Sau công bố kết quả quý III/2026 của GEX, điểm tôi chú ý ở GEE là hoạt động kinh doanh cốt lõi tiếp tục tăng trưởng, trong bối cảnh nhu cầu thiết bị điện được hỗ trợ bởi đầu tư lưới điện, nhà máy và hạ tầng.
Trong thông tin công bố ngày 27/10/2026 về kết quả 9 tháng, GELEX cho biết GEE đã vượt kế hoạch lợi nhuận trước thuế cả năm, lợi nhuận cốt lõi tăng 32%. Đây là tín hiệu đáng chú ý đối với một doanh nghiệp sản xuất: khả năng kiếm tiền từ hoạt động chính đang được cải thiện. Nguồn: Công bố của GELEX ngày 27/10/2026.
Cần đọc đúng con số: mức tăng 32% là thông tin GELEX nêu trong cập nhật 9 tháng, không nên chuyển thành “lợi nhuận riêng quý III của GEE tăng 32%”. Công bố này cũng chưa trình bày đầy đủ cách tính và đối chiếu chỉ tiêu “lợi nhuận cốt lõi” với lợi nhuận kế toán.
Vì sao tăng trưởng cốt lõi đáng quan tâm?
Với doanh nghiệp sản xuất, tôi quan tâm nhất đến khả năng bán hàng, kiểm soát chi phí và tạo lợi nhuận có thể lặp lại.
Một khoản thu nhập từ bán tài sản có thể giúp lợi nhuận một năm tăng vọt. Còn nếu doanh nghiệp liên tục bán được sản phẩm với hiệu quả tốt, nền tảng cho những năm tiếp theo sẽ vững hơn.
Ở GEE, tín hiệu tích cực đã xuất hiện từ trước công bố quý III:
| Chỉ tiêu | 6 tháng 2026 | So với cùng kỳ |
|---|---|---|
| Doanh thu thuần | 16.621 tỷ đồng | +41,0% |
| Lợi nhuận gộp | 2.382 tỷ đồng | +27,5% |
| Lợi nhuận gộp trừ chi phí bán hàng và quản lý | 1.822 tỷ đồng | +33,0% |
| LNST thuộc cổ đông công ty mẹ | 1.289 tỷ đồng | +31,6% |
Số liệu làm tròn theo BCTC hợp nhất soát xét được tổng hợp trong hồ sơ GEE trên Tùng ATC. Chỉ tiêu dòng thứ ba chưa phải lợi nhuận đã loại toàn bộ yếu tố bất thường.
Như vậy, thông tin mới từ GEX bổ sung cơ sở cho nhận định rằng đà cải thiện của GEE có nền tảng từ hoạt động sản xuất, kinh doanh.
GEE có gì để đón nhu cầu thiết bị điện?
GEE sở hữu một danh mục sản phẩm trải rộng qua nhiều khâu của hệ thống điện:
- CADIVI: dây và cáp điện.
- THIBIDI: máy biến áp phân phối.
- MEE: máy biến áp truyền tải.
- EMIC: thiết bị đo điện.
Nguồn: THIBIDI giới thiệu hệ sinh thái GELEX Electric.
Hiểu đơn giản, xây thêm nhà máy điện mới chỉ là một phần. Muốn đưa điện tới nhà máy sản xuất, khu đô thị hay từng hộ gia đình, còn cần đường dây, trạm biến áp, hệ thống phân phối và đo đếm.
Đó là lý do tôi đánh giá GEE có vị thế đáng chú ý trong nhóm thiết bị điện Việt Nam: doanh nghiệp có sản phẩm phục vụ nhiều công đoạn, thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào một mặt hàng.
Khi một khách hàng mở rộng nhà máy, nhu cầu có thể xuất hiện đồng thời ở dây cáp, máy biến áp và thiết bị đo điện. Danh mục sản phẩm rộng tạo cơ hội đáp ứng nhiều nhu cầu hơn trên cùng một nhóm khách hàng.
Tất nhiên, cơ hội chỉ trở thành doanh thu khi doanh nghiệp giành được đơn hàng và giao hàng đúng yêu cầu.
Tiềm năng tăng trưởng đến từ đâu?
Theo tôi, có ba hướng đáng theo dõi.
Thứ nhất, mở rộng và nâng cấp lưới điện. Khi nhu cầu sử dụng điện tăng, hệ thống truyền tải và phân phối cũng phải được đầu tư tương ứng. Ngoài xây mới, việc thay thế thiết bị cũ và giảm tổn thất điện còn tạo nhu cầu bổ sung.
Thứ hai, đầu tư công nghiệp và xây dựng. Nhà máy, khu công nghiệp, công trình hạ tầng và đô thị đều cần hệ thống điện. GEE có cơ hội tiếp cận nhu cầu từ nhiều nhóm khách hàng, với điều kiện sản phẩm đáp ứng tiêu chuẩn và giá bán đủ cạnh tranh.
Trong cập nhật mới, GELEX cũng xác định mở rộng lưới điện, các công trình trọng điểm và phát triển nhà máy là những yếu tố hỗ trợ nhu cầu thiết bị điện. Nguồn: GELEX.
Thứ ba, mở rộng thị trường ngoài Việt Nam. Đây là hướng có hoạt động cụ thể: tháng 3/2026, THIBIDI cùng các thành viên GELEX Electric đã giới thiệu sản phẩm và giải pháp tới Tập đoàn Điện lực Quốc gia Lào cùng các đối tác. Hoạt động này cho thấy nỗ lực phát triển thị trường, nhưng chưa thể quy đổi thành doanh thu hợp đồng khi chưa có công bố. Nguồn: THIBIDI.
Nếu mở rộng được khách hàng và khai thác tốt năng lực sản xuất, GEE có cơ hội tăng quy mô kinh doanh trong nhiều năm. Đây là hướng tăng trưởng tôi quan tâm hơn việc đặt cược vào một quý lợi nhuận đột biến.
Điểm cần nhìn kỹ: tăng doanh thu chưa đồng nghĩa chất lượng tăng trưởng đã hoàn hảo
Trong nửa đầu 2026, biên lợi nhuận gộp của GEE giảm từ 15,84% xuống 14,33%, dù lợi nhuận gộp tuyệt đối vẫn tăng. Dòng tiền kinh doanh cùng kỳ âm khoảng 514 tỷ đồng. Nguồn: Hồ sơ GEE – Tùng ATC.
Hai con số này nhắc chúng ta phải theo dõi thêm: doanh nghiệp thu được tiền nhanh đến đâu, vốn nằm trong tồn kho và công nợ bao lâu, cần vay thêm bao nhiêu để tài trợ tăng trưởng.
Với sản phẩm sử dụng nhiều kim loại, doanh thu còn chịu ảnh hưởng của giá nguyên liệu và giá bán. Vì vậy, doanh thu tăng mạnh chưa tự chứng minh sản lượng cũng tăng tương ứng.
Một doanh nghiệp tăng trưởng bền vững cần đồng thời làm được ba việc: bán hàng tốt, giữ được lợi nhuận và thu được tiền.
Tôi chờ gì ở GEE trong 6–12 tháng tới?
Tôi sẽ theo dõi khả năng duy trì đơn hàng, biên lợi nhuận và dòng tiền sau giai đoạn mở rộng doanh thu. Khi có BCTC quý III chi tiết của GEE, cần đối chiếu thêm phần lợi nhuận thuộc cổ đông mẹ và các khoản thu nhập không thường xuyên.
Kịch bản tích cực là nhu cầu thiết bị điện tiếp tục được chuyển thành đơn hàng, quy mô kinh doanh tăng trong khi biên lợi nhuận ổn định hơn và tiền thu về cải thiện.
Ngược lại, luận điểm sẽ yếu đi nếu doanh thu tăng nhưng công nợ, tồn kho và chi phí vay tăng nhanh hơn; hoặc doanh nghiệp phải giảm giá mạnh để giữ đơn hàng.
Góc nhìn của tôi: GEE đáng được theo dõi như một doanh nghiệp sản xuất hưởng lợi từ nhu cầu đầu tư điện và công nghiệp của Việt Nam. Thông tin lợi nhuận cốt lõi tăng 32% là một bằng chứng tích cực cho hướng nghiên cứu này.
Còn cổ phiếu có đáng mua hay không phải đặt cạnh mức giá, lợi nhuận có thể duy trì và nhu cầu vốn. Doanh nghiệp tăng trưởng tốt vẫn cần một mức giá mua hợp lý.
Tôi phân tích thêm về hoạt động kinh doanh, dòng tiền, cổ tức và định giá GEE tại đây:
Cập nhật ngày 28/10/2026. Thông tin 9 tháng lấy từ công bố của GELEX ngày 27/10; bảng tài chính sử dụng kỳ bán niên 2026 đã soát xét.