Từ giai đoạn cuối năm 2024 - Đầu năm 2025 tới giờ (Từ khi ông Trump đắc cử tổng thống) thì nhóm cổ phiếu xuất khẩu trên sàn chứng khoán gần như đều ngày ngày dò đáy.
Hãy cùng nhìn qua biểu đồ giá của 1 số cổ phiếu nhóm xuất khẩu tiêu biểu:
Có thể thấy lo ngại về các chính sách đánh thuế của ông Trump lên các mặt hàng nhập khẩu vào nước Mỹ đã bao trùm lên tâm lý NĐT khi nhìn vào nhóm ngành Xuất khẩu. Thế nhưng MSH, 1 cổ phiếu với thị trường Mỹ chiếm khoảng 90% doanh thu xuất khẩu vẫn đang vững vàng trong 1 trend tăng mạnh. Vậy lí do là từ đâu ? Ở topic này sẽ giải mã điều đó
I. Tổng quát về MSH
Sản phẩm chủ yếu của công ty là trang phục thể thao; thời trang cho nam, nữ và trẻ em như áo khoác, áo thun, vest … Ngoài ra, May Sông Hồng còn sở hữu một thương hiệu chăn ga gối đệm nội địa, chiếm khoảng 10% cơ cấu doanh thu.
Về phương thức sản xuất, May Sông Hồng sản xuất theo hai phương thức chính là FOB, CMT với tỷ trọng lần lượt đạt 84% và 16% doanh thu năm 2024. Với phương thức FOB (Free-onBoard), công ty chủ động tìm kiếm nhà cung cấp nguyên vật liệu đầu vào, sản xuất và giao hàng đến cảng do khách hàng chỉ định. Còn CMT (Cut-Make-Trim) là phương thức gia công thuần túy, doanh nghiệp nhập nguyên liệu từ nhà cung cấp do khách hàng chỉ định và thực hiện công đoạn cắt, may, hoàn thiện sản phẩm.
II. GIẢI MÃ MSH
1. Công nghệ
Nhìn vào năng lực sản xuất của 1 số doanh nghiệp dệt may tiêu biểu trong nước mọi người có nhận ra điều đặc biệt gì không ạ?
Mặc dù số lượng chuyền may và nhân công của MSH thấp hơn rất nhiều so với VGG hay TNG nhưng công suất là tốt hơn 2-3 lần. Điều này cho thấy mô hình hoạt động của MSH đang hiệu quả hơn và công nghệ hiện đại hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành.
Ủa ??? Công nghệ hiện đại hơn, hoạt động hiệu quả hơn vậy tại sao biên lợi nhuận gộp cũng chỉ bằng các doanh nghiệp cùng ngành khác như TNG, TCM ??
Lúc này hãy cùng tìm hiểu lại phương thức sản xuất của các doanh nghiệp dệt may. Trong dệt may sẽ chia ra làm 4 phương thức sản xuất:
- CMT (Cut, Make, Trim): là phương thức mà nhà máy chịu trách nhiệm cắt vải, may thành phẩm và hoàn thiện sản phẩm (như gắn nút, khóa kéo). Người mua cung cấp thiết kế và nguyên vật liệu.
- FOB (Free On Board): là một điều khoản giá mà người bán chịu trách nhiệm vận chuyển hàng hóa đến cảng xuất khẩu, và người mua chịu chi phí vận chuyển từ đó.
- ODM (Original Design Manufacturer): là phương thức mà nhà máy thiết kế và sản xuất sản phẩm, sau đó người mua có thể gắn thương hiệu của mình lên sản phẩm đó.
- OBM (Original Brand Manufacturer): là phương thức mà công ty tự thiết kế, sản xuất và bán sản phẩm dưới thương hiệu của chính mình.
Tức là ở từng cấp độ phương thức sản xuất, doanh nghiệp sẽ tham gia sâu hơn vào quá trình tạo ra sản phẩm, tham gia càng sâu vào quá trình thì biên lợi nhuận sẽ càng cao. Do đó, mặc dù MSH chỉ tham gia vào CMT, FOB trong khi TNG, TCM hay 1 số doanh nghiệp khác tham gia vào cả ODM nhưng nhờ có công suất tốt hơn nên Biên lợi nhuận của MSH ngang bằng hoặc thậm chí nhỉnh hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành.
==> Tóm lại: Công nghệ sản xuất hiện đại hơn
2. Vũ khí mới
Nhà máy Xuân Trường II là nhà máy xanh công nghệ cao đặt tại Nam Định với công suất thiết kế dự kiến 30 triệu sản phẩm jacket quy chuẩn/năm. Tại Xuân Trường II, MSH chú trọng đầu tư sản xuất hàng may mặc xuất khẩu chất lượng cao theo phương thức FOB nhằm đáp ứng nhu cầu của các đối tác lớn trên thế giới.
Nhà máy được khởi công vào Q4/2023, dự kiến đi vào hoạt động từ năm 2025 và hoạt động tối đa công suất vào năm 2027. Khi dự án chạy tối đa công suất, MSH dự tính thu về 1,500 tỷ đồng doanh thu (+30% doanh thu, +31% công suất so với năm 2024).
Trong bối cảnh 2 ông lớn khác của ngành dệt may thế giới là Bangladesh (xung đột chính trị) và Trung Quốc (Chuyển dịch chuỗi cung ứng) đang có những vẫn đề riêng thì Việt Nam sẽ là điểm đến tốt nhất cho các nhãn hàng thời trong trên thế giới. Việc gia tăng công suất của MSH sẽ đảm bảo phục vụ đủ lượng đơn hàng trong thời gian sắp tới.
==> Tóm lại: Mở rộng năng lực sản xuất kinh doanh
3. Kẻ thù của kẻ thù là bạn
Thị trường lớn nhất của MSH chính là thị trường Mỹ, vậy đối thủ cạnh tranh của MSH là ai ?
Đúng vậy, không ai khác chính là gã khổng lồ kế bên, Trung Quốc. Trong bối cảnh chiến tranh thương mại giữa Trung Quốc - Mỹ đã bắt đầu diễn ra các sản phẩm dệt may của Trung Quốc khi đến với đất nước cờ hoa hiện tại sẽ phải chịu mức thuế cao hơn rất nhiều so với chúng ta.
Trong tương lai, không loại trừ khả năng chúng ta cũng sẽ bị đánh thuế. Tuy nhiên, ván cờ vẫn nằm trong tầm kiểm soát của MSH.
Vào Q2/2024, MSH đã liên doanh với Giza For Upper Egypt Development đểthành lập công ty dệt may và xây dựng nhà máy tại Ai Cập
Hiện tại, nhà máy đã hoàn thành xây dựng và dự kiến bắt đầu sản xuất đơn hàng xuất khẩu sang Mỹ từ tháng 4/2025.
Năm 2004, Hiệp định Thương mại Tự do Ai Cập – Israel được ký kết trong khuôn khổ Hiệp định Thương mại tự do giữa Mỹ và Israel (ILFTA) (1985). Đây là hiệp định thể hiện sự hợp tác của ba nước Ai Cập, Mỹ và Israel. Hiệp định này cho phép các sản phẩm được sản xuất tại các Khu Công Nghiệp đặc biệt (QIZs – Qualified Industrial Zones) ở Ai Cập được miễn thuế nhập khẩu 100% khi xuất khẩu vào Mỹ, nếu sản phẩm đáp ứng các tiêu chí nhất định.
Với những lợi thế về mặt thuế quan, MSH có thế gia tăng khả năng cạnh tranh tại thị trường Mỹ qua đó mở rộng thị phần tại quốc gia này.
==>Tóm lại: Trâu bò đánh nhau ruồi muỗi hưởng
TỔNG KẾT: 3 Catalyst mà mình cho rằng đã giúp cho MSH đã và sẽ bay cao trong thời gian sắp tới là:
- Công nghệ hiện đại
- Nhà máy mới Xuân Trường II
- Hưởng lợi từ WarTrade 2.0
