Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
Hai quí hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm 2025 mà giá thì quá Bèo. Các Lái đạp ác quá
Úp lên nào. Kiểu gì thời của em ý cũng tới.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
GEG – Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Giá bán điện gió tăng mạnh, lợi nhuận cải thiện vượt kỳ vọng
Ngày 30/10/2025, CTCP Điện Gia Lai (GEG) công bố Báo cáo tài chính quý 3/2025 với kết quả kinh doanh tích cực, thể hiện rõ xu hướng phục hồi và tăng trưởng trở lại sau giai đoạn điều chỉnh của thị trường năng lượng tái tạo.
1. Kết quả kinh doanh nổi bật quý 3/2025
- Doanh thu thuần: 671 tỷ đồng (+8% QoQ, +24% YoY), vượt 17% so với dự phóng của chuyên viên.
- Lợi nhuận gộp: 273 tỷ đồng (+18% QoQ, +36% YoY), tương ứng biên lợi nhuận gộp đạt 48%, tăng 4 điểm % YoY.
- Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (LNST-CĐM): đạt 74,6 tỷ đồng, cải thiện mạnh so với khoản lỗ 27 tỷ đồng cùng kỳ năm trước, dù giảm 55% so với quý 2 do yếu tố mùa vụ.
- So với dự phóng, LNST-CĐM quý 3 cao hơn 179%, phản ánh kết quả vượt kỳ vọng nhờ cải thiện mạnh ở mảng điện gió.
2. Diễn biến sản lượng và giá bán
-
Tổng sản lượng phát điện: đạt 391 triệu kWh (+9% YoY).
- Thủy điện: +11% YoY, nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi.
- Điện gió: +14% YoY, nhờ hiệu suất hoạt động của các dự án mới đi vào vận hành ổn định.
- Điện mặt trời: giảm nhẹ -2% YoY, do bức xạ tại một số khu vực giảm so với cùng kỳ.
-
Giá bán bình quân: đạt 1.706 đồng/kWh (+18% YoY).
Động lực chính đến từ giá bán điện gió tăng mạnh 32% YoY, đặc biệt tại nhà máy điện gió Tân Phú Đông 1 – dự án vừa hoàn tất đàm phán hợp đồng PPA chính thức với giá bán 1.813 đồng/kWh, cao gấp đôi mức giá tạm tính (50% giá chuyển tiếp) áp dụng trong cùng kỳ 2024.Đây là bước ngoặt quan trọng giúp biên lợi nhuận gộp toàn công ty tăng đáng kể, đồng thời củng cố nền tảng lợi nhuận bền vững cho các quý tới.
3. Đánh giá và triển vọng
Theo ghi nhận, kết quả quý 3 cho thấy GEG đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới sau khi hoàn tất giai đoạn điều chỉnh chính sách và giá điện chuyển tiếp.
- Biên lợi nhuận cải thiện nhờ giá bán chính thức cao hơn kỳ vọng.
- Hiệu suất các nhà máy điện gió và thủy điện đều tăng tốt, đảm bảo sản lượng ổn định.
- LNST-CĐM vượt xa dự phóng (+179%), khẳng định năng lực quản trị chi phí và chiến lược danh mục điện tái tạo hợp lý.
Trong các quý tới, GEG dự kiến tiếp tục được hưởng lợi khi toàn bộ dự án điện gió Tân Phú Đông 1 và một số dự án năng lượng tái tạo khác chính thức ghi nhận doanh thu theo giá PPA cố định, góp phần ổn định biên lợi nhuận trong dài hạn.
4. Nhận định chuyên viên
Kết quả quý 3/2025 cho thấy GEG đang lấy lại tốc độ tăng trưởng ổn định, với các yếu tố hỗ trợ rõ ràng đến từ mảng điện gió và thủy điện.
Chúng tôi duy trì đánh giá tích cực đối với GEG nhờ:
- Cơ cấu danh mục năng lượng tái tạo cân bằng, giảm rủi ro biến động theo mùa;
- Giá bán điện gió chính thức cao hơn đáng kể so với giai đoạn chuyển tiếp, giúp cải thiện mạnh biên lợi nhuận;
- Vị thế doanh nghiệp đầu ngành năng lượng tái tạo tại Việt Nam với danh mục đầu tư đa dạng, quy mô trên 600 MW.
Kết luận: GEG đang bước vào chu kỳ lợi nhuận tăng trưởng bền vững trong giai đoạn 2025–2026, với động lực chính từ điện gió Tân Phú Đông 1 và hiệu suất cao từ các dự án thủy điện miền Trung – Tây Nguyên.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
GEG – Điện Gia Lai: Triển vọng tăng trưởng từ mở rộng công suất năng lượng tái tạo
Công ty Cổ phần Điện Gia Lai (GEG – HOSE) đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới nhờ đẩy mạnh đầu tư vào năng lượng tái tạo (NLTT). Với phương pháp định giá kết hợp SOTP và EV/EBITDA (tỷ trọng 50:50), mức giá hợp lý cho cổ phiếu GEG trong 12 tháng tới được ước tính là 19.600 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 36%. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này.
Động lực tăng trưởng 2025: Lợi thế lớn từ điều chỉnh giá bán điện gió
Năm 2025 được dự báo sẽ là năm bứt phá của GEG, với hai yếu tố chính:
1. Doanh thu và lợi nhuận bật tăng mạnh
- Doanh thu dự phóng: 3.094 tỷ đồng (+33% YoY)
- Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ: 590 tỷ đồng (+413% YoY)
Mức tăng đột biến này đến từ ba yếu tố quan trọng:
- Nhà máy điện gió Tân Phú Đông 1 được cấp giá bán điện chính thức, cao gấp đôi mức tạm tính trước đó.
- GEG dự kiến ghi nhận khoản thu nhập bất thường từ khoản chênh lệch giá bán được truy thu.
- Thu nhập tài chính từ việc chuyển nhượng vốn tại thủy điện Trường Phú.
Ba yếu tố trên kết hợp giúp biên lợi nhuận của GEG cải thiện mạnh trong năm 2025.
2026: Kết quả kinh doanh điều chỉnh trở lại nền bình thường
Năm 2026 nhiều khả năng sẽ chứng kiến sự điều chỉnh:
-
Sản lượng điện dự kiến đi ngang (-1% YoY)
- Điện mặt trời tăng 8%
- Nhưng thủy điện giảm 10% do ảnh hưởng sau chu kỳ La Nina
- Doanh thu dự kiến giảm còn 2.800 tỷ đồng (-11% YoY)
- Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ giảm mạnh còn 173 tỷ đồng (-71% YoY)
Sự sụt giảm này chủ yếu do không còn khoản lợi nhuận bất thường như năm 2025.
Tăng trưởng dài hạn: Mở rộng công suất mạnh mẽ giai đoạn 2025–2029
GEG đang chuẩn bị bước vào chu kỳ đầu tư mới với loạt dự án đáng chú ý.
Kế hoạch phát triển dự án:
- Xây dựng 4 nhà máy điện mới trong giai đoạn 2025–2029
- Bổ sung 179 MW công suất, giúp tăng trưởng sản lượng và doanh thu bền vững
Áp lực tài chính:
Để triển khai các dự án này, Công ty dự kiến vay thêm 4.900 tỷ đồng, làm tăng đáng kể chi phí lãi vay trong vài năm tới.
Triển vọng lợi nhuận:
- 2025–2027: doanh thu tăng, sản lượng tăng, nhưng lợi nhuận chưa phản ánh hết do chi phí tài chính cao
- Từ 2028 trở đi: khi nhà máy điện gió Tân Thành vận hành, biên lợi nhuận của GEG được kỳ vọng cải thiện rõ rệt
Điều này đặt GEG vào chu kỳ tăng trưởng dài hạn và tạo nền tảng tích cực cho giai đoạn sau 2028.
Rủi ro cần theo dõi
Nhà đầu tư cần lưu ý hai nhóm rủi ro chính:
1. Rủi ro chính sách
Sự thay đổi bất ngờ trong giá mua điện (FIT) hoặc khung pháp lý có thể ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng sinh lời của GEG – đặc biệt là đối với mảng điện gió và điện mặt trời.
2. Rủi ro tài chính
GEG duy trì tỷ lệ đòn bẩy cao trong giai đoạn đầu tư. Điều này khiến Công ty nhạy cảm hơn trước biến động lãi suất, có thể tác động đến kết quả lợi nhuận trong ngắn hạn.
Kết luận
Với chiến lược mở rộng công suất mạnh mẽ, các dự án điện gió – điện mặt trời mới và triển vọng cải thiện dài hạn từ năm 2028, GEG đang sở hữu câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn trong ngành năng lượng tái tạo.
Trong bối cảnh Việt Nam ưu tiên phát triển NLTT, GEG có cơ hội lớn để tạo dựng vị thế và mở rộng thị phần.
Mức giá mục tiêu 19.600 đồng/cp và khuyến nghị MUA phản ánh kỳ vọng tích cực đối với cổ phiếu trong 12 tháng tới.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
GEG: Mở rộng công suất phát điện, đẩy mạnh mô hình DPPA
Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối với cổ phiếu GEG ở mức 19.600 đồng/cổ phiếu, trong bối cảnh doanh nghiệp đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới nhờ chiến lược mở rộng công suất phát điện và đa dạng hóa mô hình tiêu thụ điện.
Trong giai đoạn 2025–2029F, GEG dự kiến phát triển thêm 4 nhà máy điện mới, qua đó nâng tổng công suất đặt thêm khoảng 179 MW. Đây được xem là động lực tăng trưởng doanh thu chủ đạo trong các năm tới. Cơ cấu công suất bổ sung khá cân bằng, bao gồm 8,6 MW thủy điện, 49 MWp điện mặt trời và 130 MW điện gió, giúp GEG tiếp tục củng cố vị thế trong lĩnh vực năng lượng tái tạo đa nguồn.
Khi các dự án này lần lượt hoàn thành và đi vào vận hành, sản lượng điện thương phẩm của GEG được kỳ vọng tăng từ khoảng 1,3 tỷ kWh năm 2024 lên 1,7 tỷ kWh vào năm 2029F, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) khoảng 4,7%/năm trong giai đoạn 2025–2029F. Sự gia tăng ổn định về sản lượng sẽ tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu và cải thiện hiệu quả khai thác tài sản trong trung hạn.
Riêng trong năm 2026, GEG dự kiến đưa vào vận hành thương mại 3 nhà máy điện mới, gồm thủy điện Ea-Tih (8,6 MW), điện gió VPL2 (30 MW) và điện mặt trời Đức Huệ 2 (49 MWp). Trong đó, dự án điện mặt trời Đức Huệ 2 được đánh giá là điểm nhấn đáng chú ý khi là một trong những dự án tiên phong áp dụng cơ chế DPPA – bán điện trực tiếp cho khách hàng công nghiệp, thay vì bán gián tiếp qua hệ thống điện quốc gia.
Việc triển khai mô hình DPPA không chỉ giúp GEG mở rộng kênh tiêu thụ điện, giảm phụ thuộc vào cơ chế giá FIT/truyền thống, mà còn mang lại tiềm năng tối ưu hóa hiệu quả thương mại và biên lợi nhuận trong dài hạn. Qua đó, GEG có thể từng bước nâng cao chất lượng tăng trưởng và gia tăng tính bền vững cho hoạt động kinh doanh trong bối cảnh thị trường năng lượng tái tạo ngày càng cạnh tranh.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | GEG – Cập nhật KQKD quý 4 và cả năm 2025
Trong quý 4/2025, CTCP Điện Gia Lai (GEG) ghi nhận doanh thu thuần đạt 590 tỷ đồng, tăng 6,3% so với cùng kỳ nhưng giảm 12% so với quý trước. Tổng sản lượng điện thương phẩm đạt 343 triệu kWh, tăng nhẹ 2% YoY nhưng giảm 13% QoQ, phản ánh sự phân hóa rõ nét giữa các nhóm nguồn điện trong bối cảnh điều kiện thời tiết có nhiều biến động.
Ở nhóm thủy điện, GEG ghi nhận kết quả tích cực khi sản lượng tăng mạnh 19% so với cùng kỳ nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi từ pha La Nina kéo dài. Đáng chú ý, giá bán bình quân của mảng thủy điện tăng tới 30% YoY, chủ yếu do sản lượng thực tế vượt kế hoạch, cho phép công ty bán phần điện dôi dư theo giá thị trường (FMP), vốn cao hơn đáng kể so với mức giá hợp đồng (Pc) ký với EVN. Đây là yếu tố then chốt giúp cải thiện hiệu quả hoạt động của mảng này trong quý.
Đối với mảng điện gió, sản lượng giảm nhẹ xuống 124 triệu kWh, tương đương mức giảm 5% YoY. Tuy nhiên, giá bán bình quân lại tăng mạnh 24% YoY, nhờ GEG đã hoàn tất đàm phán và áp dụng mức giá bán mới cho nhà máy Tân Phú Đông 1 kể từ quý 1/2025. Nhờ đó, tác động tiêu cực từ sản lượng sụt giảm được bù đắp phần nào, giúp doanh thu mảng điện gió duy trì xu hướng ổn định.
Ngược lại, mảng điện mặt trời ghi nhận sự sụt giảm sản lượng 13% YoY do thời tiết mưa nhiều, gây bất lợi cho bức xạ nhiệt và hiệu suất phát điện trong kỳ.
Việc giá bán bình quân cải thiện mạnh ở các mảng chủ lực đã thúc đẩy biên lợi nhuận gộp của GEG trong quý 4/2025 tăng thêm 12,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ, lên mức 49,6%. Tuy nhiên, ở chiều ngược lại, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng đột biến 169% YoY. Theo giải trình, mức tăng này chủ yếu nhằm chuẩn bị nguồn lực cho quá trình vận hành thương mại (COD) nhà máy điện mặt trời Đức Huệ 2, dự kiến đưa vào hoạt động trong nửa đầu năm 2026.
Kết quả, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông mẹ trong quý đạt 83,5 tỷ đồng, tăng mạnh 169% so với cùng kỳ và tăng 12% so với quý trước.
Tính chung cả năm 2025, GEG ước ghi nhận doanh thu đạt 2.999 tỷ đồng, tăng 29% YoY, và lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 702 tỷ đồng, tăng đột biến 512% YoY. Mức thực hiện này tương đương 96% kế hoạch doanh thu và 116% dự phóng lợi nhuận của chuyên viên. Động lực tăng trưởng chính trong năm đến từ việc áp dụng giá bán mới và khoản truy thu chênh lệch giá tại nhà máy điện gió Tân Phú Đông 1. Sau khi loại trừ các khoản thu nhập mang tính bất thường, lợi nhuận sau thuế cốt lõi của GEG vẫn ghi nhận mức tăng trưởng rất ấn tượng, đạt 157% so với năm 2024, cho thấy sự cải thiện bền vững về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
HSX: GEG
DUY TRÌ QUỸ ĐẠO TĂNG TRƯỞNG DÀI HẠN
Điện Gia Lai (GEG) bước vào năm 2026 với một nhịp điều chỉnh ngắn hạn, trước khi mở ra chu kỳ tăng trưởng mới nhờ danh mục dự án mở rộng mạnh mẽ trong trung và dài hạn.
Triển vọng 2026: Điều chỉnh lợi nhuận do hiệu ứng nền cao
Trong năm 2026F, doanh thu của GEG được ước tính đạt 2.749 tỷ đồng, giảm 8% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc không còn ghi nhận khoản thu nhập bất thường từ nhà máy Tân Phú Đông 1 như trong năm 2025. Theo đó, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ dự kiến giảm mạnh 58% YoY, còn khoảng 292 tỷ đồng.
Dù vậy, đây mang tính chất điều chỉnh kỹ thuật do nền so sánh cao, thay vì phản ánh sự suy yếu trong hoạt động cốt lõi. Sau năm 2026, GEG được kỳ vọng quay lại quỹ đạo tăng trưởng, với doanh thu giai đoạn 2026–2030F đạt CAGR khoảng 7% nhờ mở rộng công suất và đa dạng hóa danh mục nhà máy.
Động lực tăng trưởng đến từ danh mục dự án mới
Trong giai đoạn tới, GEG dự kiến xây dựng thêm các nhà máy mới, nâng tổng công suất thêm 139 MW trong ngắn hạn và 179 MW trong giai đoạn 2026–2028F. Đây sẽ là bệ phóng quan trọng cho cả sản lượng và doanh thu.
Đáng chú ý, nhà máy điện mặt trời Đức Huệ 1 dự kiến vận hành trong 1H2026 và bán điện theo cơ chế DPPA. Việc tích hợp hệ thống lưu trữ năng lượng (BESS) giúp tối ưu hóa sản lượng và cải thiện giá bán điện, tạo lợi thế cạnh tranh dài hạn.
Song song đó, nhà máy Đức Huệ 2 cũng đi vào vận hành trong 1H2026, bổ sung 49 MWp, dự kiến giúp sản lượng điện mặt trời tăng 8% YoY. Tuy nhiên, tăng trưởng này phần nào bị bù trừ bởi sản lượng thủy điện giảm khoảng 10% YoY, do chu kỳ ENSO được dự báo chuyển sang pha Trung tính – El Nino, ảnh hưởng đến điều kiện thủy văn.
Trong trung hạn, dự án điện gió Tân Thành dự kiến vận hành năm 2028F sẽ là động lực tăng trưởng đáng kể, giúp cải thiện mạnh sản lượng và cơ cấu nguồn điện của Công ty.
Áp lực tài chính trong ngắn hạn
Để tài trợ cho các dự án mở rộng, GEG dự kiến vay thêm khoảng 4,9 nghìn tỷ đồng trong giai đoạn 2026–2028F. Điều này sẽ làm gia tăng chi phí tài chính và tạo áp lực lên lợi nhuận ngắn hạn, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất có thể biến động.
Dù EBITDA và sản lượng có xu hướng cải thiện khi các nhà máy mới đi vào vận hành, lợi nhuận ròng có thể chịu ảnh hưởng bởi chi phí lãi vay và khấu hao tăng lên trong giai đoạn đầu triển khai.
Rủi ro cần theo dõi
Thứ nhất, tỷ lệ đòn bẩy cao trong ngắn và trung hạn khiến Công ty nhạy cảm với biến động lãi suất.
Thứ hai, thay đổi trong chính sách giá mua bán điện, đặc biệt với cơ chế DPPA hoặc giá FIT/giá chuyển tiếp, có thể ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả đầu tư các dự án mới.
Tổng thể, GEG đang bước qua một năm bản lề với lợi nhuận điều chỉnh do yếu tố nền, nhưng triển vọng trung và dài hạn vẫn tích cực nhờ chiến lược mở rộng công suất có chọn lọc và chuyển dịch dần sang mô hình linh hoạt hơn trong bán điện. Đây là câu chuyện tăng trưởng cần được nhìn ở chu kỳ dài hơi, thay vì chỉ tập trung vào biến động lợi nhuận trong một năm.