Đặt mục tiêu doanh thu kỷ lục hơn 22.700 tỷ đồng nhưng lợi nhuận sau thuế lại dự kiến chỉ đi ngang, Novaland (NVL) đang gửi đi thông điệp gì đến thị trường trong năm 2026? Xuyên qua những con số bề nổi, đây được xem là chặng nước rút mang tính “sống còn” để doanh nghiệp này xử lý dứt điểm các điểm nghẽn về dòng tiền, cơ cấu lại nợ vay và chờ đợi điểm bùng nổ thực sự vào năm 2027.
Nghịch lý: Doanh thu bùng nổ nhưng biên lợi nhuận bị “bào mòn”
Theo tài liệu chuẩn bị cho Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, NVL gây chú ý với kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng: Doanh thu thuần mục tiêu đạt 22.715 tỷ đồng, tăng vọt gấp 3,26 lần so với kết quả thực hiện của năm 2025.
Tuy nhiên, điểm đáng lưu tâm nhất trong bức tranh tài chính này là lợi nhuận sau thuế chỉ đặt mục tiêu 1.852 tỷ đồng, gần như tương đương với mức thực hiện của năm ngoái. Sự chênh lệch lớn giữa tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận cho thấy biên lợi nhuận của NVL trong năm nay vẫn đang chịu áp lực khổng lồ từ chi phí tài chính và các nghĩa vụ nợ nền tảng. Dòng tiền thu về từ việc bán hàng chủ yếu sẽ được ưu tiên để tái đầu tư dự án và phục vụ công tác “gạt nợ”, thay vì phản ánh ngay lập tức vào con số lãi ròng.
Chủ tịch Bùi Thành Nhơn cũng đã định vị 2026 chính là năm cuối cùng của quá trình tái cấu trúc toàn diện.
Bài toán dòng tiền: Phát hành “khủng” và hoán đổi nợ trái phiếu
Để giải quyết bài toán thanh khoản và giảm đòn bẩy tài chính, chiến lược của NVL trong năm 2026 tiếp tục xoay quanh các phương án huy động vốn và tái cấu trúc nợ quyết liệt:
Đẩy mạnh hoán đổi nợ: Mặc dù dư nợ trái phiếu riêng lẻ đã giảm khoảng 18% so với cuối năm 2022, áp lực đáo hạn vẫn còn. Điểm nóng là gói trái phiếu quốc tế hơn 300 triệu USD, với phương án tái cấu trúc mới dự kiến bao gồm việc gia hạn thêm 1 năm và tiếp tục chuyển đổi một phần sang cổ phiếu.
Huy động vốn quy mô lớn: Đáng chú ý, NVL dự kiến nâng quy mô đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ lên tối đa 800 triệu cổ phiếu (thay thế cho kế hoạch 350 triệu cổ phiếu chưa thực hiện được trong năm 2025). Động thái này nhằm tìm kiếm dòng vốn tươi từ các đối tác chiến lược để bổ sung vốn lưu động, dù phải đánh đổi bằng việc pha loãng tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu.
Chìa khóa vạn năng: Gỡ vướng pháp lý và tăng tốc bàn giao
Những nỗ lực tái cấu trúc tài chính sẽ khó thành hiện thực nếu thiếu đi sự hậu thuẫn từ tiến độ triển khai dự án thực tế. Trong năm 2026, NVL dồn toàn lực vào việc:
Tái khởi động và bàn giao: Tăng tốc hoàn thiện và bàn giao sản phẩm tại các đại đô thị trọng điểm mang lại dòng tiền lớn như Aqua City, NovaWorld Phan Thiet, NovaWorld Ho Tram, The Grand Manhattan và Victoria Village.
Giải quyết “nợ” sổ hồng: Tập trung hoàn thiện pháp lý, cấp giấy chứng nhận cho cư dân tại hàng loạt dự án đã bàn giao trước đây như Sunrise Riverside, The Sun Avenue, Kingston Residence và Palm City, nhằm khôi phục niềm tin của khách hàng.
Góc nhìn đầu tư: Năm 2026 của Novaland không phải là năm để kỳ vọng vào những con số lợi nhuận đột phá, mà là năm của sự “chữa lành” tài chính. Sự thành bại của kế hoạch này sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào tốc độ tháo gỡ pháp lý thực tế tại các dự án trọng điểm và khả năng hấp thụ của thị trường đối với đợt phát hành 800 triệu cổ phiếu sắp tới. Nếu vượt qua được khúc cua định mệnh này, 2027 mới thực sự là chu kỳ tăng trưởng mới của “ông lớn” bất động sản phía Nam.
