GDT: Định giá hấp dẫn mặc dù chúng tôi bớt lạc quan về triển vọng bán hàng - Cập nhật
-
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Chế biến Gỗ Đức Thành (GDT) mặc dù đã giảm 23% giá mục tiêu do chúng tôi điều chỉnh giảm 16% tổng LNST giai đoạn 2022-2024F và tăng chi phí vốn chủ sở hữu từ 10,4% lên 11,6%.
-
Nhu cầu giảm từ các nền kinh tế phát triển và nỗ lực giảm hàng tồn kho từ khách hàng khiến chúng tôi cắt giảm 13% tổng doanh thu dự phóng 2022-2024.Lượng đơn đặt hàng các sản phẩm nhỏ của GDT chưa thực hiện tính đến cuối tháng 8/2022 đã giảm 4% YoY bất chấp mức cơ sở thấp của năm 2021 - tương đương với 70% dự phóng 2022 trước đây của chúng tôi.
-
Tuy nhiên, chúng tôi nâng dự phóng lợi nhuận gộp năm 2022-2024 từ 31,2% lên 33,5% do biên LN gộp 6 tháng đầu năm 2022 của GDT vượt kỳ vọng của chúng tôi nhờ tự động hóa và cải thiện năng suất lao động.
-
Chúng tôi duy trì triển vọng trung hạn tích cực cho GDT dựa trên (1) chi phí lao động thấp của Việt Nam giúp tận dụng xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu ra khỏi Trung Quốc, (2) mảng kinh doanh sản phẩm nhỏ của GDT có mức độ cạnh tranh thấp - một thị trường ngách, và (3) các chứng chỉ tuân thủ ESG sẽ thúc đẩy việc thu hút khách hàng - đặc biệt là ở các thị trường thứ cấp như Mỹ và EU.
-
Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E 2023/ 2024 của GDT là 10,2/7,6 lần so với mức trung bình của các công ty cùng ngành trong 3 năm qua là 8,2 lần. Chúng tôi tin rằng công ty xứng đáng được hưởng chênh lệch mức cao hơn so với các công ty khác nhờ ROIC cao hơn. Ngoài ra, chúng tôi dự báo lợi suất cổ tức tiền mặt hấp dẫn là 10%.
-
Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Nhu cầu thấp hơn mong đợi từ các nền kinh tế phát triển; lạm phát chi phí lao động; chi phí gỗ cao su tăng do hợp đồng trồng cao su ở Việt Nam; yêu cầu ESG khắt khe hơn từ các thị trường xuất khẩu chính.
Mở tài khoản Ưu đãi, Hỗ trợ giao dịch, tư vấn bám sát
Liên hệ: 097.522.8813