Chúng tôi đã tham dự Cuộc Gặp gỡ Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - CTCP (HoSE: DPM). Dưới đây là một số điểm chính:
Lợi nhuận Q2/2024 cải thiện tốt hơn svck nhờ mảng NPK hồi phục
Trong quý 2/2024, DPM ghi nhận doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ (CĐM) lần lượt là 3.948 tỷ đồng (+6% YoY) và 231 tỷ đồng (+129% YoY). Cụ thể:
Mảng Urê:
Mặc dù giá bán tăng 4% YoY (9.400 đồng/kg), sản lượng tiêu thụ giảm 4% YoY (256k tấn), dẫn đến doanh thu đi ngang svck, đạt 2.404 tỷ đồng, tương đương svck.
Tariff tăng lên 4,33 USD/MMBTU trong Q2/2024 (+4,1% YoY), kéo theo giá khí chạm ngưỡng 11,1 USD/MMBTU (+11,4% YoY). Tuy nhiên nhờ kiểm soát tốt các chi phí khác, biên lợi nhuận gộp vẫn duy trì ở mức 22%, tương đương Q2/2023.
Mảng NPK và phân bón nhập khẩu:
Theo xu hướng chung của ngành phân bón, giá bán NPK giảm 18% YoY (10.700 đồng/kg), nhưng được bù đắp bởi sự gia tăng sản lượng tiêu thụ 15% YoY, đạt 62k tấn, dẫn đến doanh thu chỉ giảm 5% YoY. Biên LNG cải thiện lên 12% so với mức lỗ gộp 19% cùng kỳ năm ngoái.
Sản lượng tiêu thụ phân bón nhập khẩu tăng gấp 3 lần svck, đạt 68k tấn. Nhờ giá phân bón đầu vào hạ nhiệt, chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 2% - 5%, so với mức lỗ gộp 14% cùng kỳ năm trước.
Nội dung khác
Kế hoạch sản lượng tiêu thụ thận trọng trong 6 tháng cuối năm :
Urê: 409k tấn (+3% YoY, -18% HoH) ; NPK : 55k tấn (-18% YoY ; -37% HoH) ; Phân bón nhập khẩu : 127k tấn (-18% YoY ; +13% HoH).
Công ty đang có kế hoạch nâng công suất nhà máy NPK lên gấp đôi công suất hiện tại, tương đương 500.000 tấn/năm. Thông tin chi tiết sẽ được công bố sau.
Về việc tăng vốn điều lệ, công ty đang trình các hồ sơ lên Ủy ban Quản lý vốn Nhà Nước, chưa thông tin thời gian thực hiện cụ thể. Theo kế hoạch sẽ tăng vốn qua 2 giai đoạn, giai đoạn 1 tăng 40%, giai đoạn 2 tăng 24%.
Đánh giá chung
Doanh thu và LNST-CĐM trong 6 tháng đầu năm lần lượt là 7.255 tỷ đồng (+4% YoY) và 495 tỷ đồng (+37% YoY), hoàn thành 53%/60% dự phóng của phòng phân tích. Công ty đặt kế hoạch tiêu thụ khá thận trọng trong 6 tháng cuối năm chủ yếu do lo ngại về các vấn đề về thời tiết, biến động giá nông sản ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu thụ phân bón, đồng thời thường nửa cuối năm là mùa tiêu thụ thấp điểm hơn đầu năm. Do đó chúng tôi vẫn giữ quan điểm cho rằng lợi nhuận trong nửa cuối năm sẽ thấp hơn nửa đầu năm.
Nhìn chung dự phóng LNST-CĐM 2024 vẫn có sự tăng trưởng svck, đạt 826 tỷ đồng (+55% YoY), hỗ trợ một phần bởi sự cải thiện lợi nhuận mảng NPK. Trong 6 tháng đầu năm 2024, lợi nhuận gộp mảng NPK ước đạt 94 tỷ đồng, so với mức lỗ gộp 153 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Về mặt dài hạn, chúng tôi cho rằng các công ty lớn sẽ tích cực hơn trong việc thâm nhập sâu vào thị trường NPK thông qua lợi thế về các kênh phân phối có sẵn. Chúng tôi sẽ cập nhập cho quý nhà đầu tư thêm đánh giá về thị trường NPK trong các báo cáo tiếp theo.
Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.