các biện pháp phòng vệ thương mại sẽ tác động tới khả năng xuất khẩu của GDA trong tương lai.
Tuy nhiên GDA sẽ không bị ảnh hưởng nhiều do nguyên liệu HRC đầu vào để xuất khẩu tới Mỹ và EU luôn tới từ các nước không bị Mỹ và EU truy nguồn gốc xuất xứ như Nhật Bản, Hàn Quốc…
3. Điểm nhấn đầu tư
Về kết quả kinh doanh
Trong Q3.2024, ước tính DT đạt khoảng 4.945 tỷ đồng (+21% yoy) và LNST đạt 99 tỷ đồng (+66% yoy, -42% qoq)
Nguyên nhân chính dẫn tới việc doanh thu duy trì tích cực tới từ sản lượng tiêu thụ duy trì ở mức cao trong bối cảnh nhu cầu tại thị trường nội địa và xuất khẩu vẫn lành mạnh HIện nay doanh nghiệp chỉ tập trung vào dòng sản phẩm tôn mạ màu/tôn mạ kẽm với công suất tối đa 850.000 tấn/năm.
Lợi nhuận duy trì tăng trưởng tích cực so với cùng kỳ do nền lợi nhuận Q3.2024 rất thấp chủ yếu vì tình hình ngành khó khăn tuy nhiên sụt giảm so với Q2.2024 do
- Giá bán tôn mạ xuất khẩu sụt giảm so với Q2.2024;
- Giá NVL đầu vào HRC tích trữ lớn trong Q1 và Q2.2024 ở mức giá cao do GDA đã tăng vay nợ mạnh để đầu cơ HTK;
- Mùa tiêu thụ thấp điểm của Q3.2024 làm giảm sản lượng tiêu thụ
Thuận lợi tới từ thuế Chống bán phá giá tôn mạ thép Trung Quốc và Hàn Quốc chính thức được thực thi
Sau khoảng thời gian gần 6 tháng điều tra, vào ngày 24.10.2024, Bộ Công Thương đã chính thức ra quyết định áp thuế chống bán phá giá đối với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc với các doanh nghiệp với mức thuế từ 2,56 – 34,27%. Hiếu cho rằng đây là thông tin tác động rất tích cực đối với doanh nghiệp tôn mạ trong nước nhờ vào
- Thúc đẩy sản lượng tiêu thụ tôn mạ nội địa;
- Cải thiện BLNG do giảm cạnh tranh giá bán với thép Trung Quốc giá rẻ.
Kỳ vọng chính sách áp thuế CBPG tôn mạ Trung Quốc và Hàn Quốc có thể giúp GDA gia tăng tỷ trọng tiêu thụ nội địa và giảm thiểu rủi ro từ kênh xuất khẩu trong bối cảnh còn có những rủi ro nhất định về kinh tế thế giới
Định giá hấp dẫn so với các doanh nghiệp cùng ngành tạo ra biên an toàn lớn
GDA hiện nắm giữ thị phần tôn mạ số 2 tại thị trường nội địa và thứ 3 tại kênh xuất khẩu.
Sản lượng tiêu thụ và quy mô doanh thu, lợi nhuận khá tương đồng so với NKG. Tuy nhiên, vốn hóa của GDA hiện tại đạt 3.268 tỷ đồng trong khi HSG đạt 12.800 tỷ đồng và NKG đạt 5.448 tỷ đồng. Các chỉ số P/E và P/B khác cũng thấp hơn khoảng 20% so với NKG và HSG.
Với vị thế tài chính lành mạnh và khả năng duy trì hoạt động kinh doanh với dòng tiền tốt, GDA đang được giao dịch tương đối hấp dẫn so với các doanh nghiệp ngành tôn mạ.
Điểm mạnh của GDA ở đây là với lượng cổ phiếu không bị pha loãng quá nhiều như các doanh nghiệp khác như NKG. HSG thì đây có thể là một trong những động lực giúp cổ phiếu có chu kì tăng giá mạnh mẽ hơn
Ngoài ra lượng cổ phiếu trôi nổi ở ngoài cũng rất ít
Dự án đang triển khai
Công ty dự kiến đầu tư nhà máy tôn mạ chất lượng cao mới tại Bà Rịa – Vũng Tàu với công suất thiết kế 1,2 triệu tấn/năm, tổng mức đầu tư 7.000 tỷ đồng chia làm 3 giai đoạn: giai đoạn 1 sản xuất 350 nghìn tấn/năm (dự kiến đi vào hoạt động 2026); giai đoạn 2 sản xuất 200 nghìn tấn/năm (dự kiến hoạt động năm 2027); giai đoạn 3 sản xuất 650 nghìn tấn/năm (dự kiến hoạt động 2029).
Theo quy hoạch đến năm 2025, thị xã Phú Mỹ sẽ trở thành thành phố trực thuộc tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu. Phú Mỹ sẽ trở thành cảng biển, là trung tâm công nghiệp chuyên sâu, công nghiệp cảng biển, thương mại, dịch vụ logistics và đầu mối giao thông cảng quan trọng.
Đánh vào thị trường nước ngoài
Mới đây, HĐQT Tôn Đông Á đã phê duyệt chủ trương đầu tư ra nước ngoài với mục đích mở rộng thị trường, quy mô hoạt động và tăng hiệu quả kinh doanh của công ty.
Theo đó, doanh nghiệp này sẽ góp 15,8 tỷ IDR, tương đương 25 tỷ đồng để mở một công ty tại Indonesia và lấy tên PT Indo Vina Steel để kinh doanh Thép cuộn, tương đương nắm 51% vốn điều lệ doanh nghiệp mới này.
Game chia cổ tức
Tôn Đông Á (GDA) sẽ trả cổ tức 10% bằng tiền trong tháng 12 tới đây và trả 20% bằng cổ phiếu trong quý IV/2024 hoặc quý I/2025.
Ngoài ra thì sang năm sẽ dự kiến chia cổ tức 30-50% gồm tiền + CP. Quá là hấp dẫn
